IPO本周“发五审五” 3上会项目毛利下滑

　　11月24日，证监会核发5家企业IPO发行批文，筹资总金额不超过32亿元。其中，上证所主板2家，分别为科华控股股份有限公司、四川振静股份有限公司；深交所中小板2家，为蒙娜丽莎集团股份有限公司以及名臣健康用品股份有限公司；河南省交通规划设计研究院股份有限公司成为此次批文中唯一登陆深交所创业板的企业。河南省交通规划设计研究院股份有限公司将直接定价发行。

　　发审会方面，证监会网站公布11月28日以及11月29日的会议议程，其中披露了5家上会公司的信息。宣城市华菱精工科技股份有限公司(以下简称“华菱精工 ”)以及联德精密材料(中国)股份有限公司(以下简称“联德精材”)2家公司将于11月28日上会；北京全时天地在线网络信息股份有限公司(以下简称“天地在线”)、重庆广电数字传媒股份有限公司(以下简称“重数传媒”)以及此前被暂缓表决的博拉网络股份有限公司(以下简称“博拉网络”)3家公司将在11月29日接受审核。

　　博拉网络两月内二次上会

　　博拉网络此前在10月25日的发审会上被暂缓表决，该公司是一家从事互联网技术产品研发和运营的企业，拟赴深交所创业板上市。其此次保荐机构为申万宏源证券，律师事务所为国浩律师事务所，审计机构为立信会计师事务所。

　　博拉网络2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月的营业收入分别为人民币0.77亿元、1.16亿元、1.6亿元以及0.79亿元，其同期扣非后归属于母公司股东的净利润为人民币1881.3万元、2926.9万元、3563.9万元以及1599.4万元，其中2014年、2015年的净利润均未达3000万元。根据其最新报送的招股书，2014 年度至 2016 年度及 2017 年 1-6 月，公司综合毛利率分别为 65.34%、57.84%、54.45%、51.64%，呈逐年下降趋势，且高于同行业可比上市公司平均毛利率。

　　博拉网络公司前身在2006年设立时曾搭建红筹架构，属外商独资企业，名为“重庆博啦互联网信息服务有限公司”。其唯一控股股东是由实际控制人童毅等出资成立的英属维尔京群岛公司“Bolaa Holding Limited”。此后Bolaa Holding Limited发生过多次股权转让、增资及回购。博啦互联在2015年改制为股份有限公司并更名为“博拉网络股份有限公司”后，也发生过多次股权转让，并于2014年以来实施过多起资产重组事项，因此股东层次较多，股权结构较为复杂。证监会在反馈意见中也对此方面相关问题提出了具体询问。

　　华菱精工从事电梯配重产品、钣金产品等电梯配件的研发、生产和销售，此次拟在上证所主板上市，发行不超过3334万新股，中国中投证券为该公司的保荐机构。

　　华菱精工2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月的营业收入分别为人民币5.76亿元、5.95亿元、5.71亿元以及2.75亿元，其同期扣非后归属于母公司普通股东的净利润约人民币5062.17万元、5485.20万元、5924.54万元以及2541.09万元。值得注意的是，自2015年，华菱精工的综合毛利率出现持续下滑，2014年、2015年、2016年以及2017年1-6月的综合毛利率分别为23.59%、27.54%、26.79%和 22.52%。公司最新招股书中显示，2017 年上半年毛利率下降幅度较大，主要原因是钢材等原材料价格上涨、产品价格调整相对滞后所致。在电梯行业竞争日趋激烈以及上游原材料钢铁行业大力推动“去库存、去产能”情形下，华菱精工面临一定的产品销售价格下滑、原材料涨价并导致产品毛利率下降的风险。

　　天地在线将成为大发审会开审以来，中德证券保荐的第四个IPO项目，此前中德证券作为主承销商保荐的三家企业皆上会被否。天地在线此次拟登陆深交所创业板，发行1500万股。该公司拟募资4.73亿元用于企业互联网营销综合服务平台项目、思沃互动产品升级改造项目、研发中心项目以及房产购置项目。天地在线2014-2016年及2017年1-6月营业收入分别为3.94亿元、7.31亿元、9.96亿元和6.58亿元，同期扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为人民币2237.56万元、4359.81万元、4917.23万元以及3092.54万元。

　　第一财经记者注意到，天地在线近年来的综合毛利率亦呈持续下滑趋势，由2014年的25.14%跌至2017年的17.79%。此外，该公司区域市场相对集中，报告期内，北京地区的收入占该公司营业收入的91.74%、93.83%、92.90%以及89.94%。

　　联德精材与重数传媒客户较为集中

　　与华菱精工同天上会的联德精材是一家经营金属制品的企业，本次IPO拟登陆上证所，保荐机构为长江证券。2014-2016年及2017年1-6月份，公司实现营业收入分别为人民币6.3亿元、5.94亿元、6.86亿元和3.9亿元，同期扣非后归属于母公司股东的净利润为人民币4648.44万元、5111.80万元、5809.50万元和2321.87万元。2014年到2017年1-6月，联德精材综合毛利率分别为22.17%、25.4%、24.88%以及22.62%，呈上下波动状态。与华菱精工相同，联德精材的主要原材料也为钢材，钢材的价格波动对其业绩将会有一定的影响。

　　值得注意的是，报告期内，联德精材外销收入占公司主营业务比重的60%左右。此外，联德精材的前两大股东皆为境外企业，其中Global Solution直接持有该公司90%的股份，Friendly Holdings持有其9.8%的股份。Global Solution系Lemtech Holdings的全资子公司，Lemtech Holdings为台湾上市公司。联德精材招股书中显示，联德精材的实际控制人之一徐启峰为中国台湾籍自然人，其余CHAN KIM SENG MAURICE以及叶航皆为新加坡籍，这3人同为Lemtech Holdings的实际控制人，合计持有Lemtech Holdings 39.99%的股份。

　　此外，报告期内，联德精材近期财报向前五大客户的销售额占同期主营业务收入的比重均在60%以上，销售客户相对集中。

　　重数传媒与联德精材相同，前五大客户的销售额在2014年、2015年、2016年以及2017年上半年各期销售收入中分别占94.16%、93.05%、97.12%以及99.03%，其中销往重庆电信的销售收入占比均超过50%。

　　重数传媒是一家新媒体企业，此次IPO的保荐机构为安信证券。该公司拟于创业板公开发行不超过1500万股，占发行后总股本的比例不低于25%，计划募集资金2.65亿元，拟用于基于云计算与大数据的新媒体技术平台项目、面向新媒体的移动互联网项目和内容版权采购项目。

　　2014-2016年及2017年1-6月份，重数传媒实现营业收入3670.31万元、5365.44万元、7970.29万元和5925.38万元，同期扣非后净利润为1215.79万元、2622.25万元、4018.30万元和3259.59万元。其中IPTV内容集成运营业务收入占公司同期主营业务收入的比重分别为67.55%、72.32%、86.71%和67.55%，占比逐年上升，存在业务收入来源较为集中的风险。