久银控股董事长：新三板创新层或成并购高发地

　　在近日举行的第二届新三板并购高峰论坛上，久银控股董事长李安民表示，新三板市场交易活跃程度远低于中小创，挂牌企业盈利能力参差不齐。相对于中小创市场，新三板市场的估值水平明显偏低，创新层更是价值洼地，存在并购套利空间。新三板目前已成为主板公司并购的主要方向之一。其中，不少创新层企业是主板上市公司并购优质标的；新三板基础层与创新层公司之间也会形成战略合作，进行并购投资。李安民表示，自10月以来，挂牌公司数量较之前几个月出现明显下降。这或许意味着，随着挂牌门槛提高，新三板供需关系将得到改善。

　　创新层成并购活跃地

　　新三板智库发布的《新三板并购蓝皮书》显示，截至今年10月底，新三板重大资产重组并购交易为111起。其中，24起为上市公司并购新三板企业。总体来看，2016年新三板并购热潮远高于2015年。

　　李安民指出，目前新三板挂牌企业已达9736家，各个行业中的优质公司大多数已经登陆资本市场。不过，投资者数量及资金规模远小于A股市场，挂牌公司不具备壳价值、流通股占比较小、估值偏低等因素，决定了新三板投资更着重于长期价值投资。

　　目前创新层公司与中小创公司存在巨大的估值鸿沟，创新层中的绩优企业普遍选择Pre-IPO，等待转板或者被主板企业并购。李安民表示，根据东方财富统计数据，在新三板市场，25大行业中仅有金融与钢铁业估值略高于A股市场。有色金属、机械设备、电子设备和信息技术行业，A股市场估值甚至高于新三板市场3倍，具有明显的套利空间。在创新层企业中，增长速度快、具有良好成长空间的行业，如互联网、信息技术等成为并购高发领域。

　　供需关系或改善

　　李安民表示，从近几个月的挂牌企业数量看，增速在放慢。新三板供需关系有望改善。

　　数据显示，自8月以来，新三板新增挂牌企业数量已经连续3个月环比下降；10月新增挂牌企业204家，为近3个月最低值。11月则有所反弹，挂牌企业超过300家；不过摘牌企业有10家，创今年以来单月摘牌家数纪录。其中，网营科技挂牌仅6个月，今年以来已有38家企业摘牌。尽管个别企业摘牌是由于进入IPO辅导阶段，但大部分企业还是由于无法承担新三板合规及监管成本而被摘牌。

　　南山投资创始合伙人周运南认为，在未来较长时间里，新三板将进入强力监管周期，并向主板看齐，这对新三板是利好。

　　安信证券近日发布的新三板研报预测，2017年新公司挂牌数将系统性减少，退市数量则大幅增加，达到三位数的概率很大。

　　安信证券同时指出，未来新三板近万家公司会有多条出路：进入创新层或升入更高层次，这适合于一批尚未盈利的互联网或创新行业，或者是符合创新层标准，但有持续并购、资金需求的高速发展公司；处在成熟行业且净利润大于5000万元，短期资金需求不高的公司，部分或会选择IPO排队；对于行业比较新，正在从初创期迈入高速成长期，利润增速高于收入增速，但净利润绝对值低于5000万元，对资金需求较大的公司，未来等待新三板转创业板试点或不失为较好的选择。记者 张玉洁