商业模式差异化 机构看好投融资深度融合

　　由于券商发展呈现出不同的优势，一些证券行业分析师表示，不同的券商背后有着不同的竞争力。2016年融资类业务中股票质押和债券融资迎来大爆发，长江证券预期2017年围绕IPO提速、股权融资和直投另类将会厚积薄发。此外，投资业务从通道转服务，财富管理与资产管理协同发展值得关注。

　　金融科技助推财富管理架构铺设，将与资产管理业务高度协同。长江证券预期，2017年行业佣金率仍有下行空间，但低佣金边际效应下滑，考虑到客户交易习惯培育完成及高净值客户积累增加，经纪业务从“通道+低佣金”向“交易+产品+财富管理”转型，客户差异化佣金率以及线上线下分层逐步完成，以资管产品来推动财富管理成为核心环节。预计2017年顺应经纪业务转型和监管加强通道业务监管，券商资管将收缩通道类业务，同时加大开发主动管理型产品，主动管理产品率先发展标准化程度较高的货币类、固收类品种，同时极大股票类产品开发。

　　围绕投融资类业务，有分析师看好三条主线：深化经纪业务转型、模式创新具有突破的券商；深入整合大融资产业链的券商；重视外延布局多元金融的券商；同时随着券商上市进程加快，一些次新标的值得关注。

　　中投证券表示，当前证券指数整体PB估值为2倍，虽处于中位数以下水平，但离底部估值还有一段距离，安全垫较小。宏观经济环境好转利于权益市场的表现，预计2017年行业营收同比增24%，净利润增30%：经纪业务的佣金率向下趋势不改，但成交量有所上升；利差业务方面，债务置换降低负债成本，两融以及股票质押均有上升空间；权益类资产将优于债务类资产；投行业务：2017年将呈现股热债冷局面；资管业务：大资管行业维持高速增长商业，主营管理业务有所提升。记者 朱茵