中信香港开出4级风险评价 万科A股复牌后补跌空间大

　　以王石为首的万科管理层，和大股东宝能、原大股东华润之争仍在继续发酵。虽然目前尚无法判断万科未来走向，但是在二级市场上，已有机构提前表态。《金证券》记者注意到，下半年开局首个交易日，中信证券（香港）即给万科开出4级风险评价（最高为5级）。

　　中信香港直言风险

　　7月1日，中信证券（香港）一份关于万科的最新研报出现在国内第三方机构报告平台上。报告题为《万科企业：面临估值下调风险》，主要是中信证券香港团队针对近期万科一系列事件，对万科港股做的评价。

　　《金证券》记者看到，中信证券（香港）给出万科港股目标价为13港元（目前万科H股价格为14.58港元），并开出了4级风险的评价。据了解，中信证券风险评价体系，分为5级，从1到5依次提高。

　　中信证券（香港）在研报中解释，关于万科宣布计划发行28亿股新股，从深圳地铁公司(SZMC)收购两项资产的事宜，因两大股东宝能和华润的反对破灭，因此相信万科的短期不确定性将显著增加，并提及（感觉到）“两大股东似乎均对万科的管理层感到不满”。其更在研报中直指，“不论华润还是宝能最终控股，都将难与现任管理班子合作。届时万科恐怕跟一家普通的大型内房企业分别不大，股票溢价将会面临大幅折扣。”

　　内地机构集体沉默

　　《金证券》记者注意到，虽然目前多家机构传出可能会降低万科评级，但真正写到研报中的，中信证券（香港）似乎是第一家。

　　记者通过第三方机构研报平台看到，6月以来逾20家券商机构发布万科报告，其中涉及万科和深铁集团重组事宜的，几乎全部给予乐观评价。有趣的是，近期内地券商关于万科的研报突然进入了一个“沉默期”，没有一份谈及万科与宝能、华润最新争议的。机构研究员们在分析万科前景时，也显得十分“不确定”。

　　公开信息显示，目前宝能和华润集团共持有万科39.5%的股权(宝能持24.3%,华润持15.2%)。接近万科管理层的一位深圳资深投资人告诉《金证券》记者，目前双方已经陷入僵局，“处于无解状态。”

　　盘面显示，万科A股停牌前股价为24.43元人民币，万科港股最新价在14.58港元。万科在两地的估值一直高于房地产企业平均水平。

　　追溯至万科A停牌期间，近120个交易日内，万科H股股价已从停牌前的每股22.9港元跌至14.58港元，创下约30%的惊人跌幅。一位万科投资者告诉《金证券》记者，不论结果如何，万科A股的补跌空间都很大。记者　胡春春