三人组打败公募一哥 华商盛世养肥一群奶牛(3)

　　由于华商盛世的前十大重仓股，已经在三季度有了非常出色的表现，因此分析人士建议，不妨从前30大重仓股的后20位挑选潜力股，根据华商基金对医药、农业等板块的看好进行筛选，挑选出4只涨幅相对不大，估值也相对合理的股票。

　　昆明制药(600422，收盘价13.76元)

　　分析师点评：华商盛世第14大重仓股，三季度涨幅34.77%。公司是国内青蒿素龙头，依托华立集团，公司盈利开始大幅好转，未来华立系的整合值得期待，当前的股价并不高，市值不大，有成为牛股的可能性。

　　天士力(600535，收盘价33.78元)

　　分析师点评：华商盛世第17大重仓股，三季度涨幅25.72%。公司是现在中药的龙头公司，复方丹参滴丸完成了FDA2期临床试验，给公司产品未来走向国际市场提供了很大的想象空间。近期调整充分，长期的空间依然广阔。

　　正邦科技(002157，收盘价16.62元)

　　分析师点评：华商盛世第22大重仓股，三季度涨幅22.75%。公司是饲料销售行业的龙头之一，打造完整产业链，增发完成后，公司的业务将有饲料生产、养殖为主的架构，变为饲料、养殖、肉食品加工的完整产业链架构，值得长期关注。

　　丰乐种业(000713，收盘价15.84元)

　　分析师点评：华商盛世第25大重仓股，三季度涨幅30.69%。农业龙头和种业龙头，公司股东大会已经同意转让房地产100%的股权，显示公司集中力量做大农业主业的决心，这将使得未来估值有所提升。

　　记者专访

　　孙建波：中长期看好三大行业

　　NBD：如何评价三人组的分工合作？孙总的孙子兵法，庄总的痴迷选股，是怎么配合进行管理基金的，对自己 和另外两位同事怎么评价？

　　孙：一个好的投资管理团队才是让投资者信任的最重要因素，之所以加入华商基金，就是因为自己认可华商的投研团队和投资文化。在这近一年的相处中，也深深感受到自己“不是一个人在战斗。”除此之外，让我感触最深的是，华商基金投研团队人数不多，但各具特色。

　　基金经理个人的独特优势，经由华商基金的团队有效放大，不仅在市场上奠定了自己的话语权，也为持有人带来丰厚的回报。

　　NBD：经历了上半年的平淡，三季度净值大幅增长，基金经理起到了怎样的作用？

　　孙：对于基金经理而言，很重要的一点是眼界要高远。20亿元以内的小基金相对好管理，只要跟上市场节奏就能实现不错的收益。但超过50亿元后，布局成为重中之重。而对我而言，一直按照上百亿元规模基金的操作思路来运作。

　　除了眼界之外，对于趋势的判断也十分重要。我曾经有过多年的策略分析经历，对于研究宏观经济的趋势和由此给不同行业带来的不同影响有较为深刻的认识。明晰基本面、政策面、市场情绪面等方面相互作用的关系以及行业轮动背后的趋势和逻辑，就能够从容布局。

　　在去年年底，我们就注意到中国经济的转型，大幅降低周期性股票仓位，以消费类和战略性新兴产业股票为主。

　　背后的逻辑是，A股估值水平向国际接轨是大势，周期性股票都将面临估值回归；在3月~4月看到CPI一路走高后，我们关注到通胀问题，开始加仓农林牧渔板块，4月果断完成布局，二季度末同样获利不菲；在今年7月，看到消费升级的大势之后，我们又把目光再次转到商业、汽车等板块，抓住了三季度以来的上涨行情。

　　NBD：从披露的中报看，重仓股中没有一只银行、地产股，公司却大部分是医药、消费类公司，敢于是否是不看好周期性行业？而看好消费？

　　孙：目前，中国正处在经济转型期，在这个时期大消费类股票、自主创新类股票更具有投资价值。非周期性股在整个的投资中应该占一个比较重要的位置。因为对于投资者而言，既在乎短期的经济周期波动，也很在乎中长期的经济发展，很多非周期股的成长能够穿越这种经济周期，甚至代表经济和社会的发展方向，这种公司其实是可以长期持有的。

　　不过，我也并不是对周期股完全看空，部分周期股的供需基本面是有变化的，依然具有较大机会。

　　周期性股票中可找到两个机会：部分周期股的供需基本面的环境在优化，特别是水泥；汽车虽然被普遍认为是周期性股票，但在消费增长背景下，没有理由不看好代表消费升级的汽车行业，且目前汽车股估值也非常低了，具有一定的投资机会。

　　NBD：四季度投资机会，会在哪些行业或者热点？长期看好哪些板块，比如医药，食品饮料？

　　孙：判断过于短期的市场意义不大，中长期来看我们依然看好大消费、新兴战略产业、通货膨胀三大板块。在未来三年，大消费板块都存在机会，将是持续热点；新兴产业是中国必做的事情，但A股目前真正做新兴产业行业、同时具备国际比较优势的公司还不多，智能电网、生物育种和高铁是关注重点；异常天气放大了农产品价格波动幅度，但土地价格和劳动力价格的上涨已决定中国长期通胀压力将上升。上述三大板块是布局重点。

　　NBD：公司也参与了创业板，创业板即将迎来解禁高潮，会对当前的高估值形成压力吗？

　　孙：创业板整体泡沫偏大，随着更多创业板公司上市，估值将会逐步下降，整体回调风险大，只有少数具备核心竞争力、壁垒高、成长性好的公司还会有机会。在目前流动性不强的情况下市场风格将很难转换，未来钢铁、石化、有色、地产很可能将不再是经济的主导行业，估值可能会长期在低位徘徊。(记者 毛晋楠)