中国4万亿投资计划即将收尾 调控如何再定位？(2)

　　总体判断，一揽子刺激计划主要是政府主导。政府驱动能够在短期内取得明显成效，在经济快速下滑时期发挥了不可替代的作用。同时必须注意到，政府驱动型的刺激方案也存在不少问题。

　　第一，它不利于发挥市场在配置资源中的基础性作用。

　　第二，对国有经济或地方政府的依赖尽管直接效果明显，但会带来财政风险。因为无论是国有企业，还是地方政府的负债风险，最终都由中央财政承担。

　　第三，政府主导与行政性调控还会致使经济结构进一步扭曲，出现效率不足，腐败问题等。

　　第四，直接的行政性调控，如中央银行直接指挥商业银行的数量行为和价格行为，房地产业的限购令，由于缺少市场反馈链条的平滑作用，容易加大经济起、降的幅度。

　　近期经济走势如何

　　保增长与调结构一直是中国宏观管理的两难。在现实中，二者之间一直也是拉锯战。

　　2007年底的时候，中央经济工作会议定调“两防”（防止过热与防止通胀），这是调整的开始。但到2008年底，面对危机，政策重心就是保增长了。一直到2010年一季度，增长都是最重要的主题。以致在相当长一段时间内，调结构没有得到应有的重视，尽管名义上还在提，但实际操作中有些顾不上。

　　到2010年一季度经济增长率达到11.9%，经济显示过热迹象，并且有些指标（如能耗指标）也出了问题，政府才开始了密集的政策调整，这包括清理地方融资平台、实施房地产新政，强制节能减排、人民币汇改重启、调整出口退税以及提高地方最低工资水平等。应该说，这些政策调整总体上都属于政策正常化的组成部分，是一个正确的方向。

　　但不期然的变化是，由于这些政策调整效应的叠加，再加上欧洲主权债务危机的蔓延，使得二季度增长低于预期，于是政府又开始担心经济的二次探底。这就是为什么我们二季度的政策收紧，在三季度又有所放松，从而很多宏观指标在2010年8月份结束了4月份以来的回落情况，止跌回升。