沪深股指成交量萎缩 大盘耐心筑底

　　昨日早盘，沪深股指大幅低开，随后震荡盘升，跌幅逐步收窄，上证综指重回3200点之上。午后，上证综指一度翻红，但随后出现快速跳水，3200点得而复失。最终，上证综指报收3197点，下跌1.39%；深证成指和创业板指分别收跌1.84%和1.57%。

　　昨日股市震荡回落，一方面缘于宏观经济数据的超预期变化，另一方面则缘于市场量能的急剧萎缩，动摇了市场信心。昨日沪市成交2995亿元，出现大幅萎缩，说明市场参与者缺乏增仓底气。目前上证综指市盈率仅13倍，与2005年998点时的17倍、2008年1664点时的13倍、2014年2049点时的13倍估值相当，上证50和沪深300的市盈率也与去年7月22日行情启动时2049点的估值相近，这表明市场估值水平已进入合理区域，A股已接近“市场底”。

　　在防范金融系统性风险的政策底线下，A股的“政策底”基本已经确认。尽管中国经济仍面临下行压力，但在稳增长政策利好的不断叠加下，“政策底”有望得到进一步强化。“市场底”的确认尚需时间，题材股在连续反弹后获利回吐压力不断增大，届时，具备估值优势和直接受益于“稳增长”的大盘蓝筹股能否再度走强，大盘权重股能否与中小盘题材股形成良性轮动，将是判断反弹能否延续的重要衡量指标。

　　尽管目前A股已进入底部区域，但筑底是个复杂过程，仍需更多时间。另外，短期隐患同样值得关注：一是9月限期清理的配资盘对大盘的影响。二是美联储下周将召开议息会议，“靴子”落地后的影响存在较大不确定性。三是上周两市融资保证金余额合计净流出资金超1000亿元，资金面吃紧也将制约A股走势。

　　从技术上看，上证综指MACD形成“金叉”并翻出红柱，KDJ继续向上发散，均显示反弹尚未结束。5日、10日均线拐头向上，在3160点区域对上证综指构成支撑；20日均线快速向下，在3310点附近压制股指。本轮下跌的黄金分割0.618和半分位分别在3310点和3440点附近，同时也是20日均线与半年线及BOLL线中轨对应的点位，技术压力较大。据此判断，上证综指短期在3160-3310点区间震荡运行概率较大。

　　民族证券 李泓灏