中国宏观经济温和减速 或进入新一轮加息通道(2)

　　中国宏观经济学会秘书长王建表示，只要通胀没有伤害到增长，就需要容忍。他说，如果中国潜在的经济增长边界是10%，可能通货膨胀最高也能容忍小于或等于10%。

　　著名经济学家厉以宁也称，从中国近期来看，维持9%的经济增长率，还把3%的通货膨胀率作为一个警戒线，会给经济带来很多问题。所以通货膨胀率应该提到4%到4.5%之间，“4.5%的通货膨胀率作为警戒线是可以的，是社会可以承受的。”

　　此言论一出，立即遭到社会的广泛质疑。中国经济时报就指出，所谓“社会可以承受”，言下之意，就是说老百姓是可以承受的物价涨幅，即物价上涨并不影响老百姓的衣食住行。这等于说，经济增长率如达到9%到10%之间，老百姓就能承受4.5%至5%的通货膨胀率。

　　但事实并非如此。如果经济增长率达到9%至10%，自身收入的增长率也能达到9%以上，冲掉其手中积攒的货币贬值，但并不影响这部分人的生活水平。而现实问题是，老百姓的收入并没有同步上涨，“对于月收入只有千元左右、甚至只有几百元的城市低收入人群来说，对于有限积蓄养老的老人来说，说他们是可以承受物价上涨，无异于是站着说话不知腰疼。”

　　汇丰银行大中华区首席经济师屈宏斌表示，央行此次加息就是为改变负利率状况，以保证百姓财富不缩水。与一年期存款利率水平相对比，目前的负利率状况已经持续了7个月，尽管预计四季度CPI会见顶回落，但负利率的情况可能仍将持续一段时间。由于负利率的情况通常与房地产价格负相关，并侵蚀老百姓的收入，加大资产泡沫的风险。

　　屈宏斌认为，负利率状况的改变显然不是靠一次两次加息25个基点就能改变得了的，但这并不意味着中国从此开始就进入了连续加息的周期。

　　主要原因在于负利率持续仅仅是货币政策调整所要考虑的因素之一。未来总需求温和降温的背景下，产出缺口(实际经济增长率与潜在增长水平之间的差距)收窄，需求面拉动价格上涨的压力将逐渐减弱，而从供给面来看，粮食、猪肉等主要农产品都比较平稳，消费物价指数继续保持高位的推动力量不足。

　　或进入新一轮加息通道

　　不过，央行货币政策委员会委员李稻葵在接受采访时暗示，利率可能加至等于CPI。

　　“央行加息就是要告诉市场一个信息，表明政府非常重视通胀的预期，要改变实际存款利率为负，要争取把实际利率转变为正的这么一个政策取向。”李稻葵说，通过这么一个微小的加息动作来告诉市场，让把钱存到银行的百姓心态更稳，在短期内不会把这部分资金拿出来投资到股票或者进入到房地产市场。

　　李稻葵分析认为，当前一系列宏观数据表明，中国经济增长速度逐步放缓的态势已经基本上打住了，也就是说增长速度基本稳定在比较高的水平，与此同时，我们物价上涨的势头却丝毫没有放缓，物价可能处于比较高的或者比较温和的这么一个上升态势，因此在保持经济平稳较快增长和控制通胀预期的两难中间，第二难就是控制通胀预期的难上升为矛盾的主要方面，而经济增长速度相对而言，下降为次要方面，在这个情况下调整利率是为了更好地控制、调控通胀预期，同时也是为了加强针对房地产一系列调控政策的力度。

　　徳意志银行大中华区首席经济学家马骏则明确表示，央行此次加息是新一轮加息周期的开始，在未来12个月里，可能还有两次加息(每次25个基点)，可以为放松存款利率管制铺平道路。

　　马骏认为，这是货币政策往正确方向的一个重要变化，表明决策层对经济增长率适度下行的容忍度在上升，并已经充分认识到负利率所带来的加剧通胀预期、资产泡沫和过度投资的后果，并决心更多地使用利率手段来进行宏观调控。

　　不过，中国央行加息会拉大中国与美国之间的息差，吸引热钱涌入扰乱市场。(记者 徐思佳 木佳)