D投资策略 超配防御性板块

　　美国经济数据、国际大宗商品价格和中国食品通胀预期好转，这三大因素对A股短期反弹又添利好因素。我们建议投资者在反弹中继续关注高Beta的板块和大盘蓝筹股：金融(尤其是证券、保险)、地产、钢铁等板块以及A/H溢价较小的个股。最近市场关注电煤问题，短期内对煤炭板块有抑制作用，但对电力行业利好。

　　在关注短期反弹的同时，投资者应提高防御性的配置以应对今后盈利下滑带来的估值压力，依然应该对反弹空间保持谨慎，建议超配：

　　(1)房地产行业相对于制造业而言，盈利受到通胀带来成本上升的挤压较小；经过前期的宏观调控之后，房价继续上涨的势头已经得到了抑制，销售量出现萎缩，股价调整较深已低于NAV，平均折价15%；负利率环境下房地产市场的吸引力在上升，加上通胀环境之下租金呈上涨趋势，提升租金回报率都会一定程度上对房价形成支撑。我们认为随着成交量回暖，板块近期有望出现超越大盘的表现。建议A股重点关注龙头公司，因其盈利的确定性较大。

　　(2)相对防御性板块：零售、白酒等未来盈利确定性较高的板块。

　　(3)通讯设备盈利与行业重组带来的电信投资相关性较强。

　　电力板块重点关注4只股票

　　对于电力行业个股，我们看好高端输电相关上市公司、新能源设备制造类公司、不受煤炭涨价影响的水电企业以及具有煤电一体化的发电公司，特别是特变电工、金风科技、东方电气和长江电力4家公司值得投资者关注。

　　特变电工(600089，收盘价24.79元)

　　公司是我国特高压输变电设备的龙头企业，目前已形成了“输变电、新能源、新材料”三大产业协同发展的格局。拟增发股票进行高压设备升级并收购衡阳变压器厂。预计2008年、2009年每股收益为0.82元和1.10元，动态市盈率为28.24倍和21.05倍。给予跑赢大市评级。

　　金风科技(002202，收盘价56.7元)

　　公司是我国最大的风力发电机组整机制造商，近三年公司产品市场占有率持续占国产风电机组产品的80%以上。预计2008年、2009年每股收益为0.98元、1.27元，动态市盈率为50.18倍和38.72倍。给予大市同步评级。

　　东方电气(600875，收盘价46.39元)

　　公司是我国 “火电、水电、核电、风电、气电”五电并举的大型设备制造企业，是国内唯一拥有同时生产百万级核岛和常规岛相关设备的企业，已签订宁德、红沿河等核电厂的设备供应合同，2008年公司风电项目将实现批量化生产。

　　受益于新能源行业的迅猛增长，公司风电、核电业务将呈爆发式增长态势，预计2008年、2009年每股收益为3.16元、3.48元，动态市盈率为13.38倍和12.15倍。给予跑赢大市评级。

　　长江电力(600900，收盘价13.91元)

　　公司是我国水力发电龙头。大股东承诺在2015年前将三峡发电资产全部注入到公司，保守预计公司每年可固定收购2～3台三峡机组。此外，公司还拥有建设银行、交通银行等大量可交易性的金融资产。2008年湖北能源上市将为公司股价上涨带来契机。不考虑资产注入情况下，预计2008年、2009年每股收益为0.61元、0.67元，动态市盈率为20.79倍和18.93倍。给予跑赢大市评级。(上海证券 严浩军)

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