国投瑞银刘钦：震荡市适合参与定增

　　A股低位震荡，有天然折价优势的定增近期受到投资者青睐。国投瑞银瑞盛拟任基金经理刘钦表示，今年A股难有趋势性投资机会，预计市场将维持宽幅震荡格局，为选择标的参与定增带来较好时机：假如市场平稳运行，定增收益中的折价和个股成长性收益α将提供一定的安全垫；一旦市场出现反弹，市场波动收益β将给定增项目带来更高的收益。

　　震荡市参与定增收益更可观

　　展望今年的投资环境，刘钦认为，市场将围绕3000点震荡的可能性较大。一是因为目前对于股市的有利因素在增加，市场与年初相比存在一定的预期差，主要包括美联储放缓加息步伐、人民币汇率企稳回升、货币政策延续灵活偏宽松以及经济增速在二季度出现缓慢复苏的迹象等；二是中国经济必然转型，部分新兴成长行业将脱颖而出，这些行业将对中国经济有较强的支撑。

　　刘钦认为，根据他做定增的经验，结合收益与风险比，只要不是单边上涨市场，目前点位附近将是参与定增的好时机。如果市场继续下跌那对一年后才解禁的定增个股来说更是好机会。2014年参与的定增项目，2015年解禁收益率达133%就是一个较好的例子。

　　相关数据显示，刘钦管理的瑞盈基金成立于市场高点，历经牛市短暂高点与牛熊考验，市场节奏把握准确，其参与定增的十大重仓股中，截至2015年12月31日，市北高新、星星科技、乐金健康、江苏吴中、海立股份等项目浮动收益率达59%-246%，凸显基金经理的选股能力。

　　四条主线筛选定增项目

　　据了解，刘钦拥有多年PE投资、定增、行业研究等投行、投资、研究相关经验，研究领域覆盖TMT、节能环保、机器人在内的新兴成长行业，目前还兼任国投瑞银瑞利、瑞盈两只定增基金的基金经理。

　　刘钦表示，在下一只产品国投瑞银瑞盛的投资管理中，将用少量现金投资于新股、转债申购、打新以及固定收益资产，更多的权益部分投资将只专注定增市场，参与更多的定增项目。

　　至于如何筛选定增项目，他表示，未来会从四条主线中精选定增项目：首先是股东利益一致性策略；其次是市值弹性策略；第三是景气行业投资策略，寻找能够跨越牛熊的优质成长股；第四是紧盯投行条线，需要基金经理与券商投行有较为密切的关系，集中调研，深度分析，提前布局。

　　对于具体定增行业的选择，他表示会谨慎参与周期性类行业，如钢铁、煤炭、水泥等传统行业，因为这些行业产能是过剩的，中国再也不会依靠固定资产投资来拉动中国GDP的增长；结合自身的优势，未来重点投资经济转型带来的新兴产业的机会，比如、TMT、计算机、通信、机器人、新型医药、文化传媒等行业。因为新兴成长行业可以跨越牛熊周期，并且没有明显的天花板，这些行业也是未来中国经济转型的主要方向。记者 黄丽