ETF集体遭大规模净赎回 风向标显示调整未结束

　　11月将创ETF净赎回历史新高 机构风向标显示调整仍未结束

　　在11月的市场调整中，沪深股市15只ETF赎回量陡然放大，将创月度净赎回历史纪录。

　　ETF集体遭遇大规模净赎回不一定是股市短期见顶的前兆，但ETF大额净赎回往往伴随着股市的持续调整。

　　现象 单月净赎回或超90亿

　　来自ETF的动态监测数据显示，上周市场继续弱势盘整，ETF整体出现大额净赎回的态势，据统计，沪市12只ETF净赎回总份额达20.348亿份。其中，作为股指期货套利主要工具的上证180ETF遭遇净赎回的规模最大，达13.56亿份，上证50ETF次之，净赎回规模达6.97亿份。

　　事实上，本轮调整中，ETF持续遭遇净赎回，据估算，11月ETF将出现历史上最大规模月度净赎回。公开数据显示，11月8日至26日，15只ETF整体净赎回总份额达89.8亿份(分拆后的深证100ETF经折算还原)。而11月第一周沪市ETF净赎回规模也已近8亿份。

　　具体来看，期间除上证社会责任ETF、小康产业ETF和中小板ETF外，其他12只上市交易的ETF均遭遇净赎回。

　　原因 机构避险+套利平仓

　　业内专家认为，ETF连续遭遇大额净赎回和股市行情、股指期货行情有很大的关系。

　　有分析认为，ETF连续遭遇大额净赎回或是机构不看好近期市场的一种表现，机构通过赎回ETF的方式实现减仓的目的。以净赎回比例最高的上证50ETF、上证180ETF为例，根据基金半年报，两者的机构持有比例分别达48%和43%。

　　来自其他渠道的信息也显示，本轮大跌中，保险资金在大举赎回基金。据了解，11月12日市场大跌之后短短几个交易日，以保险三巨头为主的保险资金累计赎回基金超100亿元，赎回的基金品种主要为股票型基金和指数型基金。

　　此外，部分套利者采取赎回ETF并平仓股指期货的操作，也是ETF遭遇净赎回的原因。以11月12日为例，当日股指期货出现了比指数更大的跌幅，特别是11月合约还出现了折价，导致众多跨市场套利投资者获利了结，卖出或赎回ETF，同时平仓股指期货。

　　影响：

　　ETF大额净赎回

　　屡成调整征兆

　　ETF申赎情况一向被视为机构资金的风向标，那么，ETF集体遭遇大规模净赎回是否是股市见顶的前兆？根据公开数据，11月迄今最大一笔ETF单周净赎回为11月8日到12日，当周上证180ETF净赎回高达21.51亿份。

　　而此前最大的一笔ETF单周净赎回为2005年8月15日到19日，当周上证50ETF净赎回达20.89亿份。但其时上证综指点位在1100多点，正值A股市场从998点绝地反攻的初期。

　　因此，ETF集体遭遇大规模净赎回或非股市短期见顶的前兆，但ETF大额净赎回往往伴随着股市的持续调整。

　　具体来看，在本轮调整之前，A股市场有两次持续调整，第一次为6月23日至7月2日，上证综指8个交易日累计跌幅高达7.9%。第二次为9月14日至9月21日，上证综指累计下跌近4%。而在这两次调整前几日，上证180ETF、上证50ETF分别出现大额净赎回(见上图)。

　　险资10月新增投资再创新高

　　保监会最新统计数据显示，继9月单月新增投资899亿元后，保险资金10月新增投资达到1011.46亿元，再创年内新高，这也是险资连续4个月增加单月投资金额。

　　数据显示，近几月保险资金持续增加投资金额，且9、10两月单月新增额度相继创下年内新高。与此同时，A股市场10月后迎来强势反弹，上证综指当月涨幅约12%左右。有消息称，险资前10个月投资收益率达3.97%，年化收益率达4.76%，而在8月底，这一数字还不到3%，保险资金显然在这一轮上涨行情中获益颇丰。

　　据了解，险资自今年7月起开始做多A股，从数据变化来看，保险资金今年以来保持了明显的波段操作策略，且与大盘涨跌节奏较为吻合。

　　资金开始温和回流境外中国股

　　投资银行花旗发表报告称,截至上周三止，当周开始出现资金温和但广泛地流入所有区内基金的情况,主要聚焦于环球新兴市场基金。

　　投资者看来已将通胀和加息的忧虑抛诸脑后,开始吸纳已积弱一段时间的中国股票。上周境外中国基金录得3.6亿美元的资金流入,大部分投于H股/红筹类的交易所买卖基金(ETF)。　　文/表 记者吴倩  记者纪晨璐