评论：股市违规罚款可否反哺股民

　　1月15日，中国证监会发布了2015年度稽查执法情况通报：去年全年，证监会系统对767个机构和个人作出行政处罚决定或行政处罚事先告知，同比增长超过100%，涉及罚没款金额54亿余元，超过此前10年罚没款额总和的1.5倍。据媒体此前报道，光是去年9月，证监会开出的罚单总额就已近24亿元，为2014年全年罚没规模的近5倍。
　　罚单密集开出，个中不乏巨额处罚，反映了监管部门对证券市场违法行为处罚力度趋严的态势。体现出比以往更敢办案、更肯办案的进取精神，是好事。随着证券发行注册制改革的推进，监管机构的工作重心从事前审查向事中监督、事后执法上转移是个必然趋势。证监会现在逐步加大执法力度，能更好地实现这一监管角色的历史性转变，向更为现代化的市场中立监管者迈进。
　　罚款目的是为了打击违规违法行为，打击后者应是为了保护股民利益。因而，罚款也应指向对股民“获得感”的反哺。这就需要执法常态化，防止运动式倾向。虽然普通投资者多爱牛憎熊，但我国市场总体成熟度和法治化在提高，证监会应当有定力，不要把执法强弱和市场形势结合太紧，而应秉持法律准绳。
　　另外，还要把执法力度和投资者的实惠结合起来。按照《证券法》234条规定，54亿元的罚没款进的是国库，而不是投资者的腰包。但在不成熟的股市环境下，罚款会跟着违规行为增多，受损的却总是投资者，他们未必能从违规者被罚中得到补偿。正因如此，有人建议《证券法》明确“收缴的罚款和没收的违法所得，上缴投资者保护基金”，并让投资者保护基金承担起垫付、赔偿投资者损失之责。
　　这值得考虑。在“先行政处罚，再民事诉讼”的现行制度框架下，这确实可能导致违法者无力赔偿受害投资者。如果学习美国，将行政罚没款归入专设的公平基金，由该基金负责救济因他人违法行为而财务受损的投资者；并适度调剂余缺，在一些公司被曝光后陷入困境，无力赔偿时也能令受到证券欺诈之苦的投资者获得赔偿，那证监会就成了为投资者服务和筹钱的维权先锋。到那时，罚没数据公布，也会收获更多的认同。