航油价格低位震荡带来高利润 三大航业绩翻番

　　编者按：近日，多家航空公司发布前三季度业绩预告，均有大幅增长。东方航空(600115,咨询)10月15日公告显示，预计2015年前三季度归属于上市公司股东的净利润为人民币52亿元到54亿元，同比增长153%到162%。南方航空(600029,咨询)前三季度业绩预告净利润同比大幅增长266.2%到282.2%，国航则预告前三季度同比增长92%到100%。

　　各大航企在公告中均指出，航油价格的持续走低使航油成本同比大幅减少，是利润增厚的原因之一。民航研究人士林智杰向《每日经济新闻》记者表示，航油成本下降、销售费用的减少以及国际航线发展势头良好是航企利润持续高增长的主要原因。

　　低油价带来高利润

　　近日，中国国航(601111,咨询)、东方航空、南方航空相继发布2015前三季度业绩预告，均显示净利润有大幅增长。各大航空公司表示，航油成本的大幅减少是利润增加的原因之一。

　　航油历来是航企运营最主要的成本。南航2014年年报显示，其当年航油成本约为377亿元，占总成本的39.65%，东方航空2014年的航油成本则占总运营成本的37.97%。

　　正因为航油成本占据如此大的比重，航企的业绩受航油价格波动的影响往往较大。南航2014年报显示，在其他变量保持不变的情况下，倘若平均航油价格上升或下降5%，公司航油成本将上升或下降约人民币17.27亿元。

　　东方航空2015年半年报显示，今年上半年平均油价同比降低37.57%，公司航油消耗量约255.81万吨，同比增长13.18%，飞机燃料总支出达到105.62亿元，较去年同期减少了29.35%，约为31亿元。而其上半年归属于上市公司股东的净利润为35.64亿元，同比增加了35.49亿元。

　　第三季度的航油价格仍在低位运行。卓创资讯分析师谢萌萌提供给《每日经济新闻》记者的数据显示，从2014年1月至今，新加坡航空煤油到岸完税价格持续走低，2014年上半年的价格在7000元/吨左右的高位，2015年的价格则在4000元/吨左右震荡，最低点为8月25日的3311.16元/吨。

　　“原油价格下跌，航煤的价格基本是根据国际原油的价格来走的，现在国际投行普遍不看好未来原油价格，短期内不会有大的反弹，总体还是会继续下跌。”谢萌萌告诉记者。

　　长江证券(000783,咨询)分析师韩轶超在其研报中同样指出，由于油价维持低位，今年航空业盈利大幅改善。同时他表示，人民币贬值虽然会减少航空公司下半年的净利润，但近期贬值预期依旧较低，预计汇兑损失持续扩大有限。

　　国际航线是新增长点

　　受益于出境游的火爆，国际航线发展势头良好，也为航企带来了利润增长。东方航空2015年半年报显示，其上半年国际航线旅客运输周转量为20481.62百万客公里，同比增长22.76%，收入109.98亿元，同比增长18.81%，占客运收入的29.68%。国内航线旅客运输周转量则同比增长9.52%，收入244.86亿元，同比减少0.21%。南航则在其2015半年报中表示，国际航线由过去的大幅亏损，逐步变为南航新的利润增长点。

　　据了解，今年上半年南航增加了广州直飞旧金山的航线，同时大幅加密升级北美、澳新地区航班，实现国际航线收入同比增长18.32%，客座率同比增加3.9个百分点。各大航企国际航线的载运力正逐步提升，南航上半年国际航线载运力同比增长28.25%，大幅高于国内航线11.13%的增速。东方航空国际航线载运力则同比增加14.13%，同样高于国内航线9%的增速。

　　林智杰告诉记者，销售费用的降低同样是航企盈利能力增加的原因之一，“销售费用主要是指国内机票代理费，从去年开始，各个航空公司的国内机票代理费从3%降到2%再到0，机票代理佣金费用大幅度减少。”

　　提升机票直销份额，降低代理分销是航企减少销售费用的主要手段。国航2015半年报显示，由于积极提升直销比重，国航上半年销售费用为33.25亿元，同比减少2.72亿元，其中代理业务手续费由去年同期的20.26亿元降到15.81亿元。国航目前的机票直销比例在27%左右，预计到2017年其直销比例将达到50%。