7月业绩分化加剧 券商股存布局机会

　　业绩持续分化

　　数据显示，25家券商实现母公司营业收入总计157.44亿元，环比下滑16%；实现母公司净利润总计68.16亿元，环比下滑28.5%，平均净利润2.73亿元。截至7月底，25家上市券商母公司净资产总计9153.51亿元。

　　具体来看，各家券商之间的利润和业绩增速持续分化。7月中信证券实现营收19.86亿元，净利润也是最高，为9.77亿元。紧随其后的是华泰证券、广发证券、海通证券这3家券商。不过，尽管营收靠前，上述券商的营收与净利润无论是环比还是同比均出现一定幅度下滑。与此同时，国金证券、国海证券、山西证券等中小券商营收环比有所改善，净利润环比增速接近1倍左右。

　　在业内人士看来，券商业绩表现下滑态势受到业务架构调整、市场环境等多项因素影响。华泰证券分析师罗毅认为，7月上市券商股权融资业务收紧，股权质押业务规模缩量，带动整体业绩下滑；自营因市场震荡业绩分化较大。受市场环境影响该月券商业绩出现较大分化，股权承销金额居前的华泰、招商等营收实现稳步增长。在市场回归基本面、交易水平回归正常的大环境下，券商业绩更加依赖资产管理、投资银行等业务拉动。

　　配置机会来临

　　尽管上半年券商业绩表现下滑态势明显，但受到市场环境逐渐企稳、资本市场改革提速以及深港通开通预期等因素影响，下半年券商板块整体表现有望迎来拐点。近日，多家券商机构集中发布研报，对下半年券商股表现持乐观态度，建议适当配置优质券商股。

　　近期，深港通将启动的消息再度活跃，有香港证券业协会相关人士预计，9月公布深港通的机会较大，预计最快10月正式开通。尽管上述消息未得到官方确认，但在一定程度上为市场带来乐观预期。有机构人士认为，随着深港通开通预期的升温，证券行业作为大蓝筹的代表将最先受益。

　　华泰证券认为，随着改革稳步推进，预期市场将逐步企稳，新市场环境下行业格局分化加速，优质券商将保持良性发展。当期券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平15至16倍，看好市场企稳下券商股配置机会。

　　在业内人士看来，尽管短期监管趋严，对部分券商投行、资本中介等业务产生影响，但长期而言，券商新业务的转型加速有望为行业挖掘新利润增长点。申万宏源证券认为，短期来看，证券公司业绩的提升有赖于市场环境改善带来的业绩改善；长期来看，随着FICC（场内和场外）业务、新三板做市等资本中介业务的发展，券商将通过加杠杆扩大资本中介业务规模的方式提升ROE水平。华融证券分析认为，在利率市场化和金融改革大背景下，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度，3年至5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供优秀的发展平台。同时，在监管放松的环境下，券商ROE有望整体步入上升新周期。长期看，证券板块走势有望强于大盘。记者 张莉