欧洲银行压力测试：一次不太残酷的纸上游戏(2)

　　令人有些意外的是，这一测试中的主权债务风险变量不包括出现违约的情况。就是说，在欧盟方面看来，任何成员国的政府债务违约都是不可能出现的。

　　根据高盛集团提供给《财经国家周刊》记者的分析数据材料，在假定的最差经济和市场条件下出现的5660亿欧元资产预估损失中，84%源于贷款减值损失，交易损失和银行“交易账户”上的政府债券头寸损失所占比例仅分别为5%和7%。

　　然而，在经历了一场深重的金融和经济危机后，市场参与者更愿意把状况设想得更坏些，更差些，而不是欧盟委员会所说的最坏情况“非常不可能发生”。

　　如果详究各银行“答卷”，一些疑点隐约浮现。例如，法国的四大商业银行持有约116亿欧元希腊政府债券和近66亿欧元西班牙政府债券，但按照这一测试结果，如果发生大范围的主权信用危机，这些法国银行的核心资本充足率仅下降0.1个百分点左右。

　　市场人士分析，这种结果或许得益于银行的账目安排。根据相关数据，在接受压力测试的银行资产负债表上，希腊政府债券资产的90%被放置在了“银行账户”上，剩余的10%则出现在“交易账户”上。这对于银行计提损失准备等提供了很大变通性，也缓解了资本金压力。

　　这种会计安排显然得到欧盟监管方的默认。但是，如果真的发生大面积主权信用危机，减值和交易损失将涉及各类资产并引发连锁反应，这一测试中静态的、资产价值相对孤立的损失估算就显得“准备不足”。

　　74亿欧元的“笔误”

　　尽管欧盟机构赞扬在这次压力测试中，各成员国监管层和被测试银行高度配合，使得相关透明度明显提高，但就欧洲银行监管委员会的解释看，形成结论所依赖的数据仍不算充分。测试的91家银行总资产在欧盟中的占比为65%，部分参加测试的银行也没有提交充分财务数据。

　　此外，不在测试范围的欧盟金融机构资产占比也有三成半，这些不能和不愿参加测试的银行有可能都是资质不足之辈，或者说也更容易成为未来导致金融疾患爆发的病灶。例如，过去看到的冰岛、爱尔兰和希腊的情况。

　　还有部分国际投行提及，欧盟的这一测试对于欧洲大型跨国银行机构的海外资产风险没有全盘考虑。对于像汇丰(HSBC)这样大量业务在新兴市场的银行和一些在拉美地区业务非常活跃的西班牙金融机构而言，一旦原来业绩较好的市场出现意外变化，很可能导致新伤并发旧疾，两面受压。

　　金融市场常言，看不见的风险才是风险。上述因素都没有在测试中体现出来。一位英国金融行业分析师在给《财经国家周刊》记者的电子邮件中说：“要说这是一场考试，也只能算是个不太残酷的纸上游戏而已。”

　　值得提及的是，测试中的一个细节或许传递出某些信息。欧洲银行监管委员会就此事首批发布的5份文件中，有两份分别是其新闻公告(比三机构联合公报略详)和完整的测试评估报告。

　　在新闻公告中该机构谈到“截至2010年7月1日欧盟成员国政府给予各银行核心资本的资金支持规模为1970亿欧元”，而到了完整的测试评估报告中，这一数字变成了1696亿欧元，差额74亿欧元。看起来，这应该是一个笔误。但对于如此重要的官方声明，一个重要数据的差错不由得让人生出由此及彼的猜测。

　　监管机构设题，各家银行填空。欧盟这份银行压力测试给出了一个“多数考生分数还不错，不及格人数也很少”的结果。然而，今年以来看惯了欧洲资产市场动荡、欧元持续贬值和主权债务风险积聚的投资者对此是将信将疑。