45单员工持股计划：股价倒挂 机会来临？

　　与高管增持价、定增价等类似，根据员工持股计划所买入股份的成本价也被市场认为是支撑股价的安全垫之一。

　　不过，据《第一财经日报》记者对370家计划实施或实施完成的员工持股计划的持股成本价所进行的统计梳理，截至9月22日收盘，有45只个股股价低于其员工持股计划持股成本价。

　　有分析认为，上述成本价具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。一旦跌破员工持股成本，在市场企稳的情况下，这类标的股的弹性将好于大盘。

　　在上述45只个股中，已有20只个股目前股价较员工持股成本折价幅度超过30%。尤其如武汉凡谷(002194.SZ)、隆鑫通用(603766.SH)、中来股份(300393.SZ)等7只，折价率均超过了50%。

　　上市刚满一年的中来股份是目前折价率最高的一只，相对于其员工持股成本的折价幅度为59.76%。这主要是由于其建仓时机的选择出了问题。在大盘已经出现向下调整走势的6月25日，中来股份盘中创出84.99元历史新高，而这天也成为了其股价转折点。

　　也正是这一天，中来股份第一期员工持股计划已完成股票购买，连续两个交易日共买入本公司股票52.5048万股，占公司总股本的0.44%，交易均价为81.89元/股。截至9月22日收盘，中来股份收于32.95元，跌0.45%。

　　实际上，折价率超过50%的7只个股，在9月22日只有芭田股份(002170.SZ)和隆鑫通用出现上涨。

　　一位券商策略分析师认为，短期来看，折价率最高的个股不一定是反弹最高的，但上市公司肯定也不希望员工持股计划最终出现亏损，在超跌情况下，最终仍会通过释放积极信息促使股价回升到合理水平。

　　实际上，分析机构也一直将员工持股计划本身当作一项评估上市公司利好的指标。仅在近日，申万宏源证券就对计划实施员工持股计划的西王食品(000639.SZ)、康得新(002450.SZ)给予买入评级；高华证券也对宣布员工持股计划的海康威视(002415.SZ)给出强力买入的建议。

　　不过，按信达证券在其最新一期的员工持股计划跟踪报告中对投资机会的看法，已跌破员工持股计划成本价的个股中，杠杆率高低指标被放到最重要位置。另外，员工持股占比、业绩状况也是考量指标，而跌破成本比例则被放在最后考虑。

　　据信达证券的统计数据，华孚色纺(002042.SZ)是目前员工持股计划中杠杆率最高的一只，已达到十倍。而其员工持股比例也较高，达2.1%。截至9月22日，其员工持股成本折价率为23.80%。

　　业绩方面，光大证券根据华孚色纺半年报预计，在上半年业绩明显改善的情况下，今年下半年增速将进一步提升。

　　但对于杠杆率较高的员工持股计划中，令市场关注的是其可能出现的爆仓风险。除华孚色纺外，洲明科技(300232.SZ)、万达信息(300168.SZ)、长信科技(300088.SZ)、雏鹰农牧(002477.SZ)等多家出现折价的员工持股计划均有通过配置放大杠杆的情况。

　　而对于股价下跌会使员工持股计划爆仓的说法，上述策略分析师认为，上市公司在产品设计上应该不会允许这种情况出现。长信科技9月8日也曾在投资者关系互动平台回复称：“员工持股计划根本没有爆仓之说。”