光伏业再现扩产狂热 过剩+跌价露“双杀”凶兆(2)

　　需求：欧洲市场压抑

　　虽然中国光伏制造产业在短短数年间实现了快速发展，但没有改变的是：95%以上的产品仍然依靠国外市场。可再生能源学会理事长石定寰称。

　　更令人担心的是，“明年全球光伏市场肯定过剩。”无锡尚德董事长施正荣说，“虽然美国、希腊等其他国家的光伏市场增长也比较快，但增速跟不上光伏制造商们产能扩充的速度。”据悉，为了应对欧洲市场可能出现的下滑，无锡尚德从今年年初开始已经在调整市场结构，欧洲市场在整个销售中的占比从年初的70%，下降到50%。

　　这样做是因为欧洲市场在变。2010年7月1日起，德国对屋顶光伏系统和移除耕地农场设施的补贴额将减少13%，对转换地区补贴额将减少8%，其他地区将减少12%。从今年10月1日开始，总补贴额进一步减少3%。8月，西班牙计划削减太阳能上网电价幅度达45%，对大型屋顶太阳能光伏装置的上网电价将下降25%，小型的则下降5%。9月，捷克出台政策，规定明年3月，建在农业用地上的太阳能发电厂将不再获得政府补贴，预计将减少700兆瓦太阳能电站的投资。

　　同月，意大利决定在12月31日开始削减对太阳能光伏项目的补贴。10月，国外媒体称，英国政府将大幅下调公共开支，其中，太阳能补助名列其中。

　　这些都给高度依赖海外市场的我国光伏产业“当头一棒”。值得注意的是，权威机构ISuppli最近也下调了明年光伏装机量的预测，从之前的20.2GW下降至19.3GW，预计明年全球光伏市场将增长22.6%。

　　已有券商研究员表示：“在欧洲各国纷纷削减光伏补贴，2011年光伏市场需求不明朗的情况下，国内光伏生产商产能扩张显然过快。”

　　回看国内市场，国家能源局此前曾预测，今年中国的光伏累计装机或达600MW，实现翻番增长。尽管如此，与今年中国预计7000~8000MW的产量相比，需求不及产量的10%。由于国内光伏招标上网电价一降再降，已低至0.7元/度左右，民营投资者难有动力运营光伏电站，明年国内装机难以大幅增长。

　　上游：多晶硅明年缺口较大价格坚挺

　　尽管2009年媒体铺天盖地报道多晶硅产能过剩，最终导致国务院38号文对多晶硅行业进行整肃，但在整肃中发现，除了小部分劣质项目需要整治以外，多晶硅行业依然缺口很大，大部分依赖进口。

　　“多晶硅不仅从未过剩，而且一直供不应求。”中国可再生能源学会光伏专委会主任赵玉文说。今年，发改委、科技部等部门联合组织专家组进行了专项调查，调查数据表明：去年我国多晶硅产量约1.6万吨，缺额达45%；今年需要5万吨多晶硅，而自己只能生产3.5万吨，缺口依然很大。

　　长城证券周涛表示，多晶硅“产能过剩”明年暂难出现，“今年国内多晶硅实际产量将达约4.5万吨，2012年国内企业产能将扩张到7万吨左右。根据海关数据，多晶硅进口依赖度依然相当高，国内产能距离满足国内需求还比较遥远。”

　　据海关总署统计，2009年中国进口多晶硅数量达到2.1万吨，占国内总需求的55%；而进入2010年，进口多晶硅数量更是猛增，各月同比增长均在100%以上，至2010年10月，我国海关报关进口的多晶硅数量已经超过3万吨。

　　目前，我国多晶硅领域只有新光硅业、洛阳中硅、江苏中能、江西赛维LDK几家大企业，2010 年预计产量3万吨。江苏中能副总经理吕锦标表示，目前公司具备满足国内市场需求25%的能力，但订单源源不断，供不应求。

　　据记者了解，国内多晶硅项目2011年投产的厂商较少，只有内蒙古盾安光伏科技有限公司3000吨产能等少数项目，明年多晶硅价格仍将保持坚挺。

　　跟踪价格数据可见，到今年9月底，多晶硅价格上涨到110美元/公斤，而10月以来逐渐维持在100 美元/公斤，保持坚挺势头。

　　“明年上游是一个最大的瓶颈。由于这么多电池和组件投产，加上半导体行业复苏对上游硅料需求也很大，明年很多企业会面临这个瓶颈。关键问题是一些新上马的电池厂没有签过长期合同，硅料供应量将难以保证。”赛维LDK太阳能有限公司总裁办主任姚峰说，“从未来几年来看，硅料和硅片都是短缺的，从国内做硅料的公司看，从准备建设到达产要两三年时间，而且，做硅料有严格的政策门槛。”

　　光大证券也预计，明年新增硅料可支持5GW的产能，而新增硅片产能8-10GW。2011年的硅料供给，在中性情境下必将成为产业链的一个重要瓶颈。

　　上市公司：已经预感到过剩压力

　　对于明年的过剩压力，本报记者采访了几家上市公司高管，比较一致的是，他们也预感到了可能出现的过剩压力对公司新上马项目的影响。

　　已豪掷近30亿进军光伏的横店东磁内部人士坦陈，从现在来看，光伏电池领域不可能永远持续红火，毕竟技术壁垒不高，上游硅料供给也是瓶颈。“我们也在做积极准备，应对压力。”

　　东方日升总经理助理雪山行表示，过剩影响可能会有，公司新建项目试生产是明年9月，应当是一个逐步投入的过程。“从目前我们和客户沟通来看，应该可以消化的了。欧洲市场已占60%以上的比例，不过，我们已在新增市场拓展上花了大力气，在意大利、澳洲、北美方面已取得了供货的意向书。”

　　但也有像江苏宏宝这样声称“不惧过剩压力”的企业。

　　然而，近期中下游产业链毛利的下降已经开始警示风险。赛维LDK的姚峰表示，“上半年电池、组件毛利高，但下半年硅料和硅片毛利高，电池和组件毛利率低。”

　　利润：销量和价格构成“双杀”

　　“这个行业我不敢给特别高的估值。”分析师已经开始担心，“台湾有企业已经开始在降价拿订单，每月下降3%。最可怕的是，如果明年销量涨不上去，恶性竞争导致价格不断下滑，这对业绩将是‘双杀’。”分析师说。2009年上半年，尚德、英利等龙头企业纷纷亏损的历史已经证明过这个问题了。

　　从上市公司的投研报告看，大多数对投资回报都描绘出了一幅美好的图景。比如，东方日升就表示，据公司预测，新项目投产后销售收入大约为30亿元，净利润约为3.5亿元，总投资收益率50.6%，投资回收期2.7年（税前）。

　　可是，东方日升2010年1-6月实现总收入9.85亿元，净利润为7391万元，公司组件业务占比达92.5%，因此，估算公司主要业务的净利率约为7.5%。而公司投研报告描述的净利率约为11.67%。如何在明年，在电池和组件这个光伏产能过剩的重灾区仍然保持净利率的不降反升？

　　东方日升招股书显示，公司2009年应收出口退税高达1.03亿元，而公司2009年净利润为1.09亿元，也就是说，刨除出口退税，公司仅盈利600万左右。

　　此外，光伏电池片制造企业的盈利能力对欧元汇率十分敏感。今年上半年国内电池片企业的汇兑损失在销售收入中的占比基本在7%至10%之间，对比电池片企业8%左右的正常净利率水平，欧元升值令国内电池片企业盈利大幅缩水。因此，明年欧元走势对企业来说也是很大的风险。

　　因此，业内人士预计，只有电池和组件的上市公司明年将面临较大风险，而硅料—硅棒/硅锭/硅片—电池—组件一体化程度越高的企业风险越小。目前，A股市场，具有一体化能力的有南玻A、天威保变、航天机电、超日太阳、银星能源等，而仅仅专注于硅片、电池和组件中一两个环节的主要有向日葵、横店东磁、东方日升、拓日新能等。⊙记者 叶勇