港股价值渐显 公募抢筹沪港深基金

　　□金牛理财网 梅翼中

　　沪港深基金主要特点在于通过港股通渠道投资港股，众多机构认为深港通目前“箭在弦上”，政策开放后港股将迎来更好的投资机会。从2014年11月沪港通推出的历史经验来看，政策对沪股和港股均产生了明显的提振效果，即将推出的深港通给两地市场带来了很多的期待。

　　数据统计，沪、港、深三个股票市场具备一定的轮动效应，行业、风格分布也均有较好的互补性。将恒生指数、上证指数、深证综指过去14年的年涨跌幅进行对比，恒生指数有6年表现是最好的，另外8年相对较好的则是上证或深证。风格方面，沪市大盘蓝筹股较多，香港市场有很多低估值、高分红的股票，而深市的中小盘成长股较多。从行业角度来看，港股在油气服务、特色金融、特色地产、电影、娱乐、博彩、多元化跨国公司等方面，A股在原材料、国防军工、电子设备、白酒等必须消费品、医疗保健等方面分别具有较为丰富的选择空间。

　　港股作为全球市场的估值洼地，目前恒生指数的市盈率低于10倍，而2007年历史高位时曾达到过23倍，从价值投资的角度看，目前配置港股具备较好的安全边际。港股通股票对个人证券账户及资金账户余额不低于50万元的要求，令不少投资人望而却步，对比而言，沪港深基金的投资门槛要低很多。券商机构表示，公募基金成立沪港深基金产品无需具备合格境内投资者(QDII)资格、无需单独申请外汇额度、无需在香港开户、无需借助境外托管行和境外券商进行交易和结算，而且管理费率和托管费率低于主动投资的权益类QDII基金水平。鉴于市场投资价值、投资门槛、产品成立成本等方面因素，今年以来基金公司纷纷扎堆发行沪港深基金产品。并且沪港深基金的交易规则与普通的A股基金基本一致，无需等待QDII基金的T+7-10的赎回时间。截至8月3日，市场上正在运作的沪港深基金共有30只，其中8只成立于2015年，22只集中在今年成立；另有银华沪港深增长和前海开源沪港深新机遇两只基金处于募集状态；此外还有5只处于审批状态。

　　多地市场分散投资往往可提升组合收益的稳定性，今年以来恒生指数和中证800指数涨跌幅分别为-1.06%和-15.45%，2015年内成立的沪港深基金同期平均涨跌幅为-6.3%。另一方面，港股通的股票是以港币报价，以人民币进行交收，而港币执行的汇率政策是与美元汇率绑定，因此沪港深基金投资港股的部分可间接享受美元的增值效应，一定程度上对冲人民币的贬值风险。目前已成立的沪港深基金均为股票型或混合型，二季度末披露季报的20只基金股票仓位平均逾72%。

　　从单只基金业绩来看，沪港深基金的累计收益率与成立和建仓时点关联度较高，近两年股市的大起大落导致业绩分化比较明显。成立以来收益率最高的三只为宝盈国家安全战略沪港深、华安沪港深外延增长和前海开源沪港深智慧，累计回报率分别为16.1%、11.9%和10.5%，均成立于今年一季度。而博时沪港深优质企业自2015年5月14日成立以来已下跌近30%，其2015年三季度末的股票仓位已高达93.19%，在股市高位快速建仓导致股市暴跌时无法控制净值回撤是累计业绩差的重要原因。从已成立沪港深基金的基金公司来看，前海开源基金公司已有7只沪港深基金，数量最多，囊括了蓝筹、成长等多种风格；东方红资产管理和宝盈基金均成立了3只沪港深基金；其他基金公司大多只成立了1只。港股在今年2月份迎来了反弹，恒生指数从2月12日的低点至8月5日收盘已上涨逾20%，而中证800指数同期仅上涨8.56%，去年成立的沪港深基金在此区间的平均回报率超过了10%，表现最好的景顺长城沪港深精选期间涨幅为18.09%。

　　对投资者而言，沪港深基金在投资起点、投资区域分散度、申赎灵活性方面具备明显的优势，但因组合投向包含多地市场的股票，对基金经理的资产配置和选股能力要求比普通股票型基金或QDII基金更高，建议投资者在配置沪港深基金时优先选择同时具备A股、港股投资经验且业绩良好的基金经理。