美联储宏观政策身陷两难 刺激经济之剑何时出鞘(3)

　　长江证券宏观经济分析师沈楠认为，在“无就业、无信贷、无通胀”局面下，目前美国经济仅处于二战后10个经济周期运行的下轨，而4月地产刺激政策结束加上私人部门的高负债，将是压制美经济复苏最大阻力。

　　据推算，在金融市场不发生动荡条件下，美国和欧洲未来发生衰退的几率分别为5%和20%。因此，只要金融市场不动荡，那么美联储理论上再推出新的刺激政策的可能性不大。而一旦发生动荡，主要表现在风险资产大幅走低、银行信用敞口激增以及各种基准利差异动。美联储才可能通过购买MBS等债券来重启量化宽松政策。

　　中报期美股震荡走高仍为主旋律

　　与伯南克国会上的 “愁眉苦脸”不同的是，本周美股在中报超预期下迎来了艳阳天。

　　截至22日收盘，道指收报10322.30点，涨幅1.99%并创7月7日以来最大单日涨幅；标普500指数收报1093.67点，涨幅2.25%；纳斯达克综合指数涨2.68%至2245.89点。据统计，周内道指累计上扬2.22%；标普500指数和纳斯达克综合指数则分别累计上扬2.7%、3.07%。同期，美元指数累计跌0.3%，而欧元兑美元则涨0.13%。

　　而本周美股冲高最大的功臣仍是二季报超预期公司。其中联合包裹运送服务公司(UPS)二季报利润同比狂飙90%，推动周四其股价大涨5%。同时，多元化制造业巨头3M和机械制造领军者卡特彼勒净利润则分别同比劲增43%、91%。

　　经济数据方面，因政府税额计划影响淡化，美国6月成屋销售下降5.1%，约合年率为537万套并为连续第二个月下滑，但略好于下降8.1%的预期。

　　美全国地产经纪商协会首席经济学家LawrenceYun表示，预计未来数月库存空置指标将进一步上升。若这种局面继续，可能会导致房价下滑。另外，截至7月17日当周，首次申请失业金人数增加3.7万人至46.4万人。该结果大幅差于预期的增加2.1万人，暗示就业市场复苏仍异常缓慢。

　　记者观察到，22日道指盘中最高已触及60日均线水平10308点，最近一次类似情况还要追溯到5月10日。当时道指仅较60日均线水平超过1.5%后便开始新一轮下跌。换算成目前水准，上方阻力应在10462点。道指未来究竟还有多大反弹空间？

　　张一伟认为，全球第二季度经济增长了3%，这对于美国的跨国公司非常有利。所以，二季报超预期也是在情理之中。由于目前中报仍未结束，美股上扬动能犹存，料上方10650点附近将构成一定压力。不过一旦中报结束，刺激效应的淡化加上3季度经济指标向下压力，预计美股8月下旬可能会迎来新一波下调。(杨可瞻)