德赛西威负债32亿仍高分红 应收账款13亿毛利率偏高

　　德赛西威负债32亿仍高分红 应收账款13亿毛利率偏高

　　中国经济网编者按：第十七届发审委定于2017年11月3日召开2017年第24次发行审核委员会工作会议，审核惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司(下称德赛西威)的首发申请。德赛西威分别于2016年5月25日、2017年7月4日报送首次公开发行股票招股说明书。在主板发审委于今年7月25日召开的2017年第115次发审委会议上，德赛西威的首发申请被暂缓表决。

　　德赛西威主要产品为车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等。根据最新招股书，德赛西威拟在深交所公开发行不超过10,000万股，发行后总股本不超过 55,000 万股。募集资金总额为 258,282.72 万元。其中，7.7亿元将用于补充流动资金，其余投资以下项目：汽车电子智能工厂建设项目、汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目、汽车电子移动互联技术研发中心建设项目，投资金额分别为61,205.42万元、98,451.99万元、21,625.31。本次发行的保荐机构为国信证券。

　　2014年-2016年，德赛西威公司营业收入分别为 263,668.85 万元、366,824.84 万元和 567,803.35 万元；归属于母公司股东的净利润分别为 16,552.51 万元、35,887.45万元和 59,028.07 万元。

　　2014年-2016年，德赛西威负债总额分别为15.19亿元、22.22亿元、32.07亿元，流动负债分别为14.09亿元、20.86亿元、29.17亿元。

　　截至2016年末，德赛西威负债高达32亿元，但每年仍坚持高分红，德赛西威为过去三年分红分别为8000万元、1.8亿元、1.5亿元，三年累计分红4.1亿元。

　　2014年- 2016年，德赛西威应收账款余额分别为64,743.80万元、74,250.75万元、128,821.47万元，逾期应收账款分别为1,441.82万元、1,534.82万元、2,377.57万元。

　　2014年末-2016年末，德赛西威应收票据余额分别为 30,071.56 万元、43,047.73 万元、70,198.54 万元。

　　2014年- 2016年，德赛西威主营业务毛利率分别为 24.26%、26.94%和 26.88%，行业平均值分别为21.68%、21.44%、22.13%。

　　数据可见，德赛西威毛利率始终高于同行业上市公司平均水平。

　　2014年- 2016年，德赛西威存货账面价值分别为 55,597.34 万元、98,959.84 万元、119,630.50 万元。

　　德赛工业直接持有德赛西威32,062.50 万股股份，持股比例为 71.25%，为公司控股股东。德赛工业由惠州市国资委持股51%、惠州市德恒实业有限公司持股49%。

　　证监会在反馈意见中对此提出问询：德恒实业的五名股东为德赛工业员工设立的以持有德赛工业股权为目的的持股平台，合计持有德恒实业94.90%股权。德赛工业追溯至国有投资主体或自然人共有约176名投资者。发行人直接股东包括5家员工持股平台，通过该等持股平台间接持有公司股份的员工共有约177名。请发行人分别说明德赛工业、德恒实业的历史沿革，包括但不限于设立及股本演变、所履行的审批程序。请保荐机构、发行人律师：(1)核查德赛工业、德恒实业的股权设置和股本结构是否符合国有资产监督管理和国有企业职工持股、投资的相关规定；(2)结合发行人各股东的设立时间和目的、股权结构变化、间接股东与发行人相关各方的关系等情况核查并判断发行人是否存在规避《证券法》第十条的规定未经核准向特定对象发行证券累计超过二百人的情形，并发表明确意见。

　　针对上述问题，中国经济网记者采访德赛西威董秘办，截至发稿，未获回复。

　　负债32亿

　　2014年-2016年，德赛西威负债总额分别为15.19亿元、22.22亿元、32.07亿元，流动负债分别为14.09亿元、20.86亿元、29.17亿元。

　　数据可见，德赛西威负债一年一升，2014 年末、2015 年末、2016 年末德赛西威负债总额同比增幅分别为 55.19%、46.27%、44.31%。

　　近三年分红4.1亿元 上市募资7.7亿元补血

　　虽然德赛西威负债高达32亿元，但公司每年坚持高分红。

　　据德赛西威招股书，2015年3月11日，经西威有限召开股东会审议，西威有限以截至2014年年底公司累积净利润中人民币8,000万元根据各方股东在公司中的持股比例向股东进行分配。

　　2016年5月23日，经德赛西威召开股东大会审议，德赛西威以截至2015年年底公司累积未分配利润中人民币18,000万元根据各方股东在公司中的持股比例向股东进行分配。

　　2017年3月15日，经德赛西威召开股东大会审议，德赛西威以截至2016年年底公司累积未分配利润中人民币15,000万元根据各方股东在公司中的持股比例向股东进行分配。

　　德赛西威本次公开发行不超过 10,000 万股，募集资金总额为 258,282.72 万元。其中，7.7亿元将用于补充流动资金，其余资金用于投资以下项目：汽车电子智能工厂建设项目、汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目、汽车电子移动互联技术研发中心建设项目，投资金额分别为61,205.42万元、98,451.99万元、21,625.31。

员工持股平台持有控股股东49%股权 证监会问询有无规避《证券法》

　　德赛工业直接持有公司32,062.50 万股股份，持股比例为 71.25%，为公司控股股东。

　　德赛工业由惠州市国资委持股51%、惠州市德恒实业有限公司持股49%。

　　德恒实业系于 2003 年 5 月 14 日设立的有限责任公司，德恒实业的股东及股权结构如下表所列示：

　　德恒勤、德恒诚、德恒学、德恒勇、德恒和均为德赛工业员工设立的以持有德赛工业股权为目的的持股平台。

　　证监会在反馈意见中对此提出问询：招股说明书披露，持有发行人控股股东德赛工业49%股权的股东为德恒实业，德恒实业的五名股东为德赛工业员工设立的以持有德赛工业股权为目的的持股平台，合计持有德恒实业94.90%股权。德赛工业追溯至国有投资主体或自然人共有约176名投资者。发行人直接股东包括5家员工持股平台，通过该等持股平台间接持有公司股份的员工共有约177名。请发行人分别说明德赛工业、德恒实业的历史沿革，包括但不限于设立及股本演变、所履行的审批程序。请保荐机构、发行人律师：(1)核查德赛工业、德恒实业的股权设置和股本结构是否符合国有资产监督管理和国有企业职工持股、投资的相关规定；(2)结合发行人各股东的设立时间和目的、股权结构变化、间接股东与发行人相关各方的关系等情况核查并判断发行人是否存在规避《证券法》第十条的规定未经核准向特定对象发行证券累计超过二百人的情形，并发表明确意见。

　　应收账款13亿 应收票据7亿

　　报告期各期末，德赛西威应收账款及逾期应收账款金额如下：

　　2014年- 2016年，德赛西威应收账款余额分别为64,743.80万元、74,250.75万元、128,821.47万元，逾期应收账款分别为1,441.82万元、1,534.82万元、2,377.57万元，逾期应收账款占比分别为 2.23%、2.07%、1.85%。

　　2014年末-2016年末，德赛西威应收票据余额分别为 30,071.56 万元、43,047.73 万元、70,198.54 万元，占总资产比重分别为 14.27%、13.94%和 15.66%。

　　2014 年、 2015 年、2016 年德赛西威应收票据期末余额较上年同期分别增加了11,004.06 万元、 12,976.17 万元、27,150.81 万元，增幅分别为 57.71%、 43.15%、63.07%。

　　毛利率高于同行

　　2014年- 2016年，德赛西威主营业务毛利率分别为 24.26%、26.94%和 26.88%，行业平均值分别为21.68%、21.44%、22.13%。

数据可见，德赛西威毛利率始终高于同行业上市公司平均水平。

　　向关联方信华精机采购商品逾7千万元

　　报告期内，德赛西威关联采购及接受劳务金额及其占同期同类交易金额的比例如下：

　　由上表可知，报告期内，德赛西威的关联交易主要是向信华精机采购商品，2014年-2016年，德赛西威向信华精机采购商品的金额分别为6,994.68万元、7,725.07万元、7,416.82万元。

　　德赛西威招股书披露，公司董事姜捷的配偶曹丽华为信华精机副总经理，德赛西威与信华精机构成关联关系，双方交易构成关联交易。

　　证监会在反馈意见中指出，报告期内发行人关联交易较多，对此提出问询，要求保荐机构、申报会计师进一步核查并披露关联交易的定价依据，通过综合对比交易条件、价格等因素，说明交易是否公允并提供相应的依据。

　　存货12亿元

　　报告期内，德赛西威存货金额及占流动资产、销售收入的比例如下：

　　2014年- 2016年，德赛西威存货账面价值分别为 55,597.34 万元、98,959.84 万元和119,630.50 万元，占流动资产的比例分别为 33.84%、40.01%和 33.13%，占当年销售收入的比例分别为 21.09%、26.98%和 21.07%。

　　德赛西威招股书指出，报告期各期末，公司存货原值分别为 58,991.67 万元、101,411.45 万元和122,589.59 万元。公司主要业务为前装市场，前装市场一般按照订单生产，产品专车专用，如果公司汽车制造商客户相关车型市场出现重大不利变化，公司存货将存在存货跌价风险。

　　控股子公司经营未达预期被清算 2起诉讼未了

　　德赛西威招股书披露了2起重大诉讼，均牵涉德赛西威的控股子公司德赛威特的清算。

　　(一)鉴于发行人控股子公司德赛威特经营情况未达预期，且德赛威特股东深圳艺拓科技有限公司与发行人在经营理念上存在分歧，因此发行人决定依法清算德赛威特。

　　2017 年 1 月 23 日，深圳艺拓科技有限公司以原告身份提起民事诉讼，被告为德赛威特、德赛西威，诉讼请求有关德赛威特清算组组成相关事项。

　　2017 年 1 月 23 日，深圳艺拓科技有限公司以原告身份提起民事诉讼，被告为德赛威特，要求查阅德赛威特会计账簿等公司重要运营文件和资料。

　　(二)德赛威特于 2016 年 3 月召开董事会并作出决议，同意对德赛威特进行清算，并于同月解除了与陈军、黄天任、周文辉的劳动关系。

　　2017 年 4 月 22 日，发行人及其子公司德赛威特接到应诉通知书，陈军、黄天任、周文辉以劳动合同纠纷为由提起诉讼，诉讼请求为：判令为其办理港澳台人员就业证；判令办理港澳台人员就业证后重新签订《劳动合同》；判令发行人继续履行《惠州市引进科技创新团队合同》，按照合同约定向德赛威特支付研发投资款 1,234.9 万元，并继续按计划完成项目研发工作；判令赔偿工资、福利损失分别 110.4403 万元，54.5032 万元，16.4886 万元； 判令诉讼费用由发行人及子公司德赛威特承担。陈军另请求发行人在广东省有影响力的报纸媒体公开道歉，并赔偿名誉损失 10 万元。

　　德赛西威招股书表示，上述案件正在法院审理过程之中，对发行人不存在重大不利影响。