2011宏调方向变奏背后：通胀趋势将如何演化

　　毫无疑问，通胀将是2011年中国经济的头号难题。不久前闭幕的中央经济工作会议提出，2011年经济工作的两大任务均将稳定价格总水平放在更加突出的位置——历届中央经济工作会议多次提到保障农产品供给，但惟独本届会议将此作为年度经济工作的第二大任务。

　　那么，2011年的通胀形势到底有多严峻？物价走势将呈现怎样的脉络？通过对2010年通胀演化脉络的回顾和对当前经济形势的分析判断，我们试图描绘一幅2011年通胀动向图景。

　　2010，通胀来“敲门”

　　在 《每日经济新闻》“2010增长投资特刊”中，本报对2010年宏观走势的预测得到了事实的验证。

　　在那一期的文章中，本报认为，2010年，中国宏观经济最大的隐患将是通货膨胀。果不其然，从2010年下半年开始，整个中国社会明显感受到了“通胀来敲门”。

　　如果对2010年做个回顾，通过梳理能够发现，政府部门的核心工作从“管理通胀预期”逐渐向“抑制通胀”平滑过渡。例证之一就是发改委重点工作之一的“推进资源性产品价格和环保收费改革”至今未有大动作。

　　早在去年底，国家有关部门一直在强调今年进行资源性产品改革的必要性，在《一季度物价水平总体稳定》的综述中，发改委还曾提到改革或在二季度进行，水、电、油、天然气等价格将有一定幅度的上涨。

　　但随着管理通胀难度的加大，考虑到上述改革会对CPI带来一定增幅，在对社会各方面的承受能力重新判断后，临近年底，各地天然气价格上调方案被紧急叫停，而本应在年底公布的成品油价格机制调整新方案也被延后。

　　出现上述“转变”源于农产品价格几乎全面上涨。进入5月，多年未出现价格波动的大蒜、绿豆突然价格大涨，成为“领涨”先头兵。“蒜你狠”、“豆你玩”横空出世。

　　更多的新“三字经”在数月后不断被创造：“姜你军”、“玉米疯”、“辣翻天”、“糖高宗”、“煤超疯”、“苹什么”……

　　尽管上半年CPI数据统计中，通胀走势未被明确，但“暗战”已经打响。多个产品价格出现系列增势直接导致10月CPI达4.4%、11月为5.1%，从“破4”到“破5”，不过是短短30天时间。

　　为国内通胀“火上浇油”的是11月美国新一轮量化宽松货币政策（QE2）启动，海量货币带来的流动性直指“输入型通胀”，导致新兴经济体物价节节走高。中国的通胀压力和资产泡沫进一步加剧，货币政策陷入两难。

　　纵观一年通胀发展，12月15日央行公布的《2010年第四季度储户问卷调查报告》最能说明其严峻性：居民对物价满意度创下此项调查实施以来（1999年第四季度）最低点，73.9%的居民认为“物价高，难以接受”。

　　一样的通胀，不一样的原因

　　近30年来，我国共经历了4次通货膨胀期，周期分别是1988~1989年、1993~1995年、2003~2004年、2007~2008年。

　　距今最近的一次通胀发生在2007~2008年，通胀上行周期持续了19个月，CPI从2006年7月的低点1.0%攀升至2008年2月的8.7%，而本轮通胀上行周期则从2009年7月的-1.8%持续攀升至11月份的5.1%，已历时16个月。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为，对比2007~2008年通胀周期，本轮通胀在6大方面都与上次有相似之处：食品价格助推通胀、非食品价格跟涨、居住价格上涨、PMI购进价格上涨、PPI上涨、全球流动性过剩。但是本轮通胀伴随着更大的国内流动性，形势可能较为严峻。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛告诉《每日经济新闻》，今年的通胀与2007~2008年的通胀不同之处是，当时猪肉价格上涨比较多，这个背景是全世界能源价格大幅上涨，在当时推动了整个跟能源有关的食品价格上涨，一方面是因为在能源价格高涨的情况

　　下，有很多国家增加了用粮食制造乙醇的力度，带动粮食价格的上涨；另一方面，在能源价格上涨的情况下，以石化为原料的，包括化肥、运输等成本也大幅上升。

　　而今年的情况是，尽管世界食品价格也大幅上涨，但这次的主要原因不是能源价格的大幅上涨，而是气候，包括俄罗斯和中国等国的气候原因。