1.5万亿的地方融资平台堰塞湖如何排险？(2)

　　谁来买单？

　　上述惊人的数字，一旦核实清理，将由谁买单？

　　对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，清理地方融资平台最大的难题还是存量贷款，比较可行的办法还是新老划断，存量有政府担保的问题贷款还是应该由政府和银行共同承担风险。他预计，解决地方融资平台债务问题一定是一个“时间换空间”的过程，只要中国经济持续保持增长，这个问题长期内还是能够得到解决，但估计这个时间可能在十年以上。

　　这可以说是业界的普遍判断。标普亦认为，鉴于目前经济状况以及地方政府融资平台贷款期限较长，地方融资平台的清理不会对银行业造成显著影响。渣打银行经济师李炜表示，短期内清理不会有明显影响，银行坏账上升、项目进度放缓等，也将是一个渐进过程。

　　不过，尽管缓慢，也不无痛苦，对中小银行来说尤其如此。标普最新测算显示，如果地方政府仅能提供有限的支持，则预计此类平台贷款将令不良贷款率上升4-6个百分点。标普评级副董事与信用分析师廖强分析，大型银行面对不良信贷具有较大的缓冲空间，应能将不良信贷影响保持在可控水平。但小型金融机构对地方政府融资平台的风险暴露较大，且盈利能力较低，因此将面临困境，破产整合料将加速。

　　标普预计，中国银行业不良贷款率在今年年底前将保持在约3%-4%的水平。如果经济增长放缓，项目贷款组合的存续时间逐渐延伸，则不良贷款率将上升，但在2012年底前将保持在10%以下，为中高水平。

　　风险有多大？

　　地方融资平台隐藏风险到底有多大？

　　首先是针对银行系统的风险。按照中国银监会近日披露的数据，目前地方融资平台贷款中存在严重偿还风险的贷款占比23%，而截至6月末的地方融资平台贷款达7.66万亿元，这意味着融资平台贷款的风险敞口约在1.5万亿元。而此前，银监会公布的整个银行业的拨备约在1.3万亿元。

　　而地方融资平台贷款在信贷总额中的占比，同样惊人。22日，标普召开电话会议公布其最新测算，对地方政府融资平台的贷款，约占中国银行体系贷款总额的18%-20%，并且通常具有较高的杠杆。

　　标普评级副董事与信用分析师廖强分析，此类平台往往没有严格的财务纪律，且其信贷偿还能力很大程度依赖于土地销售与当地政府财政转移，风险较高。为此，在银行基准压力情景内，对地方融资平台贷款，标普采用30%的不良贷款率假设，高于银监会披露的数字。

　　除银行外，此类平台债务对地方财政的风险亦不可小觑。国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁近日发表调研报告揭露，地方融资平台目前负债率普遍超过80%甚至更高。且多数地方政府自身的财政风险已经很大，再加上一些地方的平台公司数目过多，地方政府的担保或承诺往往是“一女多嫁”，重复运用。魏加宁认为，一旦平台还债发生困难，其背后的地方政府实际上是没有能力替平台还债的。

　　而据中金公司研究报告预计，2009年末，地方政府平台贷款余额大约为7.2万亿元，其中，2009年净增3万亿元。2010年和2011年，后续贷款将为2万亿-3万亿元，2011年底将达到10万亿元，约为2009年GDP的1/3，外汇储备的70%。