评：证券市场当务之急是信任重建

　　种种迹象表明，中国证券市场信任重建已是当务之急。

　　中国证券市场自今年6月出现剧烈震荡下跌以来，无论是监管层面还是中介机构、上市公司等均出现了大量违规违法案件。观察目前市场发现，近期中国最强证券公司部分高管参与内幕交易被查；日前曾参与救市的监管层高级官员违规违法行为伏出水面；上市公司违规式增减持；私募基金机构操纵股价被罚等事件不断出现，而如果结合去年以来的情况来看，大量的违规违法行为集中出现在中国证券市场在历史上是罕见，可以说中国证券市场信任危机信号非常明显，须引起市场各方的关注与高度警惕。

　　证券市场是市场经济的重要组成部分，而市场经济是信用经济的典型体现。笔者研究国际金融市场来看，成熟市场很少能体现出当前中国证券市场如此之多的违规违法面，无论是机构、上市公司还是监管层从面上已体现出一个较大的范畴，这已很难用小范围来界定，其影响信用经济的案件或程度已非常严重。

　　笔者接触到不少投资者，谈及中国证券市场时，不少投资者表示在当前市场，不能相信任何人、任何机构与单位，而股票市场大幅度萎缩的量能也印证了不少投资者开始远离市场的投资轨迹出现。中国证券市场从来没有如此之多的违规违法面，其程度足以让坚定的投资者持怀疑态度。市场统计显示：自9月2日以来，证监会已经连续三周开出多份罚单，没收、罚款总额23.5亿元，涉及73个单位及个人。这些都反映出违法违规行为的面已非常严峻，而后续可能还会有较多违法行为伏出水面的处罚。

　　我们以国内某龙头型证券中介机构为例，实际上其已造成了非常恶劣的影响，直接对证券市场信任形成了深度伤害。9月15日，据新华社消息，这家公司总经理、运营管理部负责人、信息技术中心副经理等多人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。上一轮股灾发生时，证金公司与21家券商自营团队组成了国家队的救市组合，其中，这家证券公司是救市的绝对主力。然而，手持证金巨资的这家证券公司买入个股名单却令市场大跌眼镜。市场人士表示，在救市过程中，整个的数据基本上这家证券公司均能完整地获得。“在洞悉国家队交易详细数据的前提下，进行内幕交易相当便利。”市场亦质疑，该证券公司打着救市幌子，手握国家巨资，却私下进行利益输送，中饱私囊。同时由此事件，还使得监管层高管违法乱纪行为伏出水面。

　　作为投资者，如果仔细看一下这家证券公司违法人员的工资报酬所得，年获工资收入数百万的基础上，还在从事非法与违法的交易，以身试法，可以说，这些对证券市场信任建设构成了极大的伤害及冲击，而对投资者信任维护可以说起到了非常恶劣的信号。

　　在国际资本市场上，如果说上市公司违规违法行为或有不少出现，但从实例来看，涉及到监管层的违法行为却很少出现，但我们的监管层，从投资者保护局局长、相关处长到最高层面的违规违法却不时出现，这对市场信任产生了危机式影响，如果不能及时重建，恐怕这样的市场发展下去，对投资者伤害可能将是持续并将更为严重的。

　　私募基金一向被称为市场化的出现形式，但拿着投资者的钱却在进行着操纵股价、内幕交易等违法行为。近期被查处的部分私募基金操纵市场案、对冲基金违规案等显示，民间投资者的资金与受托机构信用危机不可小视，其对投资者的信任维护起到极其恶劣的影响。同时，我们观察发现，今年以来，上市公司讲故事式重组、违规违法增减持等行为不断出现，这些实际上都构成了一个信任危机累积的不稳定根源。

　　值得肯定的是，管理层坚持着对上述恶劣的违法违规行为进行着坚定的打击，而如果我们能够借鉴国际资本市场的成功经验与机构、上市公司、社会体系建设，相信未来中国资本市场的信任体系建设可以预期，而目前来看，较大层面上的违法与违规形势及案件不断来看，重建证券市场信任是当务之急，也是维护投资者信心的一个关键因素。(作者系九鼎德盛金融证券分析师)