股转公司：进一步完善新三板市场交易机制

　　证券时报记者 程丹

　　全国股转公司公司业务部总监孙立昨日表示，当前新三板面临流动性不足、监管力量跟不上等问题，下一步新三板要强化融资功能，改善市场的流动性，建立新三板与区域性股权市场的合作对接机制，采用大数据来加强监管。

　　孙立是在“2016年全国中小企业股份转让系统挂牌企业年会”上作上述表示的。他说，经过几年的运行，新三板挂牌企业数量得到了快速增长，结构也不断优化。

　　孙立介绍，当前新三板做市转让的挂牌企业达1115家，占挂牌企业家数的21.7%，市场参与度也明显提高，去年年底投资者数达到22.13万户，其中机构投资者占比达到7%，主办券商93家，做市商87家，会计事务所和律师事务所分别为39家和424家。由于以信息披露为中心进行挂牌审查，审查工作已实现标准化、流程化、公开化，股转公司对企业申请挂牌不做数量限制，审查不做节奏把控，几百家甚至上千家企业在审成为常态，挂牌公司从提交备案材料到完成备案的平均时间为10个工作日。

　　谈及当前新三板存在的问题，孙立表示，一方面，投资者、中小微企业习惯用交易所的思维或交易所的指标来评判新三板；另一方面，受挂牌公司股权高度集中可流通股份不足的影响，市场存在流动性问题。这一部分原因是因为严格的投资者准入制度，从而导致市场合格投资者不足，而另一部分原因则是在于市场规模的快速扩大，超过5000家持牌企业的海量规模在全球交易所中是名列前茅的，这就引发了其与监管力量跟不上之间的矛盾。

　　“公司业务部共有28人，他们负责这5000多家公司的日常监管，平均下来每个人需负责200家。”孙立介绍，若按照人工盯的监管模式，难以满足海量挂牌公司的监管要求。并且，与IPO企业不同，拟挂牌公司并没有经过漫长的辅导期，市场主体对监管规则的适应和遵守需要时间，企业的规范意识和风险意识较为薄弱，这也就要求新三板的投资者要有一定的门槛。

　　针对这些问题，孙立表示，股转公司将采取多项措施。一方面强化融资功能，完善股票发行制度，鼓励挂牌同时发行，发展适合中小微企业的债券品种，推出资产支持证券，开展挂牌股票质押式回购业务试点。另一方面，改善市场的流动性，改革优化协议转让制度，发展做市业务，进一步完善市场交易机制，完善投资者适当性管理制度，发展培育多元化的机构投资者队伍，扩大长期资金的市场供给。此外，完善市场体系方面，坚持独立市场设计，建立新三板与区域性股权市场的合作对接机制。加强市场监管，坚持创新发展与风险控制相匹配，进一步完善市场摘牌制度，完善市场监管规则和技术系统，采取大数据手段来挖掘公司结构化存在的问题，以便采取相应的监管措施。