美实施货币量化宽松政策：发达国家反应不一(4)

　　对俄外贸利大于弊

　　这主要是俄罗斯以能源及原材料出口商品为主。前三季度统计数据显示，仅石油天然气两类商品的出口额就占到俄外贸出口总额的44%。阿尔巴特资本管理公司董事长阿列克谢·戈卢博维奇指出，俄原料出口比重在勃列日涅夫时期约为50%，1998年为65%-70%，如今为75%。

　　美国量化宽松政策导致美元贬值，国际市场能源及大宗原料商品价格上涨，俄原料出口将因此受益。俄罗斯经济学家弗拉基米尔·季霍米罗夫指出，弱势美元导致俄主要出口商品价格上涨，俄出口收入会因此增加，这在短期内有助于解决俄财政赤字问题。

　　短线“热钱”流入不明显

　　俄总统助理德沃尔科维奇日前表示，短期来看，美国量化宽松政策可能会导致一些资金流入俄罗斯市场，但预计流入量不会太大；长期来看，资金是否流入俄罗斯市场，主要取决于俄政府自身的行为，而不取决于美联储。

　　从中长期来看，俄面临的主要问题不是资本流入，而是资本流出。这一点与其他新兴国家不同。俄中央银行11月16日发布的报告显示，今年前三季度俄资本净流出160亿美元，预计全年资本净流出额达到220亿美元，这大大超出了年初87亿美元的预测。

　　卢布汇率不涨反跌

　　俄卢布对美元汇率近期走势不同寻常。美国出台量化宽松政策后，新兴市场国家货币对美元汇率普遍上升，而卢布对美元汇率则一路震荡下行，从11月初的30.77卢布换一美元跌至12月初的31.45卢布换一美元，月贬值幅度超过2%，这出乎所有分析人士的预料，就连俄央行对此也是始料未及，不得不于11月中旬出手抛售美元以缓解卢布跌势。这一做法与其他新兴市场国家央行扼制本币升值的做法恰恰相反。

　　助长了通货膨胀

　　今夏的高温干旱导致俄三季度农产品价格大幅上涨，推升了通货膨胀。10月底消费物价水平已经比年初上涨6.8%。11月初美国量化宽松政策的出台使国际大宗商品价格上扬，已经开始传导至俄国内。近期俄各种标号的汽油开始涨价。可以说，量化宽松政策对俄本来已经恶化的通货膨胀起到推波助澜的作用。

　　俄罗斯金融投资分析公司Investcafe分析师安东·萨福诺夫指出，如果明年美国积极落实量化宽松政策，俄罗斯央行将不得不出手干预卢布汇率，抛出卢布对冲美元热钱，从而会进一步推动通胀。预计明年通胀水平将达到7%-8%，超过官方提出的6%-7%的预测值。

　　日 本

　　“以我为主”走向海外

　　□记者 冯武勇 东京报道

　　针对美国第二轮量化宽松政策，日本央行推出放松银根政策。但日本出于对本国泡沫经济历史的沉痛记忆，实际上并不愿意完全追随美联储的做法，而是立足于国内通缩情况和外围经济复苏前景进行调整。针对美元流动性泛滥带来的日元升值问题，不少日本企业通过“走出去”在海外设厂的方式，较好地解决了这一问题。

　　日本央行落实一揽子量化宽松政策

　　美国宣布进一步增加流动性后，日本政府和企业一开始担心日元升值势头将更强劲，从而危及出口。但受制于财政压力，日本政府在财政政策上已无所作为，应对责任主要由日本中央银行即日本银行来负责。