三维度优化市场环境 可引来长线资金

　　中国股票市场处于长期低迷时期，抑或遭遇急剧震荡的非常时刻，监管层、各市场主体以及外部智囊常抛出“鼓励长期投资、引入长期资金”的永不过时建议，但鲜有人问津长期资金需要怎样的投资环境。

　　笔者以为，为养老金、企业年金、职业年金以及保险资金营造长期投资环境，需要改善市场内外法律、法规以及监管政策环境。分层次来看，一是需要适度放宽国内外长期资金诸多投资比例或者额度限制，这需要修改相关法律、法规，或者进行立法。二是优化资本市场投资环境，在依法治市的前提下，向长期资金、长期投资行为实行政策倾斜。三是改变掌握长期资金投资决定权的机构投资者的短期化行为制度枷锁。

　　首先，在强调风险控制和稳定收益的基础上，通过修改法律、法规以及立法，允许更多市场化投资运营方式，大幅放宽养老金等长期资金入市比例。目前，实际能投资的长期资金规模还比较少。大量养老金结余资金还只能投资银行存款和国债，住房公积金等长期资金也只能躺在银行里赚取少量利息，即使能投资股票市场的寿险和年金也被设定了很低的配置上限。

　　可喜的是，今年以来，保险资金正在逐步提高入市资金比例，如保监会发通知提高保险资金投资蓝筹股票监管比例。此外，8月份国务院还印发《基本养老保险基金投资管理办法》，养老金投资范围大幅拓宽，养老金投资股市实现有法可依。该办法规定，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

　　其次，目前中国的股票市场还不够完善，需要全力改善市场环境。一方面需要为长期资金营造有深度的市场环境，即设计出更加精细化的投资产品，为各类长线资金打造符合其生命周期、资金性质的投资产品。另一方面还需要丰富股票市场的投资品种，以此满足长期资金资产配置，降低和分散投资风险。

　　第三，掌握长期资金的机构投资者须改变内部运行和考核机制。在现实中，目前掌握国内长期资金的投资机构内部管理机制缺乏支持长期投资的制度，尤其是高层管理者缺乏稳定性，导致长期资金进行长线投资缺乏延续性。

　　可以预见，通过多维度改变长期资金入市环境，可满足长期资金保值增值与稳定资本市场，实现两者良性互动。