社科院专家：过激的宏观调控政策不可取

　　为了使刚刚恢复的经济得以平稳运行，宏观政策选择应谨慎。目前适度宽松货币政策的退出是大势所趋，但积极财政政策应考虑延期――

　　过激的宏观调控政策不可取

　　――对当前国内几个宏观经济问题的思考和建议

　　阅读提示 政策上小范围的试错及信号的释放，有利于引导市场向政府所希望的方向走；剧烈的宏观政策变动，可能造成市场预期混乱，加剧市场波动。国内历次宏观调控的经验证明，稍缓一步的调控政策，效果要好于过激的宏观政策。

　　进入2010年的中国宏观经济受到世人瞩目，因为在2008年全球金融危机爆发后，中国通过自身的不断努力，保持了经济的快速增长，成为带领全球走出金融危机阴影的主导力量。但是，进入2010年后，前期各种刺激政策的滞后作用，使得中国经济过热的苗头显现，再加上部分地区房地产价格的大幅上涨及部分农产品价格的波动，政府开始采取紧缩的宏观政策，从而使中国经济的前景变得不明朗。在各种矛盾的说法和统计数据背后，如何看待未来的宏观经济走势？本文理出几个问题展开分析，以图理解当前中国的宏观经济问题。

　　通胀还是通缩：矛盾的判断

　　为了理清思路，我们先看两个相左的观点。

　　部分学者认为，中国未来一段时间主要面临的是通胀威胁，其依据主要有以下几个方面：一是从2009年底开始，国内的CPI同比与环比均已出现上涨的趋势；二是2009年政府采取了宽松的货币和财政政策，如果货币中性原理有效，今年下半年会出现通货膨胀的压力；三是国内工业产能释放，加上原材料价格上涨，使近几个月工业品出厂价格(PPI)攀升；四是央行测算的国内产能缺口，已处于12年来高位，缺口为正，意味着经济增长速度超过潜在经济增速，预警过热苗头；五是工资整体上升，消费者信心不断上升。所以，中国经济在未来一段时间面临着可能的通胀局面。

　　而且有人提出，未来通货膨胀最大的威胁可能潜伏在房地产市场。房地产市场吸引了大量资金，2009年有3.1万亿新增信贷流向个人住房贷款和房地产开发贷款，全国住房交易金额超过6万亿元，2010年一季度又增加了8000多亿元。可以推算，2009年近10万亿新投放货币很大程度上被房地产吸收了。房地产市场在政策密集调控下面临调整，上述巨量资金可能出逃，将大量释放流动性，从而加大通货膨胀的压力。

　　另外一些学者则认为，中国可能面临着通缩的局面，主要依据是：一是国内部分投行认为，二季度GDP会掉到9.5%，三季度大概为9.9%，四季度为8.8%，把单季GDP增长率画一个图，就是向下走的M形走势。二是一些经济领先指标，如宏观经济景气指数已有高位下调的迹象。三是中国物流与采购联合会(CFLP)编制的采购经理指数(PMI)中，制造业采购经理指数从4月份的55.7%回落到5月份的53.9%。四是投资动力下降，除了2010年一季度全国固定资产投资增速放缓外，如果把北京、上海、江苏、浙江、广东、山东和福建这七省市单列的话，会发现这七省市占中国GDP比重的一半左右，但从投资增速来看却比其他地区慢10个百分点左右。五是从长期来看，中国丰富的劳动力资源优势正在消失，劳动成本上升，中国快速的经济增长期有可能很快结束。由上述结果可以推断，防通缩比防通胀更紧迫。

　　中国真的会在上述结果中选一个吗？笔者以为，这两个极端状况不会成为现实，中国走的可能是中间路线。我们的判断依据为：

　　第一，虽然从短期看，经济维持在10%以上的增长率有些困难，但是应该看到，在较长一段时期内，中国经济处在一个加速上升通道内，按照我们的推算，这一过程将维持到2035年附近。在此背景条件下，中国经济当前有强劲的内在增长动力，所以，只要政策操作不失误，经济出现严重通货紧缩的可能性不大。

　　第二，2009年CPI为负，2010年价格会出现恢复性的上升，但幅度不会太大，不可能出现大幅度的通货膨胀。众所周知，“货币中性”即使在市场已经完善的发达经济体也只是长期有效。2009年国内信贷确实放的比较多，但其中有相当一部分进入了土地开发、城市基础设施建设等领域，这些信贷相当于开发了一个潜在的资源库，是一个潜在资源的货币化过程，它并不一定就会在短期影响价格的变动。而且，当前的价格上涨具有结构性特征，是否会扩散还有待观察。在目前国际经济形势不明朗，国内商品总供求基本平衡的情况下，出现大幅通货膨胀的可能性并不大。

　　第三，各种先行指标及消费者信心指数，目前都在比较正常的范围内波动，它们现在的高低变化，很大程度上可能是对宏观政策变化的一种反应，只要宏观政策本身是稳定的，这些指标应该也不会大幅度波动。

　　第四，外部环境现在情况不明朗，但总的趋势应该不会比金融危机的时候更严重，如大宗商品价格上涨的动力不足，外需也难以看好。所以，他们对中国经济的影响，可能比想象的要小。

　　第五，目前中国经济还处在一个受外部冲击后的恢复过程中，很多统计指标显示的结果是矛盾的，人们的预期也并不稳定，这时，我们难以确定经济的趋势性变化。所以，通胀与通缩的结论都不一定符合实际的经济情况。

　　由此可见，目前中国的宏观经济走势，尚处在一个方向的选择过程中，没有出现向某一个极端发展的趋势。我们预计，2010年的价格水平会有一个相对温和的上升，但幅度有限，并不会形成严重的通货膨胀。当然，应该注意到经济进一步上升的动力确实有可能衰减，但也不会出现掉头快速向下的情况，只要宏观政策操作上没有大的失误，未来一段时间，经济有可能在潜在增长率附近波动，不会出现严重的通货紧缩，所谓滞胀的局面也不会出现，但过紧的宏观政策，有可能放缓经济恢复的步伐。