易德龙业务稳定性差 负债高企盈利堪忧

　　中国经济网编者按：近日，苏州易德龙科技股份有限公司(简称“易德龙”) 发布首发招股书申报稿，拟募集资金逾4.2亿元，用于高端电子制造扩产、PCBA生产车间智能化建设的技术改造等项目。

　　招股书显示，易德龙负债水平偏高，流动负债占比超过95%，面临较大的短期偿债风险。而除了偿债风险外，公司主营业务毛利率在报告期内持续下降，2012年为30.31%，到2015年9月末已降至22.44%，而同时期内行业销售毛利率均值基本稳定在27%左右。

　　针对这些疑问，中国经济网试图联系易德龙相关人员，但截至发稿时仍没有回复。

　　盈利能力下滑 业务稳定性差

　　作为电子制造服务商，易德龙为通讯、工业控制、汽车电子、医疗电子、消费电子等领域的客户提供制造与测试、供应链管理、定制化研发和工程技术支持等服务。

　　但易德龙的盈利能力却逐年下滑，招股书显示，公司主营业务毛利率在报告期内持续下降，2012年为30.31%，到2015年9月末已降至22.44%。

　　究其原因，一方面，原材料价格正在步入上升通道。2016年以来，工业价格指数同比降幅逐渐收窄，主要原材料购进价格指数大幅上升，从2015年12月的42.4升至2016年3月的55.3。另一方面，招股书指出，电子制造服务行业受下游行业需求变动的影响较大，且未来竞争会加剧，人工成本及物价水平还会不断提升，可能会导致公司业务毛利率低于报告期水平。

　　同时，公司利润增速却在2015年由正增长转为负增长。易德龙只披露了 2015年1-9月份的数据，若由此估算全年数据，可以发现公司的利润总额同比下降逾24%，而同行业上市公司营业利润却保持了正增长。

　　更何况，易德龙主营业务的稳定性也比较差。作为最大客户，康普通讯技术(中国)有限公司在易德龙主营业务收入中的销售占比在40%左右，在通讯类产品中的销售占比则在80%以上。2013 年、2014年，易德龙对康普通讯的销售均有大幅增长，但由2015年1-9月份的数据估算全年，易德龙对康普通讯的销售同比下降7.1%。

　　负债占比偏高 前五大客户欠款占比过半

　　招股书显示，2015年9月末，易德龙资产负债率较2014年上升近8个百分点至63.51%，比招股书所列同行业上市公司平均资产负债率高出近30个百分点。其中的主要负债是流动负债，截至2015年9月末，流动负债在负债中的占比高达95%，而同行业已上市公司平均占比为80.41%。

　　而易德龙的流动资产结构中应收账款的比例偏高，且主要以大客户为主。截至2015年9月末，应收账款在流动资产中的占比逾41%，前五大客户在应收账款中的占比高达64.52%。

　　另外，易德龙的流动比率近两年虽略有上升，但仍处于非常低的水平，截至2015年9月末只有1.05，远低于招股书给出的同行业上市公司平均水平的2.1；速动比率也仅0.79，而同行业上市公司均值高达1.85。