预期收益达20% 私募股权投资集体热衷看电影 (2)

　　温州路演老板们兴趣浓厚

　　根据国外经验，电影私募基金的形式和一般私募基金相同，根据国外目前的经验，该类基金的存续期为5-7年，存续期内投资多部电影，年平均回报可达20%以上。如果和普通的房地产信托项目比，这样的管理期限与这样的年化收益率相比，性价比属于很一般。

　　这里就不得不提及一下以触角敏锐著称的温州资本。

　　今年10月14日，中国影视出版产业投资基金曾经在建行温州分行举行产品路演，引起了温州富人的浓厚兴趣。

　　“现在，很多温州老板看到了影视产业蕴含的巨大商机。投资300万的小制作电影《疯狂的石头》上映后票房突破3000万，投资1.2亿的《唐山大地震》票房更是超过6亿，这些都刺激了温州商人的投资神经。”建行温州分行负责路演的工作人员说。

　　“当然，另外还有一方面原因是由于政策导向的问题，很多手里拿着巨额资金的人找不到一个合适的投资渠道。20%的预期年化收益虽然不能算很高，但从我接触的这个层面的客户来讲，大家对这个领域的发展前景还是比较肯定，也愿意出钱来投资。”虽然这位建行的工作人员最后没有透露本次温州路演最后募集了多少资金，但有一点可以肯定，温州老板一定不会轻易放弃这次投资的机会。

　　参与文化产业的三条通路

　　投资的风险有多大

　　以影视制作行业为例，在业内对整个产业链有一个比较形象的比喻：投资人投拍影视作品相当于“做饭的”，电视台与院线等播出渠道相当于“端饭的”，最终的观众是“吃饭的”。做饭的做得好吃，吃饭的才会爱吃，做饭的、端饭的也会有钱赚；做饭的做得不好吃，吃饭的就会少吃或者不吃，结果是做饭的不赚钱甚至赔钱，但是端饭的照样赚钱。

　　从这条产业链可以看出，资金参与到这个领域，有三条路可以走：

　　第一种途径是软件投资，就是直接投资于电影本身。好处是一旦成功，回报丰厚，业内最为津津乐道的就是刘德华投资的《疯狂的石头》投资300万，产出3000万。这种投资方式多见一些小成本制作的电影。

　　第二种投资方式是硬件投资，直接投资电影院，做“端饭的”，只要影视产业本身发展的势头好，那么院线的投资回报率也会水涨船高。不过这种投资方式相对简单，也面临竞争的压力。

　　最后一种方式是股权投资，直接对文化创意非上市企业进行股权投资，一旦该企业在创业板上市，获益颇丰。10月26日，被业内称为“中国电视剧第一股”的华策影视将登陆创业板，发行价68元/股。在去年7月华策的增资中，浙商创投以现金3404.82万元增资认购424.2万股新增股份，合8.03元/股。一年时间，获利超8倍。

　　投资的风险有多大

　　不过，尽管私募基金的避险需求强烈，而文化产业在国内的上升通道刚刚被打开，但不能否认的是，电影投资在投资领域中的风险是最大的，中间变数太大，也很难预测和保证每一部影片在商业上成功。因此对于每一位私募参与者来说，必须认识到其所进行的投资具有很高风险。

　　“一部影片的投资巨大，中间资金的断裂会使前功尽弃，而即便拍摄完毕，票房也很难保证。”业内人士表示。以杭州出产的动画片《梦回金沙城》为例，投资千万，虽然其凭借“纯手绘”、“画面唯美”、“制作技术精良”等因素将报名角逐明年奥斯卡最佳动画长片，而这部千万投资的动画电影在国内静悄悄地上映了10余天，票房实际只有100多万元。

　　因此，如果私募基金的投向是电影、电视剧项目而不是影视公司股权或者院线公司的话，则其操盘人必将面临较大的市场风险，由此导致基金业绩较大的不确定性。不确定性就是风险，做任何投资都会面临风险，关键是如何确认并控制风险，多采取合拍而非独拍将会是不错的选择。

　　基于此，国外资本在介入文化产业时，更加青睐股权投资来规避风险，毕竟进行单纯的项目投资，面临着如何评判项目的投资价值，控制影视剧的市场风险等一系列问题，PE资本实际上相当于从事影视剧业务的制作和发行，这并不是PE资本擅长和喜欢的方式。记者 洪叶 实习生 吴佳蔚