新三板待挂牌企业“大塞车”

　　信息时报讯（记者 叶静）A股IPO暂停，新三板等待挂牌企业也出现“大塞车”。据同花顺统计，目前共有3629家企业挂牌新三板，预计到年底这个数字会突破4000家。不过与如火如荼的挂牌不相符的是，新三板的流动性一直让人头疼。挂牌企业多、二级市场低迷、流通性差成为新三板的最大困局。对此，有媒体报道称，监管层将推进新三板市场分层，对企业进行不同层次的差异化安排，以满足企业融资需求。

　　近万企业齐挤新三板

　　“大众创业，万众创新”的热潮下，新三板挂牌企业迅速超越主板市场。随着IPO和定向增发暂缓，新三板成为IPO排队企业的新出路，纷纷转战至此。昨日又有4家公司挂牌，使得新三板挂牌企业达到了3629家，从2013年1月正式运行至今，总股本接近900亿股，总市值高达1.41万亿元。

　　从挂牌企业数量上讲，新三板已成为我国目前最大的基础性证券市场，而且这种趋势有望扩大。近期，山东昌润创业投资股份有限公司(简称“昌润创投”)公告了最终版本的股份转让说明书，不出意外的话，近期该公司就将在新三板正式挂牌。公开资料显示，昌润创投的实际控制人是聊城市国资委，这意味着新三板将迎来首家国资控股PE机构。而除此之外，新三板的各种“第一”接踵而至，如第一家基金公司、第一家阳光私募、第一家第三方机构等等。

　　但是，目前待挂牌的企业却出现“大塞车”。据悉目前有过千家企业在审，“虽然现在新三板的火热程度和上半年没法比，不过我们还是看好未来，现在已提交了有关材料，就等着挂牌呢。”上海一家拟挂牌的企业昨日对信息时报记者表示。除了在审企业之外，目前已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌新三板的企业，总量超过7000家。这两项加起来有近万家企业准备在新三板上大展拳脚。由于队伍过长，不少企业甚至想通过借壳早日实现挂牌，据悉目前的借壳费甚至涨至了2000万元。

　　钱景财富CEO赵荣春对信息时报记者表示，新三板挂牌企业猛增，一是与IPO暂停有关，另一方面则与地方政府鼓励有关，目前多数高新园区都对园内企业成功挂牌有100万到200万元的奖励。“我们企业去年挂牌，挂牌费用大概在70万元左右，不过我们当时获得了100万元的政府奖励，相当于免费，因此园区里的企业都十分积极。”北京一家新三板公司的负责人对记者表示。

　　新三板流通性窘境突出

　　与新三板挂牌火爆形成鲜明对比的是，二级市场成交量一直低迷。数据显示，今年7月至今3个月内，成交量为零的企业有1742家，占比接近50%；而有交易量的企业中，累计换手率不足1%的企业超过400家，新三板流通性窘境突出。

　　多位分析人士指出，当前新三板流动性危机出现，首先是挂牌公司超过3600家，其中做市企业也达800余家，做市商数量难以匹配市场交易需求，而市场整体交易环境不完善，做市商难以主动提供流通性，无法令市场交易活跃。其次，500万元的投资者入市门槛过高，将很多投资者拒之门外。

　　北京市中银律师事务所律师安寿辉表示，挂牌企业数量快速增加后，做市商的选择标准也水涨船高，优中选优，因此想要活跃新三板，需要积极扩大做市商范围。

　　分层制度或借鉴纳市

　　随着当前新三板挂牌数量已经具备一定规模，企业在估值、业绩及流动性表现等方面的差异化特征日益明显，市场热议分层管理的条件已经成熟。

　　早在今年6月，全国股转系统董事长杨晓嘉公开撰文称，今年新三板制度创新的重头戏是进行分层，目标是实现差异化管理。同时会考虑开展股票质押式回购业务试点、引入符合条件的非券商机构开展推荐和做市业务，优化挂牌审查等创新方式，提高服务市场能力和市场效率。

　　随后，全国股转系统公司副总经理隋强在9月19日透露，下一步新三板将研究确定内部分层的基本原则、实施方案和相关制度安排，择机实施市场内部分层，“这项工作年内启动”。

　　据中国证券报昨日报道，分层制度将是新三板一系列创新制度的基础，新三板有望借鉴纳斯达克分层法，可能采取“创新层、培育层和基础层”的“三分法”。不过多家挂牌公司高管表示，目前方案还在研究完善中，不排除仅包括创新层和基础层两个层级的可能性。