资本缠斗时代 国内车企打响上市融资大战(2)

　　车企之所以加速融资上市另一个目的是；因为已经公布半年报的汽车股今年上半年业绩大增，成为业绩最亮丽的板块之一。另外，从市场情况来看，汽车类股目前的估值普遍偏于合理。这就是说，汽车行业虽然不具备内生性的业绩高速增长机会，但是却存在外延型的资产大幅扩张机会。因此车企不约而同地选择上市，抢占发展先机，开始为将来的发展未雨绸缪。

　　随着汽车产业的迅速发展和车企之间的竞争加剧，从产能竞争再到对接资本市场，“追赶者”想超越“领跑者”，而“领跑者”企图甩掉“追赶者”，企业的融资能力就将成为车企竞争的又一战场。从IPO到增发融资，从H股玩到A股，从发债到权证融资，无疑，中国车企正在走向资本缠斗的时代。

　　上市面临重重阻力

　　然而，车企的此次上市潮注定不会一帆风顺。由于上市公司审批程序严格，车企规模大、关系复杂，企业上市之路犹如一场“马拉松”式的长跑，也将面临重重阻力，既考验其整合能力，更有赖宏观经济的天时、地利、人和。车企全面融资上市“峰回路转”可能还尚待时日。

　　首先，今年以来中国股市的表现不容乐观。处于低位的股市，已经令融资功能大打折扣，大型IPO的上市势必对脆弱的股市形成新的打压，“借壳”又未必能达到集团企业的融资规模。再加上汽车企业往往融资规模庞大，扎堆上市令股市风险进一步聚集。

　　其次，急切的融资需求和当前盈利能力的提升，也充满着矛盾的辩证关系。能否有较好的盈利能力，成为上市“困难户”的重要考验。它们既需要巨额融资来为进一步发展输血，同时也需要真金白银的盈利，才能吸引足够的投资者。如奇瑞汽车，长年困守在中低端乘用车市场之中，其盈利能力并不十分突出。目前强化自主技术，发展中高端乘用车和新能源汽车，更需要巨额的投资。而一汽、北汽等国有集团，目前主要盈利来源依靠于旗下合资公司，自主品牌项目创收不多或者根本还未启动。因此，一旦不能顺利将旗下合资公司资产整合进上市资产之中，那么便只能等自主品牌进入稳定发展期之后，才能有足够的投资吸引力，来支撑其融资上市计划。

　　再次，对旗下资产的整合和理顺管理机制的能力，也考验着融资上市车企。如北汽整体上市，面临着北京现代这只“拦路虎”，如果现代方面强行阻碍，即使挂牌也乏善可陈。一汽旗下上市公司达到四家之多，如何整合这些上市平台及其他资源，是其至今未能妥善解决的问题。此外，中外股东之间复杂的利益博弈，也都让上市车企难以抄近路，不得不一次又一次选择“长征”。