港股高位整固 观望氛围仍浓

　　□法国兴业证券（香港） 周翰宏

　　恒指上周先跌后反弹，周三裂口跌至20天线约21700点附近，获得不错支撑，至上周五反弹重越10天线，再次站上22000点关口之上，全周升254点或1.2%。短线来看，恒指或维持在高位反复整固格局，波幅范围稍微扩大，在21700点至22300点之间。

　　外围市场方面，上周美股高位窄幅整理后向上突破，再创历史新高，非农数据好于市场预期；纽约期油展开弱势探底，一度跌破40美元关口，随后出现反弹。此外，澳联储及英国央行上周先后宣布降息25个基点，英央行还扩大购债规模，带来新一轮全球宽松预期。内地A股上周小幅收跌，沪指反复冲击上方3000点未果，市况仍偏淡静。综合影响下，港股上周虽重拾升势，但大市成交并未跟随放大，显示市场观望气氛，后两个交易日成交额均不足600亿港元。衍生市场方面，认股证上周日均成交约95亿港元，较前一周收窄，牛熊证日均成交约55亿港元，变动则不大。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的五个交易日，牛证出现约1560万港元资金净流出，反观熊证则获得约860万港元资金净流入。街货分布方面，截至上周四，恒指牛证街货集中在收回价21200点至21700点之间，这区域的过夜街货合计相当约2100张期指合约；而恒指熊证的过夜街货则集中在收回价22300点至22800点之间，相当于约3850张期指合约。

　　行业资金流数据方面，过去一周资金倾向部署调整幅度比较大的网络媒体股板块，相关认购证获得约5600万港元资金净流入。即将公布业绩的交易所板块的相关认购证也有资金趁调整部署多仓，共计约890万港元资金净流入。至于保险股板块过去一周也有较多资金留意，相关认购证获得约1600万港元资金净流入。

　　权证引伸波幅方面，指数权证普遍回落，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下跌0.5个波幅点至17.2%，国企指数的引伸波幅下跌0.6个波幅点至20.5%；个股板块方面，网络媒体股的引伸波幅下跌0.1个波幅点；交易所板块的引伸波幅下跌约0.8个波幅点；保险股的引伸波幅下跌约0.3个至1.1个波幅点；石油股的引伸波幅下跌约0.2个至0.6个波幅点。

　　自港交所推出收市竞价时段后，不少投资者查询有关权证及牛熊证的隔夜表现会否受到影响。权证及牛熊证市场于4点收市，发行人不会在竞价时段为权证及牛熊证开价，意味着权证及牛熊证的收市价只能反映相关正股4点时的价格，而不能反映其于4点后竞价时段的价格变化，这价格变化将于下一个交易日反映出来。举例说，腾讯股价4点的价格为185.2港元，竞价后收市价为184.6港元，下跌0.6港元（约0.3%），以一只实际杠杆10倍的认购证为例，假设没有时间值损耗及引伸波幅维持不变，认购证的收市价比4点时的价格应下调约3%。如下一个交易日正股股价平开于184.6港元，认购证价格将下跌3%，这就形成“正股股价隔夜没有变化，认购证价格下跌”的情况，容易引起投资者的疑惑。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）