A股成交放量沪指跌逾6% 专家称市场不具备连续大跌的基础

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　　就在市场一度认为指数已站稳2900点时，“任性”的A股却以大跌回以颜色。25日沪指再现逾6%跌幅，创业板指更是跌超7%，两市近千股跌停。

　　专家认为，沪指久攻3000点未果，节后资金面吃紧引发市场的担忧；而两市放量大跌，市场恐慌情绪再度弥漫，引发大量投资者离场观望。

　　对于后市，有券商人士认为要警惕新一轮下跌信号，也有专家认为此次大跌是短期风险的释放，并非是大跌的开始，只是一场“倒春寒”，A股不存在连续大跌的基础。随着调整的到位，指数将随时止跌重拾反弹趋势。 ●南方日报记者 郭家轩 实习生 梁志毅

　　市场 资金面紧张引发放量下跌

　　25日，沪深两市小幅低开后震荡下挫，沪指先后失守2900点、2800点。截至收盘，沪指跌6.41%，报2741.25点；深成指跌7.34%，报9551.08点；创业板指下跌7.56%。深沪两市全日共成交6665亿元，较上一交易日有所增加。

　　个股方面，周四两市上千只个股跌停，仅40余只个股飘红。这也是猴年首次出现近千股跌停。整体来看，两市超过九成个股下跌，所有行业全线下跌，其中银行、公用事业、石油、贵金属以及造纸印刷等行业跌幅较小；航天航空、船舶制造、珠宝首饰、港口水运以及券商信托等行业跌幅居前。

　　对于引发当日下跌的因素，业内人士分析认为主要有以下几方面：首先是流动性指标出现颇为意外的变化。当日国债逆回购大涨。截至收盘，隔夜国债逆回购（GC001）涨40.63%，报1.800%，此前一度涨逾500%；深交所一天期国债回购利率（R-001）较上一交易日涨1400.0%，报3.000%。

　　央行25日开展了3400亿元逆回购，较前日大幅增量。据交易员透露，周三市场早盘几乎没有隔夜融出，7天回购资金也有少数大行供给，难以满足全部市场需求。分析人士表示，一方面有央行通过公开市场操作进行资金回笼，另一方面又有部分银行需要留出更多资金满足准备金之需，双重压力之下，中国隔夜回购利率创出了春节长假以来的最大涨幅。

　　同时，令市场流动性遭遇袭扰的还有打新缴款的因素。春节后首批新股周四开始缴款，新易盛已发布新股中签号，已中签投资者于25日下午4时前须足额缴纳认购款。

　　分析 注册制实施或需要至少4个月

　　除了流动性暂时紧张引发的恐慌外，关于注册制到来的担忧无疑也给了沉浸在反弹幸福中的投资者“当头一棒”。

　　下周二国务院对注册制改革的授权就将正式开始，A股市场又将步入一个敏感期。正是在这一背景下，24日一则关于发审会召开节奏变化的传言，引发市场广泛关注：“自3月1日起创业板将全面停止审核，后续按注册制实施；主板和中小板暂时未定，择期再做安排。”

　　不过，记者向多位大型券商人士求证这一消息时，他们均表示没有听说。显然这一传闻的真实性有待商榷。不过，随着注册制改革授权日期的到来，市场上出现多种传闻背后折射出的是对注册制改革的高度关注。

　　去年12月，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，该决定的实施期限为两年，自2016年3月1日起施行。“注册制改革授权是3月1日，并不是说注册制3月1日就将实施。”一位券商投行人士指出，这标志着推进股票发行注册制改革有了明确的法律依据，这是注册制落地的第一步。

　　那么，距离A股真正实施注册制，究竟还有多久？此前，证监会新闻发言人邓舸曾回应称，全国人大常委会审议通过授权决定后，国务院将根据授权，对具体事项作出相关制度安排，出台相应的文件。而证监会也将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，并向社会公开征求意见后公布实施。

　　业内人士普遍认为，制订草案并公开征求意见至少需要一个月，征询意见、反馈和修订前后至少也得三个月，另外还需要考虑全国人大会议召开的时间等。因此，从制定改革草案到注册制实施，需要至少4个月的时间。

　　后市 专家建议“在预期波动中折返跑”

　　对于周四大跌，分析人士指出，市场大跌将近期的反弹成果消耗大半，并对技术形态及市场情绪造成了较大的创伤，但同时由于市场的快速回调极大地释放了调整压力，预计市场短期将再度步入震荡整固阶段。中原证券分析师张刚也认为，周四的放量大跌，基本宣告春节后的修复性反弹行情已告一段落。在市场卖压进一步完全释放之前，预计上证综指继续下探、寻求支撑的可能性较大，而创业板市场也大概率会跟随主板继续下探。

　　尽管当日大盘实质性利空影响有限，但无重大利空杀跌一定程度上也预示着当前市场弱势的本质。有市场人士提醒，近期市场每一轮杀跌调整，都是从一根巨阴开始的，如1月份第三波下跌是由1月4日的熔断式大跌开始的。而2月25日巨阴再现，其新一轮杀跌信号味道较浓，后市大盘就算有反弹无量的话也只是反抽而已。

　　不过，英大证券研究所所长李大霄在接受南方日报记者采访时称，周四下跌仅仅是一场“倒春寒”，目前市场不具备连续大跌的基础，投资者不要恐慌。

　　李大霄认为，当下蓝筹股估值已经到位，杠杆水平也已在低位；与此同时，1月整体流动性宽松也有利于市场，此外，国际原油低位回升，人民币汇率波动降低以及引入外部资金力度加大，这六个因素叠加在一起，投资者没有必要恐慌，A股“婴儿底”还在。

　　“周四市场的大跌或是主力集中出局或调仓换股的具体表现，而这种表现，将是短期风险的完全释放，但并非是大跌的开始，这里仅是对近期震荡反弹的一次大洗盘。”巨丰投顾郭一鸣认为，总体上看，尽管目前行情确实不具备趋势性机会，但在政策引导下，保险资金已经先期启动，市场操作性以及信心逐步恢复，震荡反弹应是主基调，周四大跌后，指数也将随时止跌重拾反弹趋势。

　　受访的多位机构人士也表示，A股春节反弹之初，就有市场观点建议适度参与，而疲软走势则让市场谨慎情绪加重，市场应尽快适应震荡，在短期弱反弹和预期波动中灵活应对、等待机会。

　　事实上，海通证券分析师荀玉根也在前日有所强调，由于年内影响股市的国内外变量复杂，市场预期会反复；自年初以来，美联储加息、人民币贬值和国内经济增长的预期已出现多次摇摆，当前仍是做多窗口期，但就全年来看操作上需要更加灵活，“在预期波动中折返跑”。

　　此外，有统计显示，自2007年2月份以来沪指共有31次跌幅在5%以上，次日出现反弹的有21次，而次日接续下跌有9次，即大跌后次日反弹概率超过67%。