西部利得施中华：市场休整后可能进入反弹下半场

　　A股在3000点附近再度出现震荡调整。对于后市，西部利得基金研究部总监、专户投资总监施中华表示，对市场走势不宜悲观但也不过分乐观，股市依旧处于区间波动范畴，不排除休整之后反弹进入下半场的可能性，不过短期内对于市场继续上行的幅度不能抱太大的预期。

　　关注两大潜在扰动因素

　　谈到影响市场的几大重要因素时，施中华表示，当下处于利率市场化的中后期和汇率市场化的中前期。从A股过去近一年的表现来看，人民币汇率对市场的影响越来越明显。无论是去年8月还是今年1月的市场调整，很大程度上缘于人民币汇率的波动，未来汇率仍可能时不时成为市场的扰动因素。

　　他进一步分析说，其中一个扰动项是美国货币政策，近期市场关注较多的是美联储4月份的议息会议。虽然市场预期6月份美国加息的概率偏小，但是三季度之后加息的预期会加大，届时需要警惕其对A股市场的冲击。不过，考虑到央行会采取相应的对冲措施，且经历了前两次汇率的波动之后央行的调控经验也在增强，对市场的影响预计呈现边际递减。

　　施中华同时表示，除了汇率因素，目前还没有被反映在市场价格中的另一大因素是经济增速可能还会有最后的下探。从宏观经济各项指标来看，短期基本确认中国经济阶段性企稳改善，前期市场底部反弹走势正是对经济阶段性好转预期的反应。按照美林投资时钟的分析框架，在经济复苏早期，也正是权益类资产具备相对吸引力的阶段。此外，随着利率市场化进入中后期，加之当前信用债违约事件频发，拖累债券收益率上行，在资产荒背景下，这也可能触发部分资金从固定收益市场进入权益市场。

　　不过，这轮复苏的小周期会持续多久，会不会出现反复，还存在不确定性。下一步需要经济进一步的强劲改善才将有利于行情的发展，而这仍需要进一步的数据佐证。

　　个股选择坚持成长论

　　施中华表示，考虑到汇率波动和经济反复这两大因素目前还没有体现在市场的风险溢价中，今年A股市场总体没有大机会，前期的上涨也只能定义为反弹而非反转，不宜过分乐观。事实上，随着市场兑现此前的上涨预期之后出现波动，投资者乐观情绪逐步出现冷却迹象。目前来看，存量资金在博弈中正在选择方向，个人判断市场整体仍然会向上，但对于市场继续上行的幅度不能抱太大的期望。

　　在个股选择上，他坚持成长论。尽管短期小周期复苏有利于钢铁、水泥、煤炭等周期性行业的表现，但是从经济转型期大背景来看，新兴产业将是市场长期的主角。从年报和一季报来看，一些成长股龙头公司业绩也超出了预期。不过，创业板整个板块存在一定的估值风险，需要保持谨慎。记者 黄淑慧