弱市定增 主题基金扎堆发行

　　过去一年来 一些参与定增的理财产品在近期解禁时面临大额亏损

　　牛市股票，弱市定增，A股持续调整，普通股票基金遭投资者以脚投票，专门参与定向增发主题的基金成为目前各大基金公司热推的产品。不过，业内人士提醒，定增基金收益分化严重，并非“稳赚不赔”，能否参与一要考虑入场时机二要选择择时能力与主动管理能力强的基金管理人。 文/表广州日报记者吴倩

　　近日，基金销售市场上定增基金扎堆发行，势头火爆。

　　据市场公开信息，本周起，南方甑智定期开放混合型发起式基金开始发行。不久前，博时睿利发布了合同生效公告，宣布募集期间的净认购金额为6.7亿元。而5月期间发行的定增主题基金就包括国泰融丰、信诚鼎利定增、汇添富多策略定开混合、泰达宏利增利定期开放混合等多只产品。其中，信诚鼎利的募集规模约为12.16亿元，也成为目前新基金发行寒潮中的一抹亮色。

　　同时，证监会官网显示，目前还有十余只定增基金等待审批，涉及博时、银华、南方、国泰、九泰、融通、大成、建信、广发等多家基金公司。

　　股价倒挂大批基金现浮亏

　　“定向增发成本价格相较于二级市场一般折价为10%~40%，安全边际更高，向上波动的收益空间更大。”华南一位基金公司人士告诉记者，在当前股市点位并不算高的背景下投资定增有望“折上折”获取更高的投资回报。以当前2800点附近点位来看，若按照9折的水平测算，相当于在2520点左右进行了抄底。

　　由于能够享受上述的发行折扣，定增产品曾被认为“稳赚不赔”，然而，过去一年来，A股市场遭遇大幅调整，一些参与定增的理财产品在近期解禁时面临大额亏损或出现大幅浮亏。

　　数据显示，去年3月1日至7月31日期间，多达67家上市公司实施定向增发。时隔一年，这些定增公司的收盘价已全部跌破增发价，平均亏损幅度高达25.1%。

　　“从2月份开始，不少以前牛市发行的定增项目都出现了倒挂的现象，个股在解禁日股价都明显低于定增价，而不少产品都是带杠杆的结构化产品，不少投资人损失严重。”深圳一家券商市场部人士表示。

　　据透露，深圳有一家私募发行近15只定增基金，半数都亏损，最差的一只净值不到0.5，而这家私募之前发行的很多定增产品，业绩都非常好，去年到期的产品收益普遍都在一倍以上。

　　而从公募基金来看，据Wind资讯数据，目前，市场上有11只定增主题的产品，有5只成立至今仍报亏损，4只今年以来收益为负。(见表)交易数据亦显示，近1年来，有百只定增股跌破发行价，在一些大幅破发的项目中，基金的身影赫然在列。以亏损幅度最大的国金证券为例，其去年5月底的增发价为24元，昨日收盘价仅为12.3元，几近 “腰斩”，而财通基金获配国金证券定增股的数量达3711.61万股，估算浮亏超过4亿元。

　　并非“稳赚不赔”

　　低迷市道是较好入场时机

　　据历史数据，定增基金整体稳定性好于直接投资A股的基金。从2011年到2015年，平均定增收益在47.16%，平均超额收益在40.74%。其中，2014年的收益最高，达到了78%。

　　但业内人士表示，千万不要认为定增基金“稳赚不赔”，能否参与一要考虑入场时机二要选择择时能力与主动管理能力强的基金管理人。

　　据分析，定增基金参与具体项目会有1年及以上的锁定期，在行情不佳甚至低迷的时候，后几个年份通常会有较好的表现。相反，如果在股指相对高位时买入定增，收益可能未必会有保证。

　　九泰基金提供的数据显示，5月定增发行项目加权平均折价率为31.7%。年初至今定增发行项目加权平均折价率为26.7%，对比2015 年1~5月的加权平均折价率39.7%，同比下降了13个百分点。