险资配置多元化 保险板块表现强势

　　险资配置多元化

　　保险板块表现强势

　　□本报记者 程竹

　　一季度以来，保监会频繁发文支持险企加速回归保险保障的同时，险资充分利用自身期限长、规模大、现金流稳定的独特优势支持实体经济的发展。业内人士认为，未来“保险姓保”资金运用将逐步松绑，强化对接实体经济。险资配置将进一步多元化，未来仍看好保险板块。

　　险资配置多元化

　　东北证券分析师高建表示，一系列支持险企加速回归保险保障的文件出台，一方面拉长险资可投资资产的期限，另一方面配合2017年以来保监会强调“保险姓保”压缩中短期存续产品文件的出台，险企通过负债驱动资产的良性发展模式，资产负债的匹配能力进一步加强。同时，2012年至2016年，行业投资收益率分别为3.39%、5.04%、6.3%、7.56%和5.66%，呈现低位波动且与二级市场表现关联较大的特征，新规出台在提升主动管理能力的同时有望改善行业投资的边际收益。

　　“未来在‘保险姓保’下资金运用将逐步松绑，强化对接实体经济。险资配置将进一步多元化，资产负债匹配和投资收益有望得到边际改善。”高建认为，长期以来传统寿险公司负债久期约15年，而资产端的平均久期仅为5年，寿险公司面临资产负债期限错配下的利率风险，进而使得会计利润波动明显且偿付能力承压。

　　“利率上行预示准备金计提拐点，资产配置将‘脱虚向实’。”广发证券陈福举例说，假设10年期国债利率维持高于或等于目前利率，则10年国债利率750日均线在2017年底2018年初将迎来拐点。以收益率3.60%测算，保险750日均线将于11月底开始出现向上拐点，释放财务表现，利好保险行业。

　　陈福表示，高利率环境下，保险资产配置从两个维度“脱虚向实”。其一是资产价格告别“虚”高；其二是资产配置将由金融资产转向实体经济。在“一带一路”倡议背景下，政府出台保监发41号文件、绿色通道等政策条例引导保险企业投资实体经济建设。保险对实体经济的直接投资主要通过非标资产体现出来。2016年，中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保对主要为非标资产的其他类资产配置比例分别为17%、39%、27%、24%，相比去年占比均增长2%至10%不等。

　　业内人士认为，另类投资是连接保险机构资产端和负债端的重要桥梁。随着保险资金另类投资政策的逐步放开，另类投资的规模会越来越大。

　　“目前，保险费率的市场化改革不断深化，大资管带来的市场主体跨界竞争不断加剧，保险机构负债端成本不断上升，普通资产端产品由于利率下行，收益率不断下降，保险资金配置难度加大。在此背景下，通过合理配置另类投资，可以提高整体投资组合的回报水平，有利于防范风险和分散风险，构建多元化的保险投资组合。”业内人士如是说。

　　保险板块受关注

　　对管理层日前发布的减持新规，中投证券张镭认为，目前保险业总资产规模已超过16万亿元，投向定增规模仅为千亿元，占比较低。减持新规长期将使市场流动性下降，从避险角度而言，盈利能力强、基本面较好的险企估值有提升空间。

　　中银国际分析指出，目前行业监管环境仍以规范、整顿为主，部分中小公司在投资新规下有调整投资结构的压力，大型公司相对竞争优势更加突出，保障型、期交业务增长良好，价值成长稳定，且负债成本压力相对较小。保险板块凭借价值稳定成长以及较低估值，在市场表现不佳时，有很好的相对收益价值。

　　中泰证券表示，坚定看好保险股趋势性行情，目前保险股估值低安全边际高，看好低估值且基本面好的保险股的配置价值，近期市场波动剧烈，保险板块涨幅较大，有必要注意短期调整风险，中长期依然看好。

　　□本报记者 程竹