汉能96亿无形减值背后的关联交易是非

　　中新网4月12日电 3月31日汉能薄膜发电集团有限公司(港股代码00566，以下简称汉能薄膜发电)公布了年度业绩，这家因巨额关联交易被广泛关注的本土新能源企业在大规模切断关联交易后的首份年报报出了122.33亿(单位：港元，下同)的巨亏，超出预期。

　　报告显示，巨亏来主因来并非来自2015年经营因素，而是79.15亿商誉减值、7.7亿物业及设备减值、9.7亿无形资产减值合计高达96.6亿的“无形减值”构成了亏损额的近8成。汉能薄膜发电的经营情况则基本符合市场预期：2015年，汉能薄膜发电取得收入28.2亿，较2014年下跌70.7%，毛利润降至13.7亿，较去年缩减75.1%。

　　切断关联交易致商誉资产塌方

　　根据会计准则，商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力的资本化价值。

　　汉能薄膜发电财报对商誉减值的表述如下：由于2015年并未交付新的生产线于本公司之控股股东汉能控股，本集团之商誉将大幅削减，商誉减值亦为集团重大亏损原因之一。商誉减值后，商誉净值由二零一四年度之7,915,318,000港元减至0港元，连同固定资产减值及无形资产减值，三项减值录得总额9，655,067,000港元之亏损。虽然商誉、固定资产和无形资产减值导致本集团产生重大亏损及本集团之资产大幅减少，但有关减值属非现金性质，对公司经营现金流量不会构成任何影响。

　　据了解，事实上79.15亿元商誉的产生与汉能薄膜发电集团原来的商业模式有关，该公司分别于2010年和2011年与汉能控股签订了3GW/7GW的销售合同，财务上会将两份合同在未来7年为公司带来的盈利，折算时间值后加起来，就等于79.15亿元。在对2015年报审计的过程中，审计师将该合同在未来7年的盈利全部不予确认，79.15亿元商誉就变成零。

　　2015年汉能薄膜发电集团与汉能控股之间发生了不到2亿的关联交易，与2014年的59亿相比，情况颇为惨烈。

　　商誉的背后

　　2015年年报计提的商誉减值79.15亿港元，占当期亏损的64.70%。而物业、厂房及设备、无形资产减值共17.40亿港元，占当期亏损的14.22%。这些减值皆因关联交易而起。

　　早在2009年，当时的红发集团(0566.HK)收购薄膜太阳能组件设备供应商Apollo Precision Ltd。及其附属公司(Apollo附属集团)，进军太阳能产业。之后红发集团更名为 “铂阳太阳能技术控股有限公司”(以下简称“铂阳太阳能”)。2010年，汉能集团向铂阳太阳能发出25.5亿美元的长期订单，同时购买铂阳太阳能38亿港元的可换股债券。2013年底，汉能集团如期行使转债权利，一举成为上市公司真正的控股股东，其后于2013年更名为“汉能太阳能集团有限公司”。

　　2010年调整财报，将商誉调整为79.15亿港元，至2015年中期报告，公司商誉依旧为79.15亿港元。

　　根据最新年报，汉能控股与上市公司之间的两笔长期订单合同总金额分别为258亿港元和612.7他港元。

　　关联交易是非

　　汉能年报称，汉能薄膜发电集团自2010年开始与汉能控股签订的多份关联交易协议在公告、通函及年报中均作出了披露，在2015年之前该交易一直存在并获得批准。

　　2015年开始，由于汉能股价大涨，其实际控制人李河君出现在大陆首富榜单，引起媒体的高度关注。此时汉能的关联交易引发市场质疑。2015年5月20股价突然暴跌47%，随后公司主动紧急停牌。

　　2015年6月9日，香港证监会发出函件，鉴于汉能集团在财政上依赖汉能控股及其联属公司，关注其持续经营能力，要求公司提供汉能控股相关资料信息。公司随后向证监会呈交建议，提议将公司进行大型重组，大幅削减或终止与汉能控股及其联属公司进行的所有或部分持续关连交易。但证监会认为公司所提交之重组建议未充份妥善回应其关注事项。遂强制公司股票停牌至今。

　　专业人士认为，香港证监会的要求固有道理，但汉能集团的提议更能彻底解决问题。关联交易是一个颇具争议的话题，正如某全球宏观基金经理熊鹏所言：“坦率的说，对于培养一个新产品，而且缺乏竞争市场定价机制的薄膜发电而言，存在大量的关联交易是合理的。同时，薄膜是一个技术非常先进(意味着高失败率)，现实运用非常复杂的创新产品，也存在巨大的研发和市场风险。汉能在2012和2013年向母公司的销售收入占比达到90%以上，而在2014年，这一收入占比已经下降到61%。这是一个逐渐在赢取市场认可的公司。”

　　汉能控股认为，与汉能薄膜发电之间发生交易是基于商业原因——汉能控股非常看好薄膜太阳能发电的商业前景，愿意投下巨资发展其下游产业。事实上，商业应用的市场也正在日益打开，这从上市公司披露的年报数有关一季度的某些数据中也可发现端倪。

　　从公司年报看来，在国内市场受关联交易影响的同时，公司其他国家和地区的市场扩展显著。2015年公司美国、欧洲市场均增长了5到6倍。年报显示，2015年汉能薄膜发电子公司GSE在美国工厂已经开始ICI子模组和标准化组件销售。而另一家子公司Alta Devices完成部分战略大客户订单，高效砷化镓电池产品交付全球知名企业用于高空长航时无人机。

　　汉能薄膜发电在电站建设中，也有突破，2015年已经在新疆、云南、河南和山西等地，开发建设6个电站，连同目前在建的项目，预计装机量总共超过170MW，公司预计2016年度将有更多地面电站并网，从而增加公司电费收益。

　　战略调整还来的积极信号从公司收入结构上已经积极的反映出来。公司下半年积极开展的工程服务和“移动能源+”成效明显。汉能薄膜发电通过与产业链其他相关行业的合作，为各行业提供差异化和独有的“薄膜芯”解决方案，推进全球太阳能薄膜发电技术和产品应用发展。这一模式得到快速落地，已与众多行业领军企业展开合作，涵盖智能家居、箱包、伞具、电动车等行业，以期共同做大移动能源产品行业。

　　2015年公司积极推进分布式能源的太阳能薄膜发电用户系统，并创新了户用经销商发展模式，共签约超过1300个经销商，其中核心经销商超过90%，截至年报发布日国内户用系统已下订单超过7100套。

　　年报披露，截至2015年12月31日，汉能控股所采购的生产线在广东河源基地已进入试生产阶段。