上周五期货市场迎“屠杀”行情 不到1小时涨停到跌停

　　以黑色系为代表的商品期货迎来了一轮牛市，11月份更是进入亢奋状态；然而11月11日夜盘的惊天大空袭，又让市场闻到了浓浓的血腥味。

　　进展

　　杀了空头杀多头

　　11月11日晚间，期货市场迎来了罕见的“屠杀”行情。国内商品期货夜盘在21时开盘之后，多个品种延续暴涨行情，焦煤、铁矿石等黑色系商品迅速升至涨停。

　　之后不到一个小时，多个期货品种合约仓位发生异动。由涨停到跌停，就在一瞬。橡胶、甲醇、沥青、螺纹钢、棉花等品种爆出惊天反转！市场一片哀嚎。

　　棉花由涨停到一度跌停，最终收跌3.62%；铁矿石由涨停到下跌，最终收涨2.16%；焦炭、热卷、螺纹钢均由大涨到收盘下跌；橡胶收跌4.83%。

　　北京青年报记者通过复盘发现，当晚9点45分，棉花主力合约一条直线从涨停打到跌停，整个波动幅度超过13%。商品期货的杠杆倍数一般在10倍左右，也就波动10%，波动幅度就是一倍保证金，如果是满仓操作，这一过程足以让你账户彻底清零。半仓操作也会使你亏损幅度超过50%。

　　多头和空头都倒在“血泊”里，相当多的空头已经在涨停板上拉爆了，或者刚刚止损投降，与下一波空前的胜利彻底无缘了。同样，志得意满的多头就在涨停板上直接被“割韭菜”了，来不及任何反应，甚至怀疑自己敲错键盘了。

　　与期货有关的各个群炸锅了，新段子横空出世：如果说这晚的商品期货是一场大地震，那么和大地震唯一的区别在于：通讯联系没有受到影响，可以用最快速度知道灾情。

　　价格

　　“双焦”进入癫狂周期

　　进入11月份，以“绝代双焦”为代表的大宗商品进入癫狂周期，截至11月11日晚间收盘，焦煤与焦炭主力合约价格累计涨幅均达到20%。有人惊呼：目前最疯狂的不是房地产，更不是股市，而是我们的期货市场。11月3日至7日，3个交易日，焦煤主力合约价格涨幅超过16%；焦炭主力合约价格涨幅超过12%。11月7日，焦煤、焦炭、螺纹钢和沪锡、玻璃五大商品主力合约更是集体封于涨停板。在11月7日当天的夜盘交易中，黑色系品种依旧高歌猛进，继续全线上涨，焦煤收盘价连创历史新高。

　　之前的赚钱效应已经显现。以焦炭主力为例，自9月28日至10月26日，16个交易日连续飘红，其合约价格涨幅高达37%；焦煤主力稍逊一筹，同期合约价格涨幅也高达33%。而最近三个月螺纹钢和铁矿石主力合约价格累计涨幅超过20%。市场惊呼房价涨幅也比不过“黑金”。

　　焦炭主力合约价格今年涨幅超过220%，焦煤主力合约价格今年涨幅超过170%，一轮上升周期彻底打开，屡创历史新高。

　　调控

　　三大交易所同时出招

　　上周黑色系为代表的大宗商品迎来了大震荡的一周，三大期货所同时采取调控措施；美总统大选迎来“黑天鹅”事件；煤电央企签订2017年电煤中长期合同。

　　此前虽然三箭齐发，焦炭与焦煤主力合约价格的周涨幅也分别达到了14%和13%。铁矿石更是接过领涨大旗，主力合约周涨幅高达22%。

　　针对期货市场疯狂走势，三大期货交易所纷纷采取措施。大商所公告称，自11月8日结算时起，焦炭、焦煤品种最低交易保证金标准提高至11%，涨跌停板幅度调整至9%。自11月9日交易时(即8日晚夜盘交易小节时)起，焦炭和焦煤品种非日内交易手续费标准由成交金额的万分之零点六提高至万分之一点二，日内交易手续费标准维持成交金额的万分之七点二不变。大商所表示，交易所将采取有效措施，加强市场监管，抑制交易过热，打击违法违规交易行为，防止市场价格操纵，保障市场平稳运行。上期所和郑商所也分别发布公告，对螺纹钢、动力煤、天然橡胶、玻璃、甲醇等合约日内平今仓交易手续费进行上调。

　　一方面是监管层对价格暴涨的打压，一方面是大宗商品的供求关系开始缓解。针对黑色系价格的前景，市场趋于谨慎乐观。

　　对于近期煤价非理性上涨的原因，国家发改委价格司巡视员张满英上周表示，煤炭供求基本面长期稳定的状况没有发生变化，短期内供应偏紧的原因在于，一方面，煤炭违法违规超能力生产得到遏止，减量化生产得到落实。煤炭需求出现恢复性回升，水电发电量有所下降，用于火电的燃煤机组用煤增加，同时钢铁建材用煤大户需求也在增加。此外，也受铁路运力影响，安全运力调整需要时间。另一方面，市场预期有所改变，之前库存水平普遍比较低，迎峰度冬补库存压力增大，抬高市场预期。此外，不排除部分市场主体借机炒作和囤积。

　　西南期货黑色系商品分析师夏学钊也表示，“未来铁矿石的走势还要观察明年一季度需求的变化，在基建、房地产等行业并未出现明显增长情况下，国内钢铁行业对铁矿石质量要求会提高，但总量方面不会出现太大变化，因此价格难言乐观。”

　　影响

　　“蒜你狠”再度袭来

　　与大宗商品相比，近期大蒜也成为网友调侃“炫富”的时髦谈资。在京东商城，大蒜之乡山东金乡的新鲜蒜头，零售价格已飙升为每斤13.8元。

　　大蒜价格直逼猪肉。相关数据显示，截至10月底，大蒜的批发价也已涨至12.5元/公斤，今年涨幅达到了69%，创出历史新高。连带着大蒜的“亲戚们”——蒜薹以及生姜，价格不断走高。据Wind数据，截至10月底，生姜价格与去年同期相比涨幅高达112.5%，与年内1.7元/公斤价格相比，涨幅高达300%；截至11月1日，棉花期货价格涨幅已达到了32.68%；同期白糖期货价格也有24.76%的涨幅。

　　有机构研究指出，相比于肉蛋价格，大蒜对宏观经济变化更敏感，价格弹性更大，可视为一个经济先行指标，通常会先于CPI出现上涨。国家发改委公布的数据显示，2016年10月，大蒜的批发价和零售价分别为每斤7.24元和每斤7.89元，环比上涨6.16%和4.64%，同比涨幅则高达90%和67.9%。

　　部分分析师认为，这是通胀逼近的佐证。华创证券债券团队表示，“蒜你狠”趋势可能预示着明年通胀水平出现超预期反弹。

　　牛奶也似乎有触底回升的可能。本月初进行的全球乳制品拍卖结果显示，全脂乳粉与脱脂乳粉价格较上期均有增长，前者增幅近20%。市场认为这将是国际奶价的拐点。

　　招商证券董广阳、杨永胜团队日前在报告中指出，最近一轮周期中，国内外奶价联动性明显增强，新一轮国际奶价周期性筑底已经完成，奶价上涨已开始。招商证券认为，如果当前供需关系不发生剧烈变化，国际原奶价格上涨也是一个缓慢的过程。预计国内奶价的全面回暖时点及幅度将滞后国际奶价，2017年将全面回升。

　　趋势

　　拐点可能在不远处

　　不可避免地，11月11日很可能成为商品期货市场的拐点。

　　海通证券宏观经济领域研究首席分析师顾潇啸在一次主题演讲中谈到，今年商品涨得非常好，反而股票和债券有点弱势？这是为什么呢？今年上半年就是一个很明显的滞涨机会，经济下行，同时还有对通胀预期的回升，CPI一度突破2.0%，PPI在上上个月也是2012年以来首次转正，未来通胀压力还是很大，这种情况下，商品一直会表现比较好，因为没有经济增长，只有通胀的话就是典型的制造期。

　　对于未来商品是否能一直上涨？顾潇啸认为不一定。在他看来，商品的涨价明明白白是没有需求支撑的，更多是供给的收缩。焦煤、焦炭的产量在供给侧改革的影响下大幅下降，所以煤炭价格一直上涨，动力煤一直在上涨，但是动力煤涨价之后带来上游行业持续暴利，给中下游的电力企业带来一定的亏损压力，因为煤价上涨没办法传导到终端电价上。

　　顾潇啸指出：“最近发改委密集召集煤炭企业、电力能源企业开会，其实也是在干预商品市场。我们认为最近商品市场的拐点可能就在不远的地方。商品市场还没有到最好的做空的时候，但已经不远。”在顾潇啸看来，2012年8、9月份的宏观环境和现在的宏观环境非常相似，所以在这一轮商品市场上涨开始慢慢接近尾声的时候，建议投资者应且战且退，更多投资于金融资产，比如股票、债券。现在相对而言大类资产里面股票展示出来的机会更好。

　　本版文/本报记者 刘慎良