停复牌新规将出 严控“忽悠式重组”

　　新京报讯 （记者金彧）近期，监管层动作频频。昨日，记者从多位知情人士处确认，交易所正在研究修订停复牌制度，将不得随意停复牌或停复牌时间过长等，分析人士指出此举或为纳入MSCI指数做最后准备，去年7月份曾上演的“千股停牌”奇观或将不再上演。

　　新规剑指MSCI指数

　　5月17日，据媒体报道，新修订的停复牌新规将最快于下周发布，市场关注的“忽悠式重组”问题将遭到严控。同时，停复牌新规还将对A股上市公司随意停复牌、停牌时间过长的问题作出限制。记者从多位知情人士处确认了上述消息。

　　昨日，国泰君安不愿具名的分析师对新京报记者表示，这主要是为加速A股纳入MSCI做准备。实际上在本轮MSCI征询意见之前，交易所早已经开始逐步细化停复牌制度。

　　去年11月初，深交所即制定《上市公司停复牌业务备忘录》，主要是为进一步规范上市公司股票停复牌业务，上市公司筹划重大事项应做好信息保密和分阶段披露工作。

　　随后11月6日，上交所发布了《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知（征求意见稿）》。其规定，一般情况下，筹划重大资产重组的停牌期限最长不超过5个月。

　　“上周我们对相关规定进行了修订，并将于下周或者下下周发布新的停复牌新规，深交所也将同时发布”。上交所相关人士在接受中国证券报记者采访时表示。

　　去年曾上演千股停牌

　　在市场人士看来，A股上市公司长期存在任性乱停牌、滥停牌、长期停牌等乱象，特别是去年股灾期间，甚至出现了“千股停牌”的奇观，出现流动性衰竭。

　　据统计，尽管沪深交易所要求上市公司“没有真正重大事项，不要申请停牌”，但是，截至2015年7月8日收盘时，沪深两市共有超过1600家公司停牌，占到全部2800家上市公司的57%。如此大面积停牌，不仅在中国金融史上罕见，在全世界也罕见。

　　昨日，北京问天律师事务所张远忠律师分析认为，虽然上市公司股票停牌是上市公司的一项权利，但是，如果任性停牌，尤其是在面临突发事件时大面积停牌，会造成市场流动性不足，这对于整个市场来讲是十分不利的。

　　对于部分公司停牌时间过长，随意性较大的等乱象，他建议管理层应该加大问责和监管的力度，以此来减少蓄意停牌事项的接连发生，包括对停牌公司事中和事后的监管，对停牌细节的调查，以及停牌理由是否成立等方面，如果这中间存在虚假陈述或是操纵市场等行为，投资者还可以进行索赔。

　　释疑1

　　什么是MSCI指数？

　　MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。

　　据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。追踪MSCI指数的基金公司多达数千家，资金总额数万亿美元。

　　去年6月MSCI公司婉拒了A股纳入新兴市场指数的申请。当时，MSCI提出QFII投资额度审批程序、资本流动限制以及QFII实际权益所有权三个制度性问题。MSCI当时也宣布与中国证监会成立工作组，探讨解决方案。

　　今年4月以来，MSCI指数公司已就A股纳入MSCI指数展开第二轮征询意见，征询对象主要是MSCI服务的机构投资者。

　　据悉，在本轮征询意见中，机构投资者提出了一些新的问题，包括A股公司停复牌的任意性、交易所层面在境外设立A股对冲相关衍生品的限制。而去年即提出的资金进出限制问题，今年更新之后再次摆上台面。

　　分析人士指出，在纳入MSCI的6月份时间窗口即将到来之际，监管层明确账户问题、并对停复牌制度进行完善，种种迹象表明A股入MSCI是大概率事件，后续增量资金驰援A股可期。

　　花旗集团分析师孙贤兵在5月16日发布的研报中乐观预计，MSCI将在香港时间6月15日上午5点宣布纳入A股，实施将在2017年年中。（金彧）

　　释疑2

　　纳入MSCI指数有何影响？

　　昨日，资本市场再次热议A股有可能在今年6月加入MSCI。而对于加入MSCI之后有可能对A股产生的影响，业内分析人士纷纷表达了自己的观点，其中既有看淡加入MSCI的影响，又有看好A股加入MSCI。

　　北京大学中国证券研究中心副主任吕随启表示，A股加入MSCI是一个非常边缘性的举措，不会产生任何实质性利好的影响。在他看来，当前我国宏观经济基本面将会长期呈现“L”，这决定A股很难有上涨空间。

　　此外，吕随启还称从上市公司发布的业绩报告来看，当前大多数上市公司的业绩都在下降，它们的估值仍然偏高，这些因素共同决定了A股短期很难得到改变。

　　申万宏源表示，A股纳入MSCI指数是一个渐进的过程，短期影响有限，催化作用或明显，此外海外长期资金进入将影响A股投资生态。

　　在黄金钱包首席研究员肖磊看来，纳入MSCI会带来一定的增量资金入市。根据中金公司一份的研究报告，若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来的潜在资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜在资金流入约3600亿美元。

　　此外，肖磊称，海外资金也将成为国内资本市场流动性重要的影响因素，这将逐步改变A股整体的投资生态，而结合当前我国资本市场更加注重基本面和估值的市场特征，监管层和众多投资者应当重视A股被纳入MSCI指数事件带来的催化作用。

　　值得注意的是，肖磊还称，纳入MSCI对目前散户为主的市场结构将带来一定的改变，机构的力量将增强。（邹晨辉）

　　A股纳入MSCI大事记

　　2014年

　　MSCI发布公告称A股将被继续保留在可能纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的审核名单上。

　　2015年6月

　　MSCI暂停将中国A股纳入其基准指数，和监管层合作解决投资额度分配等问题。

　　2015年11月12日

　　MSCI指数首次把在美国上市的中概股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数。

　　2016年6月

　　MSCI将再度评估是否将A股纳入其国际指数。

　　■ 相关新闻

　　沪指一个月跌7.8% 机构称年内收复3600点

　　春节后A股出现一波反弹，沪指最高反弹超过3000点；不过，最近一个月来两市持续下挫，昨日沪指报收2843.68点，一个月来下跌7.8%。对于A股未来的走势，前海开源基金执行总经理杨德龙17日表示，后市会展开第二波反弹，年内实现千点大反弹，收复3600点。

　　昨日早盘沪深两市基本平开，午后开盘沪指一度冲高至2850点，后冲高回落，截至昨日收盘，沪指报2843.68点，跌幅为0.25%，深成指报9908.79点，微跌0.01%。板块方面，医疗板块、互联网金融概念走强，相关个股涨幅居前；猪肉概念股领跌。

　　春节后的反弹过程中不少机构人士看多，包括国泰君安首席宏观分析师任泽平，英大证券研究所所长李大霄和前海开源基金执行总经理杨德龙。日前，任泽平删除了微博观点，并表示中国经济“L型”是理想状态。对于A股连续一个月的下跌，杨德龙此前千点大反弹的判断也受到质疑。

　　“千点大反弹不是一波完成的，它会一波三折。”杨德龙昨日表示依然坚持看多的观点。他判断，A股春节前已经探明底部，上半年完成第一波反弹，下半年继续震荡反弹，年内实现千点大反弹，收复3600点。

　　杨德龙称，大盘第一波反弹到接近3100点，回踩2800点后形成双底走势，后市会在众多利好刺激下展开第二波反弹。他认为市场的动力主要来自价值股的估值回升。另外，养老金的分批入市，A股纳入MSCI指数体系，可以给A股带来一定增量资金。

　　“我们公司主动股票型基金今年以来多只都是正收益，远远跑赢大多数同类基金。我们仓位保持高位，但配置方向是绩优蓝筹股，净值波动不大。”杨德龙说。

　　不过也有机构分析人士保持谨慎，海通证券宏观债券首席分析师姜超则认为，从3月份开始的后续3个月是全年难得的投资窗口，3个月以后的全球经济和政策环境负面因素将显著增加，因此从全年来看仍宜以谨慎为主。（李蕾）