美元指数近期趋势就是没有趋势

　　美元指数近期呈现震荡市的可能性很大，震荡区间就在79—77一线。美元指数近期大涨的根本原因与美国经济基本面转好基本无关，美元指数不会反转。

　　美元指数为什么强势反弹，第一个原因是全球投资者中的绝大多数人都看反、做反，尤其是对美联储第二轮量化宽松政策出台后美元走势的预期完全看反。全球90%以上的资金都相信高盛的判断——美联储量化宽松政策如同撒钱，美元将再次泛滥，下场自然是暴跌。于是，在美联储决定公布第二轮量化宽松规模前后，外汇市场上赌美元中长期下跌的仓位增加了很多，包括美元指数后来开始反弹之后，仍然有很多投资者以为这仅仅是短线反弹，于是半路加仓，纷纷加入做空美元的“大军”。正是由于绝大多数人都看错，才成就了美元指数近期的快速反弹——不断地有美元空仓被爆仓。由于外汇市场大量使用电子交易、自动交易，因此当美元指数每攻破一个关键阻力位，都会有很多空单被自动止损而加速美元上涨。由于上涨速度很快，更使很多人被迫止损，或“空翻多”。

　　全球市场都看反，源于一个错误的逻辑：美联储量化宽松必然增加全球市场的美元流动性，加深对未来通胀的预期，因此大宗商品将暴涨，黄金将暴涨，美元则不可避免地再创新低。其实，导致美元指数未来走低的最大威胁并非流动性泛滥，更不是通胀，而是美国体内存在的债务危机隐患，而美联储第二轮量化宽松的真正目的恰恰是暂时掩盖这一巨大隐患。

　　我们知道，美国的金融机构目前有几万亿的美国房地产债券和其他有毒债券，这些债券既是2008年全球金融危机爆发的祸根，也是“受害者”，至今价格仍然远远低于买入价。美联储第一轮量化宽松规模虽然完成了大规模的“资产置换”(2.8万亿)——以原价买入各大金融机构的有毒资产，暂时维持了这些金融机构的正常运转，但美联储的政策目标——希望“以时间换价格”，待希望美国经济好转后，这些有毒资产能够“消毒”——却没有实现。迄今为止由于美国经济仍然增长乏力，房地产市场没有复苏，就业率很低，金融市场交易远远没有恢复到危机前水平，这些有毒资产的价格目前仍然处于危险线以下。更要命的是，这些债券的到期日越来越近了。不进行第二轮救助，这些债券将引爆比爱尔兰、希腊更大的债务危机。因此，美联储不得不释放第二轮量化宽松(6000亿)，但考虑到有可能引发通胀，所以非常谨慎，只有6000亿的规模(相当于美国金融机构有毒资产总数的1/6左右)，而且是逐步实施。显然，这一政策的目标不是“撒钱”，而是替代美国金融机构买入美国政府发行的中长期债券，间接应对债权国的赎回，保证美国政府债券收益率维持在正常水平。试想一下，如果美联储不这样做，会是什么情形，美国债券将暴跌。那才是美元暴跌的真正祸根。难怪美联储第二轮量化宽松规模公布后，美国债券市场迅速反弹，美元随之也出现大幅度反弹。

　　美元指数大幅度反弹，还有两个意外因素，即欧元区债务危机隐患再现，爱尔兰、葡萄牙都可能出事，以及市场广泛预期中国央行将实行紧缩的货币政策，导致全球大宗商品价格暴跌。但是，这两个外部因素并不足以强力推升美元指数闯关，因为它并不代表美国经济的基本面已经好转。

　　总之，虽然美国经济数据近期有稍好的表现，但大部分经济指标仍然不能说明美国经济已经好转，因此，所谓美元指数近期将反转的判断依据不足。

　　对关心美元指数未来怎么走的中国投资者，近期可以密切注意美国两大经济数据，一是中小企业贷款增加数据，它可以说明美国就业市场是否好转；另一个就是房屋数据，包括新屋和二手房销售，它可以印证美国的次贷危机有无可能二次爆发。至于下周，则要格外地关注美联储会议文件，若其中有只言片语提到未来有可能扩大量化宽松规模，美元必暴跌。当然，如果有适时退出的文字，则更印证美联储谨慎，美元会维持更长时间的震荡市。 　□中国农业银行高级专员 何志成