8个交易日沪指下挫千点 A股经历“黑色”一周 (2)

　　在牛市中，由于分级B具有突出的进攻性，往往能够跑在行业个股的前面，帮助投资者获得媲美行业牛股的收益。

　　在上半年的牛市中，分级B一度非常抢手，许多分级B基金份额购买溢价在30%以上。一位基金经理告诉北青报记者，分级B免去了选股的烦恼，上半年牛市中，很多人靠买分级 B大幅跑赢了上证指数。

　　80后律师张元6月初以1.3元每份的价格买入8200份“创业板B”，在连续暴跌中，8月25日，创业板B触发下折。张元的8200份被折算成了840份，1万多元的投入只剩不到1000元。

　　“太惨重了，亏损90%以上的大有人在，这种亏损已经不能用‘割肉’来形容来，完全就是‘绞肉’。触发下折后，逃无可逃。你还不能像股票一样通过‘装死’来等待回本，万一有二次下折怎么办？”

　　数据显示，短短两个多月时间内，分级基金规模急剧缩水了802.35亿份，从1815.42亿份降至1013.07亿份，份额缩水幅度高达44.20%。而若考虑近日下折的分级基金的赎回数量，场内分级基金的规模缩水或逾千亿份。

　　短短两个月，从热捧到恐惧，分级基金似乎成为烫手山芋，其运作方式和投资价值再次受到争议。

　　8月21日，证监会公开叫停了分级基金新产品注册，表示正在研究有关政策。目前待批的191只分级基金，究竟何时能够审批通过并无时间表，现有的分级基金运作管理办法或许也将调整。

　　场外配资客

　　体会“瞬间被爆仓”

　　北青报记者调查了解到，尽管管理层已经加大了对场外配资业务的打击力度，但是仍有些配资公司延续之前的配资业务，且配资的手段更加隐蔽了。

　　北青报记者辗转找到一名愿意匿名接受采访的场外配资客刘伟（化名）。据介绍，他是在一家门户网站旗下的操盘平台上配资，只要注册成为这个平台的操盘手，通过缴纳一定保证金，就可以最高获得10倍的杠杆配资。平台通过P2P的方式撮合投资人和配资客，收益在投资人和配资客之间二八分成，而配资带来的损失由配资客承担。

　　“只要缴纳1000元左右的保证金以及40元左右的交易服务费，就能获得1万元的操盘资金；如果缴纳1万元的保证金及400元的交易服务费，就能操盘10万。只要你买的股票获得一个涨停，你的收益就能翻倍。”在刘伟展示的操盘记录里面，北青报记者看到，暴涨暴跌的行情让刘伟多次被“爆仓”。

　　近期，证监会正在严查场外配资。著名券商海通证券近日被证监会调查，8月28日，海通证券董秘黄正红透露，此次被调查确实和接入外部交易系统的部分客户进行场外配资有关，目前公司还在等调查结果。

　　一名业内人士表示，金融监管部门对场外配资的打击只会越来越严厉。这些转入暗处的场外配资平台最好的方式是赶快转型，不要心存侥幸。

　　资产大幅缩水

　　杠杆交易者大撤离

　　8月26日，北青报记者在中信证券一家营业部打听融资融券业务时，接待的客户经理略显惊讶，近期办理开通两融业务的人非常少。他甚至建议记者不妨缓缓，“现在行情还看不太懂，融资买股风险大，在过去几天的暴跌中，好多融资帐户被强制平仓了。”

　　刘明是今年2月份开通的融资融券业务，他投入股市的资金只比两融的最低门槛50万元多一点。此后4个月里，刘明一直按1.8的杠杆操作，到6月份，刘明账户资产市值最高超过了110万元。7月的股市暴跌让刘明的市值又跌到40万元。

　　本周最后两个交易日，虽然大盘企稳回升，但市场去杠杆还在加速。两融余额连续8个交易日下降，截至27日报1.08万亿，首次跌破1.1万亿整数关口，创今年1月9日以来新低。

　　A股自2010年开通融资融券业务已有5年多。有专家认为，作为一种信用交易制度，融资只是工具，关键是如何正确使用，但是很多投资者在尝到甜头后容易失去理性，不断加大融资额，导致风险失控。

　　财经观察

　　泡沫破灭之后 价值投资的时代来了？

　　在持续的股市暴跌中，中国股民的家庭“资产负债表”被快速改写，其中中产阶级占了很大的比例。“但现在最重要的是恢复股民的信心。”招商证券朝外大街营业部的一名经理认为，信心才是指数恢复上涨的内在驱动力。

　　随着本周末上证指数拉出两根大阳线，“菜市场”股票交流群又恢复了生机。相比牛市时的内幕满天飞，现在他们谈论的话题深刻了许多。比如，中国A股已经跌到了市场底吗？是不是应该坚持价值投资？

　　“菜市场”群的创建人“源渊”认为，在这次股市暴跌中，很多人的投资体系被证明存在巨大的漏洞，在非理性下跌中被轻易击溃。今后一段时间，完善自己的投资体系已成为当务之急。“改革还会继续，中国的经济也会越来越强大，我们需要一个强大的资本市场。” “源渊”说，他相信中国的股市一定会好起来。

　　周末，乐观的声音逐渐多了起来，养老金入市、国企改革方案将要出炉……一些国外投行分析师认为，中国 A股抛售已经过度，现在股票已经变得很便宜，可以抄底了。

　　《证券市场红周刊》机构部主任马曼然认为，最后两个交易日盘面凸显了价值投资的氛围，一些之前被爆炒的垃圾股风光不再，泡沫破灭之后，可能一个价值投资的时代就要来临了。

　　本组文并摄/本报记者 朱开云