期债突然跳水 趋势并未逆转

　　在前日量价齐创新高后，国债期货28日先盘后跌，午后快速跳水，最终全线收跌，折射出期价超预期上行后，获利筹码兑现的冲动日渐上升。市场人士指出，债市近阶段积累了较大涨幅，且现券收益率身处关键位置，加之新的经济数据披露在即，交易盘平仓可能引发收益率出现一定波动，但收益率向下的趋势不改，任何明显的调整都可能成为新的介入机会。

　　期债午后突然跳水

　　28日早间，国债期货市场未能延续前日涨势，已传递出一定的谨慎情绪。整个早盘，期价均在前日结算价附近盘整，下午开盘后半小时，市场依然波澜不惊，但约从13:30开始，期价跳水，随后逐级走低，尾盘各期限各合约全线收跌。主力合约方面，昨日五年期TF1512合约收在100.215元，跌0.36%；十年期T1512合约收在99.390元，跌0.38%。经此调整，期债基本将27日涨幅回吐殆尽。

　　在连续两日快速下行后，昨日现券收益率由跌转稳。28日上午，财政部招标的3年期国债定价无惊喜，中标利率接近机构预测均值，认购倍数尚可，配置需求仍在。二级方面，现券成交利率和IRS利率均止跌回稳，接近十年的国债150023多笔成交在2.97%、2.98%，相比前日尾盘无明显波动；接近十年的国开债150218成交集中在3.38%、3.39%，回升约2bp。

　　相比之下，虽然28日现券行情上涨放缓，谨慎气氛有所上升，但期货市场波动更剧烈，调整更明显。

　　波动难免 趋势未变

　　市场人士指出，债券市场在目前位置出现一定的波动并不难理解。

　　首先，债市阶段涨幅较大，持续时间较长，积累了较多的获利筹码，自身存在一定的休整和整固需求。以十年期期债主力合约T1512为例，本轮行情发端于9月24日前后，在汇率趋稳与流动性改善的乐观情绪支撑下，期价一路走高，直至10月15日创新高后才有所回落，而后经济数据陆续发布，货币宽松呼声再起，市场先后迎来央行MLF、降息降准等政策利好，推动期债再创新高。据测算，截至10月27日，T1512合约自9月下旬以来累计上涨逾3.6%；十年期国债现货收益率则下行达35bp，27日收在2.98%一线，是2009年下半年以来首次跌破3%关口。

　　其次，目前不论期货还是现货，都处在较敏感位置，更易触发获利了结的冲动，引发市场波动。期货在持续上涨后，已处历史高位，向上的想象空间在收窄；而现货收益率跌至关键位置，市场对于十年国债能否有效跌破3%仍有分歧。

　　最后，美联储议息决议公布在即，紧接着10月PMI数据将发布，投资者可能选择暂时离场，回避短期不确定性。

　　除此以外，有市场人士指出，在近期市场大幅波动过程中，期现价格出现套利机会，同时现货加仓导致的期货套保需求亦在上升，可能也会对期价的上涨形成制约。

　　市场人士指出，债市持续上涨后难免出现波动甚至调整，但从趋势上看，债券牛市未完，利率仍有向下空间，期债不应贸然做空，而每一次的明显调整都可能成为新的介入机会。海通证券最新报告指出，当前全球经济增长陷入低迷，各国央行轮番放水，致使资产回报率全面下降。我国人口红利消失、地产高增长结束，面对经济下行压力和通缩风险，后续降准降息仍可期，利率创新低只是时间问题，预测2016年10年期国债利率或有望挑战2.5%。期货分析师建议，维持中线看涨、短线震荡的看法，单边操作，可逢低做多。