逾七成公司参与产业整合式并购

　　证券时报记者 李明珠

　　创业板设立6年来，随着市场容量的增加，基于存量资产结构优化调整的并购活动日趋活跃，已经成为了我国资本市场的焦点。

　　伴随着近年来并购重组市场化改革的持续推进，创业板上市公司外延式扩张的意愿强烈，截至2015年9月25日，创业板上市公司公布的重组方案数共251单。

　　今年以来，创业板并购重组更加活跃，并购数量和金额均有大幅增加。截至9月25日，今年已披露的并购重组方案有96单，超过2014年全年数量；并购重组交易金额持续提高，今年以来交易金额(不包含募集配套资金)达972亿元，比2014年全年交易额高出77%，平均每单交易额10亿元，是2014年的1.5倍。

　　从具体成功的案例类型来看，创业板的并购重组特色鲜明。以并购重组的交易类型划分，创业板上市公司所筹划的并购重组有70%以上属于产业整合式的并购，均为主营业务相关的同行业或上下游并购整合，并不涉及借壳上市。

　　从并购交易所处的行业来看，电子设备和仪器、信息科技咨询、互联网软件与服务、环境与设施服务等4个行业发生的并购最多，占比分别为12%、11%、7%和5%，可见创业板并购主要发生在轻资产、高成长企业聚集的信息技术产业、互联网、生产性服务行业等领域，力求通过产业并购获得协同效应，达到1+1大于2的目的。

　　不仅如此，创业板并购的市场化程度较高，截至目前已披露的251单并购重组方案中，有210单重组的交易对方为非关联第三方，占比达84%。随着并购重组市场日趋活跃，创业板上市公司并购经验的积累，标的资产的估值也更趋市场化。

　　就2014年而言，主板、中小板、创业板公司收购的标的资产平均溢价率为119%、684%和621%，体现出创业板并购标的估值水平较高，创业板在对轻资产、科技型标的公司的估值上更着眼于发展前景、人力资源、研发成果、专利技术等非有形资产，也体现出高度市场化的定价特征。