陕国投主业荒废扣非业绩大跌 依赖固有业务现“关口”

　　编者按：2月25日，陕国投公布了2015年年报摘要，虽然陕国投营业收入和净利润均出现增长，但是分析其收入构成，陕国投盈利大增并非因为信托业务大幅增长。据《时代周报》报道，陕国投主营业务大幅萎缩，扣非后的净利润下跌61.7%。《证券日报》也在报道中指出，其投资收益比2014年增加368.05%。陕国投内部人士表示，公司的投资收益主要源于金融产品投资，股权投资等。

　　目前，随着监管升级，信托业寒冬触底，信托公司的营业收入增长主要依托于固有业务收入的增长。分析人士表示，固有业务方面出现大幅度增长，为信托公司未来长远发展的可持续性带来重大隐忧。

　　中国经济网记者致电陕国投董秘办，截至发稿，电话始终无人接听。

　　主营业务大幅萎缩 扣非后净利润下跌61.7%

　　据《时代周报》报道，公告显示，陕国投2015年全年实现营业收入11.51亿元，比上年增长37.76%；实现利润总额6.08亿元，同比增长30.07%；实现净利润4.54亿元，同比增长29.47%。

　　对于主营业务方面，陕国投公告中显示全年新增信托项目352个，规模1001亿元，同比增长122.94%；到期兑付信托项目131个，规模359亿元，向信托客户分配信托收益172亿元；截至12月底，公司信托资产1868亿元，同比增长50.26%。

　　固有业务方面出现大幅度增长，包括固有资金贷款及投资业务，2015年固有业务累计实现收入7亿元，同比增长80%，投资收益为5.25亿元，同比增长368.05%。并预计2016年固有业务收入增速还将超过40%。陕国投表示，在伞形信托政策性清理使整体证券信托业务规模骤降的情况下，力促信托资产规模净增加624亿多元，信托业务创新取得一定新进展、新成果，主业收入同比保持了稳定增长。

　　2015年陕国投的净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为4.53亿元、1.15亿元。而2014年的数据显示，净利润、扣除非经常性损益的净利润分别为3.5亿元、3亿元。虽然净利润出现了37.76%的增长，而扣非后的净利润下跌61.7%。陕国投的主营业务利润出现了大幅度萎缩。

　　有信托行业人士表示，因监管收紧，过去很多业务都不能继续做，信托业务严重下滑。云南财经大学证券投资系副系主任、副教授陈晓丹分析称，一直以来许多信托公司的利润多来自于场外配资业务，现在正严控场外配资，所以可见主营业务的严重萎缩。

　　大搞副业 投资收益增长368%

　　据《证券日报》报道，值得注意的是，陕国投盈利大增并非因为信托业务大幅增长。数据显示，陕国投营业收入中，代表信托业务收入的手续费及佣金净收入为4.51亿元，与2014年相比仅增加0.8%，占营业收入的比重为39.21%；而其投资收益5.25亿元比2014年增加368.05%。

　　陕国投内部人士表示，公司的投资收益主要源于金融产品投资，股权投资等。陕国投表示，投资收益大幅增加，主要是由于公司增加权益类资产配置且2015 年上半年股市大涨的原因。2015 年末公司定增募集资金32 亿，主要用途是增强股权投资力度，目前公司已使用近7 亿直接投资上市公司及非上市金融机构。

　　据《时代周报》报道， 在2015年12月10日，陕国投收到中国银监会陕西监管局《关于陕西省国际信托股份有限公司以固有资产从事股权投资业务资格的批复》，核准了陕国投以固有资产从事股权投资业务资格。2015年12月22日，陕国投受让浙江民泰商业银行持有的长安银行股权与民泰银行签署了《股权转让协议》。民泰银行向陕国投转让其持有的长安银行股份5666.76万股，转让价格为每股2.20元人民币，转让总金额约1.24亿元。

　　在银行业方面，安信信托业也有所举措，安信信托2015年受让上海国正投资和上海假日百货合计持有的泸州市商业银行4372万股，占泸州市商业银行股份总额的6.03%，每股受让价格2.57元，合计1.12亿元。除了在银行与股权投资领域的涉及外，陕国投通过定增方式补充资本金。

　　2015年年底，陕国投通过定增募集31亿元，资本金大幅增加，该次定增，每股9.86元，募集资金总额约32亿元，其中大股东陕西煤炭化工集团认购了11亿元，所募集资金将全部用于补充，以增强公司实力、 市场竞争力和抗风险能力，为各项业务持续快速发展和创新的开提供资本保障。定增为该公司获得较大的资本金。

　　另外，在2016 年陕国投证券投资计划拟继续运用自有资金投资证券市场，计划年度内投资成本不超过 25 亿元。资料显示，截至2015年底，该公司经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元，25亿元的投资额或多来源于该次定增所获。

　　行业寒冬 依赖固有业务存隐忧

　　据财经网报道，今天的信托业，与此前一直宣扬的高增长率相反，可以用寒冬、低迷来形容。据了解，2015年的信托行业发行量锐减、收益率创新低，经营收入和净利润情况均呈低迷态势。不仅如此，信托业务收入作为信托公司的主营业务收入在信托公司整体收入中的占比也开始持续下降，而这将意味着2015年信托公司的营业收入增长主要依托于固有业务收入的增长，为信托公司未来长远发展的可持续性带来重大隐忧。

　　起初市场融资需求旺盛，而传统信托业务依托制度优势提供形式上的“创新”，实质上就是融资服务(即信托贷款或通道业务)，因此信托行业经历了一段高增长时期。但现在，整个中国的经济大环境进入“新常态”阶段，宏观经济增速放缓，融资需求减弱，再加上资产管理行业的市场竞争加剧，因此传统融资信托业务如“通道业务”开始萎缩，信托转型的“关口”出现。

　　此外，据《中国证券报》报道，近年来，随着基金子公司等竞争者的加入，信托公司的通道业务收益持续下降，而2015年信托业保障基金的实施，更加大了信托公司通道业务经营成本，通道业务拓展空间进一步受限。与此同时，货币宽松使得基建、房地产等信托传统业务领域融资成本大幅下降，资金高成本的信托公司频频遭遇展业难。