创下大盘震幅、千股跌停 穿越三个月暴跌迷雾看股市

　　连建明

　　今天正好是沪深股市这轮暴跌3个月的时间，而昨天，深化国企改革指导意见发布这个利好没有带来股市上涨，反而迎来又一个暴跌。以暴跌贯穿头尾的这3个月，创出很多历史纪录。比如，大盘震荡幅度的纪录，千股跌停的纪录，政策密集出台的纪录。这三大历史纪录必然要载入中国证券史，也会对未来市场产生很大影响。

　　千股跌停如此之多

　　第一个纪录，是这3个月沪深股市震荡幅度之大为历史罕见。

　　这轮暴跌起始日发生在6月15日，之前一路暴涨令人兴奋，大部分人没意识到风险悄然而至。开盘时大家还很高兴，因为上证指数前一交易日创出5178.19点的本轮反弹最高点。没想到大盘很快下跌，到收盘上证指数下跌了2%，一轮暴跌行情拉开序幕。

　　第二天上证指数跌破了5000点大关，但多数人并不紧张，以为这仅仅是一次小回调。行情变得越来越糟，跌幅超过5%的暴跌开始了：6月19日，上证指数暴跌6.42%；反弹后上证指数6月26日暴跌7.4%；6月29日，央行降息消息促使大盘高开，但很快转为暴跌，盘中跌破4000点大关，震幅达10%；6月30日上证指数先大跌200点，然后从底部上涨500点，最终报收4277.22点，上涨5.53%，震幅达10%，很多股票从跌停到涨停。

　　进入7月，暴跌继续。7月1日，上证指数下跌5.23%；7月3日下跌5.77%；7月8日下跌5.9%。

　　证监会等部门一系列措施最终起了效果，7月9日，上证指数探底3373.54点后迎来强烈反弹，最终大涨5.76%，报收3709.33点，之前的千股跌停变成千股涨停。这波反弹行情中也有暴跌，如7月27日上证指数暴跌8.48%，但反弹行情持续了一个多月，上证指数一度回升到4000点之上。

　　8月18日，第二轮暴跌开始了，上证指数大跌6.15%。到8月24日，上证指数击穿7月9日低点，创出新低，当天暴跌8.49%报收3209.91点。8月25日，上证指数暴跌7.63%，击穿3000点大关。8月26日创出2850.71点的新低后，大盘才开始反弹。8月27日上证指数暴涨5.34%收复3000点大关。

　　此后大盘在3000点至3200点区间筑底，但昨天大盘再次暴跌，上证指数盘中一度下跌4.7%，尾盘有所反弹，收盘跌幅为2.67%。从6月12日的5166.35点到昨天收盘的3114.8点，上证指数下跌了39.7%。

　　暴跌行情中，最受伤的是创业板。创业板指数6月12日报收3899.71点，昨天只有1906.21点，3个月下跌了51.1%。

　　这3个月里，沪深股市跌幅之大、跌速之快，均为历史罕见。暴跌暴涨次数非常多，3个月里上证指数单日涨跌幅度超过5%的次数共有12次，其中最大跌幅为8.49%。创业板指数这3个月里，单日涨跌幅度超过5%的多达23次，其中，16天单日跌幅超过5%，最大跌幅为8.91%，7天单日涨幅超过5%。

　　第二个创历史纪录的数据是，3个月里多次出现千股跌停和千股涨停的现象，千股跌停惨剧共出现了16次。

　　“涉股市”政策频出

　　第三个纪录，是3个月里管理层密集出台了70多条措施和政策，也创了历史纪录。

　　梳理一下这3个月里的一系列政策，有些虽然不是直接针对股市的，但会对股市产生较大影响。比如，这3个月里央行两次降息，6月28日央行降息0.25个百分点，同时定向降准；8月26日，央行再次降息0.25个百分点并降准0.5个百分点。两次发布养老金可以入市的消息，6月29日，人力资源和社会保障部和财政部会同有关部门研究起草了《基本养老保险基金投资管理办法》，向社会公开征求意见，养老金投资股市的比例不得高于基金资产净值的30%；8月23日养老金投资管理办法发布实施。

　　直接针对股市的措施更多，包括暂停新股发行、资金直接入市等措施，先是21家券商出资1200亿购买蓝筹股，随后证金公司直接出面购买股票，央行给予流动性支持，在维护蓝筹股稳定的同时，加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况。证金公司还提供充裕资金用于申购公募基金，为基金公司提供流动性；通过股票质押的方式，向21家证券公司提供了2600亿元人民币的信用额度，用于证券公司自营增持股票。

　　对融资客户的政策也放宽，对上市公司大股东限制减持，鼓励增持。对期货市场过度投机进行限制，大幅降低新开仓数量，抑制做空。银监会、保监会也出台了相应措施。

　　8月份，证监会本着把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来的精神，出台了一些建设资本市场的长期制度。如四部委发文鼓励上市公司兼并重组、分红和回购，随后，财政部出台差异化股息红利税收政策，持股超过1年股息红利所得暂免征收个人所得税。最引人关注的政策，是上交所、深交所以及中金所拟引入指数熔断机制，沪深300指数涨跌幅度达到5%、7%将实施熔断机制。

　　市场进入底部区域

　　这些措施、政策的出台是非常必要的，尤其是7月初市场出现流动性问题的时候，政府及时出手避免了可能发生的系统性风险。

　　这3个月，市场出现千股跌停、千股停牌、股指期货全线跌停等罕见状态，陷入流动性危机之际，“有形之手”及时干预是必要的、合理的，也是符合国际惯例的。

　　很多利好政策出台的当天，股市依然下跌，比如昨天有市场期待已久的深化国企改革指导意见发布，股市却暴跌。然而，这些政策还是会发挥作用，比如，7月初证金公司刚入市时，大盘依然下跌，令很多人怀疑政策效果，但几天后大盘大反弹，风险逐渐化解。

　　因此，政策发挥效果往往需要时间。此次股市波动，也暴露了A股市场制度不健全、监管不适应及市场主体不成熟等问题。要解决这些问题，根本上要靠深化改革，健全法制，完善监管，要以市场化、法治化的力量推进资本市场成熟、健康。目前出台的不少政策是为了完善资本市场基础制度建设，效果显现是一个缓慢的过程。

　　这轮股市的暴跌原因，按证监会有关负责人9月6日的表述，主要是两大因素，一是快速上涨使得股市出现泡沫和风险，二是杠杆融资加速助跌。通过这轮下跌，两大风险得到很大程度化解，尤其是去杠杆速度很快，融资融券余额从3个月前2.2万亿元降至目前的9600亿元。场外配资的清理也完成六成，按证监会新闻发言人昨晚的表述，目前场外配资规模不足2000亿元，去杠杆接近尾声。

　　这3个月股市的暴跌，是令人痛苦的。但随着一些风险因素得到化解，为未来股市的健康发展奠定了基础。尽管股市还有惯性震荡，但显然已进入底部区域。大盘回调了涨幅的三分之二，大头已经跌掉，目前震荡幅度是有限的，经过一段时间筑底，夯实市场基础后，依然会有行情。 首席记者 连建明