打通产业链痛点 上市退出非唯一选择

　　证券时报记者 杨晨

　　每一家创投机构的投资风格都鲜明地打上了其掌舵人的烙印。作为浙江省最知名的创投机构之一，华睿投资坚定地成为了产业投资的倡导者。宗佩民，浙江华睿投资管理有限公司董事长，是国内第一批从事股权投资的专业人士，早期曾参与硅谷天堂的筹建，2002年从硅谷天堂出来创立了华睿投资，是国内创投界最成功的产业投资人之一。近日，宗佩民接受证券时报记者专访，畅谈产业投资的心得，告诉你不一样的“产业+互联网”的投资之路。

　　宗佩民还透露，如果主板找得到合适的通道，华睿投资正在谋划借壳上市的可能性。

　　偏离产业的不投

　　着力关键环节

　　公开资料显示，华睿投资目前有股权投资基金49只，规模100多亿，累计投资项目超过120项。“华睿的投资风格稳健，与实体经济结合度高，我们投资的各种项目都是围绕产业来布局的，偏离产业类的项目一般不会去参与。近年来，华睿投资主要致力于移动互联网、大数据、健康产业、文化教育等产业的投资，逻辑很简单，这些产业对满足居民新的消费需求与改造传统产业均有重要意义。”宗佩民说，与实体产业结合度不够高的社交媒体或者暴力游戏之类的，不在华睿的投资范围。

　　翻开华睿的投资清单，确实在践行产业链投资这一理念。华睿投资并已在A股上市的项目包括贝因美、中文在线、北信源、水晶光电、浙富股份、慈星股份、远方光电、思创医惠等22家。

　　华睿是如何寻找投资标的的呢？ 宗佩民说，产业链一般包括上游、中游、下游，当华睿瞄准一条产业链时，就会深度调研和分析该产业发展的瓶颈所在，寻找产业发展的关键环节，华睿所投的企业，大多是处于产业发展的关键环节企业。以LED为例，华睿2007年开始投资，为更清楚地了解该行业，投了高工产研，抓住了行业研究这个抓手，把这个行业的技术、模式搞清楚，就站在了行业制高点。通过行业研究发现，上游的材料，中游的芯片、驱动电源，以及相关配套行业如智能装备和智能检测，是LED产业发展的关键环节，顺着这条思路，华睿实施了一系列投资，先后投了高工产研、水晶光电、远方光电、茂硕电源、英飞特电子、中为光电、杰华特芯片等项目，这些项目已经有一半上市，还有部分被上市公司并购。

　　“再比如大数据产业，华睿将之分为上游的数据收集，中游的数据存储，下游的挖掘利用，以及配套的数据安全等，分别作了投资布局，累计投资项目超过了10项，不乏安存科技、泰一指尚、思创医惠、北信源这些重大项目。”据宗佩民介绍，类似LED、大数据的产业投资，华睿已经建立了十多条。

　　推动传统企业

　　拥抱互联网

　　在宗佩民看来，创投公司有两个使命，一个是发展新兴产业，另一个是推动老产业转型升级。前者大家谈得比较多，后者创投公司也大有可为。“很多传统的老企业，等它主动和互联网对接时间会比较长，投资公司可以帮助它们加速，插上互联网的翅膀，推动这些公司早日对接资本市场。”按照这一投资逻辑，华睿投资了百年老企业胡庆余堂，瞄准的就是人口老龄化持续带来的养生养老需求。

　　在宗佩民看来，未来五年最大的风口是战略性新兴服务业，特别是互联网+服务业。胡庆余堂是一家140多年的老企业，和互联网、资本市场的距离都比较远。“我们将积极推动这家百年老企业转型，一个重要的方面就是帮它对接互联网，用互联网的模式来重新构建公司的经营管理体系。过去，胡庆余堂只是在江浙地区享有口碑，外地居民难以体验胡庆余堂的产品与服务，现在通过互联网，外地的居民照样可以轻松地买到胡庆余堂的产品，互联网可以充分挖掘传统企业沉淀的价值。”

　　将上市公司

　　纳入投资布局

　　过去做股权投资，主要投资新兴产业的未上市企业。现在，华睿开始改变这一思路，把已上市的企业也纳入投资组合中。对此，宗佩民解释，第一，股权投资经过这些年的发展，许多产业已形成龙头企业并已成功上市，行业发展进入并购整合期，继续投资未上市企业，往往造成产能过剩，不如通过投资上市公司推动行业整合；第二，一些产业的龙头企业已成为上市公司，但行业仍处于上升期，上市只是龙头企业大发展的开始，华睿会考虑将这样的上市公司纳入整个投资体系进行布局。

　　对上市公司的投资，华睿分为两类。宗佩民说，一类是华睿过去投的股权投资项目。常规来说上市后创投机构会选择退出。“但我们不一定选择退出，可能继续持有甚至追加投资，只要这个行业还处于上升期并符合我们的投资逻辑。”宗佩民说，等这个产业成熟了，我们就考虑退出。

　　“第二类不是我们股权投资培养出来的上市公司，我们会通过定增、大宗交易等方式成为其重要股东，这些股票并不是今天买明天卖，而是长线持有，战略投资。”宗佩民说，比如符合消费升级这条投资链的许多上市公司，我们认为在消费主导增长的时代，需要重新认识它们的价值，因此，值得战略布局。