后临储时代 玉米期货成“定海神针”

　　□本报记者 马爽

　　2016年，是玉米产业里程碑式的一年。

　　由于玉米市场近年来供大于求的形势，今年东北三省和内蒙古自治区对玉米临储政策进行了调整，依照“市场定价、价补分离”两大原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革，在保障农民合理收益、保障国家粮食安全的同时，综合考虑财政承受能力、产业链协调发展等因素，建立“市场化收购”加“补贴”的新机制，这被认为是中国农业供给侧改革的正式启动。

　　日前，在由大连商品交易所(以下简称“大商所”)主办的“第九届中国玉米产业大会”上，有业内人士表示，玉米市场将逐步发展成为按照价格规律运行的市场，发挥价格调节作用，通过市场配置资源，企业将成为真正的市场主体，应充分发挥玉米期货市场发现价格和套期保值功能，引导玉米现货市场发展。

　　收储制度改革利于发挥市场作用

　　在我国，玉米已取代水稻成为第一大粮食作物。玉米在养殖业、饲料工业及深加工行业中具有十分重要的地位和作用，在新能源方面也具有巨大的潜在开发价值，是名副其实的战略性产业。不过，让很多业内人士未曾想到的是，以前对“仓里有粮、心里不慌”的追求，如今却演变成一个棘手的问题——怎样去库存。

　　2008年，国家开始实施玉米临储政策，此后我国玉米产量逐年稳定增长。数据显示，2008年—2015年，国内玉米产量由1.66亿吨增长至2.25亿吨，增长35.5%；播种面积由4.48亿亩增长至5.72亿亩，增长27.6%。不过，2016年，国家调整农业种植结构、调减“镰刀弯”地区玉米种植面积，我国玉米播种面积预计为5.47亿亩，同比下降2500万亩；总产量预计为2.19亿吨，尽管比2015年下降558万吨，但仍为历史第二高产量。

　　放眼全球，尽管巴西等地区由于气候原因出现减产，但中美两个玉米“大户”丰收，必将奠定全球玉米丰产的格局，全球的玉米库存量将进一步增加。回看国内，根据公开数据测算，截至7月末，我国玉米库存达到2.6亿吨，接近粮食总库存的一半，这其中东北地区玉米库存就占到近90%。这种“堰塞湖”式的库存量将给国内玉米市场带来巨大的下行压力。此外，据国务院发展研究中心统计，每吨玉米每年库存成本高达250元左右，按此计算，目前2.6亿吨玉米需要付出的库存成本费就高达650亿元。因此，促改革、去库存形势依然严峻。

　　鉴于此，2016年玉米收储制度改革正式推出。其三个核心要求是市场定价、价补分离的原则和保障农民合理收益，东北三省和内蒙古调整为“市场化收购”+“补贴”的新机制。一方面，玉米价格由市场形成，反映市场供求关系，各类市场主体自主入市收购；另一方面，综合农民合理收益、财政承受能力、产业链发展等因素，建立玉米生产者补贴制度。

　　国家粮油信息中心分析预测部处长李喜贵认为，玉米收储制度改革可以实现“四个有利于”：一是有利于发挥市场在配置粮食中的作用，引导生产者按照市场需求来调整优化粮食种植结构，实现藏粮于技，藏粮于地；二是有利于发挥主产区玉米资源优势，降低加工企业生产成本，扩大玉米加工转化和下游产品消费需求；三是有利于减少玉米进口，促进国内粮食供求总量平衡；四是对生产者实行相对固定的定额补贴，有利于从长远上保护粮农利益。

　　除此之外，玉米收储制度改革对玉米价格的影响非常深远。李喜贵认为，从供求周期和长期价格走势看，2014年属于近年来国内玉米价格的最高点，随后几年将进入下行通道，库存“堰塞湖”下泄会对粮食价格带来较大冲击力。在市场定价、价补分离情况下，国内玉米价格主要依靠市场形成，价格下跌预期强烈，价格波动幅度将加大。综合分析供求关系、玉米种植成本、企业加工效益、国内外价差等情况，改革后国内玉米市场价格将逐步与国际市场接轨。

　　期货工具助企业规避风险

　　今年是实行玉米收储制度改革的第一年，国际国内市场环境比较复杂，加上多年来形成的政策惯性和路径依赖等因素的影响，实施玉米市场化收购的过程中不可避免地会出现一些新情况、新问题。

　　业内人士指出，收储制度改革的核心是恢复市场定价在粮食价格形成中的决定作用。要想市场定价，价格就必须由市场形成；要想形成市场，就要有足够的市场主体进入市场。“市场主体都习惯围绕临储组织购销，国库里有的是粮，自己都不再收粮，所以首先应该激活市场收购主体，这是玉米收储制度改革面临的最大问题。”

　　随着玉米市场化程度的提高，玉米期货的价格发现功能将会得到更好体现，国内市场与国际市场的接轨也将成为趋势。此外，随着我国经济结构调整、市场化改革不断深入，市场在资源配置中的作用不断加强，实体企业风险管理需求大幅提高，这为期货市场发展创造良好条件。

　　“今年国内外都是增产态势，玉米价格下行仍然是大趋势。”有业内人士分析称，今年9月份以来华北产区玉米价格连续下跌，尤以山东地区跌势最为明显，速度最快，其价格一周内已累计回落40元/吨—80元/吨。展望后市，随着新玉米逐渐增加，深加工企业开工率也开始陆续恢复，但受制于终端消费偏弱以及生猪存栏仍处于恢复阶段，玉米整体需求上升幅度或有限。在新季玉米大量上市以及政策粮源持续释放的双重供应压力之下，华北玉米供大于求格局短期难以改变，玉米价格跌势基调确立。同时，华北玉米价格率先下跌或预示国内玉米价格下跌通道已经开启，后期重点关注玉米及深加工相关补贴政策对新季玉米价格的影响。

　　李喜贵表示，在此情况下，期货套保避险功能显得尤为重要，玉米期货将成为相关产业中企业经营的必备工具，玉米期货市场将更好地发挥其应有的经济功能。此外，国内外两个市场将逐步形成互动机制，实现国内市场与国际市场的接轨。中国是玉米最大生产和消费大国，不可能长期独立于国际市场，只要价格由市场决定，国内市场与国际市场价格将很快接轨，形成互动机制，实现资源互补。“玉米市场将逐步发展成为按照价格规律运行的市场，发挥价格调节作用，通过市场配置资源，企业将成为真正的市场主体。应充分发挥玉米期货市场发现价格和套期保值功能，引导玉米现货市场发展。”

　　此次临储政策改革，也使得市场套保需求增加。据了解，新机制实施以来，我国玉米和玉米淀粉期货交投活跃、交易规模达到历史新高。目前参与玉米和玉米淀粉期货交易的生产、贸易、加工、饲料养殖等大型企业超过50家，参与玉米交易的饲料企业生产规模占到全国的15%以上，参与玉米淀粉交易的淀粉企业生产规模占到全国的70%左右；一些玉米企业已开始使用期货点价方式开展现货贸易活动，玉米期货市场功能充分发挥。

　　全国畜牧总站党委书记、中国饲料工业协会副秘书长何新天表示：“在玉米‘后临储时代’，应充分发挥市场作用，利用好期货等衍生品发现价格、管理风险，更好维持生产稳定发展、市场平稳运行和农民持续增收。”

　　衍生品创新亮点多

　　值得一提的是，作为期货创新之一的“保险+期货”，也被写入2016年中央一号文件。其中，玉米是首批试点品种。而在2015年，保监会已正式批准玉米和鸡蛋的目标价格保险。

　　在美国，保险与期货相结合的模式已发展70余年，形成了较为完善的农业保险体系，其农业保险种类涵盖150多种农作物。相比之下，我国“保险+期货”仍处于起步和试点阶段。

　　何新天表示，在改革精神指引下，2016年黑龙江省玉米生产者补贴实施方案制定出台，中央财政拨付第一批补贴资金，辽宁省玉米价格“保险+期货”创新试点也使7个大型农业合作社受益。

　　除了“保险+期货”，玉米现货企业也在逐渐创新，利用玉米衍生品助力自身发展。

　　有业内人士表示，可借用场外期权进一步优化套保策略，制定符合企业及产品特点的个性化产品。对于“初学者”，企业初期可以成为期权的使用者，后期随着运用能力的提高，可以成为期权的提供者。例如，当饲料企业希望能以保护价或更低价格采购原材料时，可以买入看涨期权。如C1701盘面价格在1434元/吨时，希望三个月后以不高于1477元/吨的价格采购，需支出相应的保价费用。三个月后，以1477元/吨为基准，如果价格上涨至1600元/吨，可获得123元/吨价格补偿；如果价格下跌，可按市场价采购。

　　业内人士还表示，在传统的大宗商品库存风险管理中，企业管理者运用较多的是期货，如今场外衍生品的出现对传统套保模式也是有益补充，受到较多实体企业青睐，通过场外期权，企业在保值的同时获得增值机会。但当前场外衍生品期权也面临着价格成本偏高、市场活跃度较低等制约因素。业内人士指出，一方面场外期权模式愈发成熟、市场参与增多，将被更多企业所接受，尤其“保险+期货”模式推广后，将与场外期权一道形成衍生品利用的新局面；另一方面，玉米期权的推出亦有必要性，场内期权有利于为场外做市商提供个性化服务，使其有渠道对冲风险，降低权利金。