战略性建仓机会为时不远

　　⊙国盛证券

　　近期监管层推出了一系列维护市场稳定的举措，但另一方面又不断推出新股扩容。显示管理层对市场的维稳政策飘浮不定，仍没有真正解决好新股快速扩容给市场带来的巨大资金压力。由于投资者非常担心老的限售股压力尚没有得到妥善解决，接二连三的新股发行又给未来市场制造了更多的新的限售股压力，导致市场持续低迷，人气进一步受损。

　　从技术层面看，上周采掘指数食品、传播、医药、农林、金融等行业跌幅居前，由此可见目前市场主流机构资金仍在减持仓位，成为市场杀跌的主要动力。不过，目前市场估值水平与海外成熟市场已经比较接近，初步具备一定的投资价值，战略性建仓机会已为时不远。随着股指跌破2245点，多方抵抗有望出现，股指继续调整空间较为有限。

　　可能会有下跌抵抗性反弹

　　⊙广发证券

　　部分人士认为的“牛熊分界岭”——2245点上周被击破了，其实市场早已经将今年的股市定义为“熊市”了，只是没有想到发生的是“股灾”，而且是特大型的“股灾”。那大盘是不破不立，还是继续探底？前者自然是广大投资者的希望，但希望归希望，现实是有没有回升的基本条件。一般来说，股市走牛的基本条件包括以下几点：一是经济基本面，包括国内、国外。但由于现在已经处于国际大融合，国内国际互为影响，尤其是大的经济体这种联系更为紧密。而目前恰恰是全球经济都处放缓，或者衰退期，指望股市走牛的第一个基本要素不存在。二是供求关系。历史留下来的“大小非”和“新老划断之后的大小非”越积越多，基本封杀了大盘上涨空间。

　　股市不能走牛不等于没有反弹，甚至强劲反弹。问题在于何时反弹，何处弹起？如果纯粹靠股市自身，基本上不会出现超过30%的反弹。而要出现真正意义上的中级行情，必须有政策面配合。就目前来看，似乎还看不到政策面有什么“利好”股市的有力措施。从周K线组合来看，下跌态势明显，暗示大盘继续下探在所难免。只是近日跌幅较大，有技术性反弹要求。本周将公布8月份宏观数据，市场基本有所预期，届时也许会制造一个下跌抵抗性反弹，但整体回暖仍需要时日。

　　估值相对合理政策待细化

　　⊙东北证券

　　我国经济现在面临经济进入下行周期、生产资料价格涨幅高企、外部经济环境不利因素增多的复杂局面。

　　上周末，证监会就《上市公司股东发行可交换公司债券的规定(征求意见稿)》公开征求意见，但该举措仍然是治标不治本，还有待政策的细化。此外，上周全球股市出现不同程度的全面下跌，而A股指数居然成为上周全球跌幅最大的市场，投资者似乎已经忘却了A股还有多少成长性存在。其实目前A股无论是市盈率还是市净率，均已经在历史估值下限，且对比美国股市也处于美股估值水平的下限。

　　未来管理层如果能够稳定市场预期、降低各种不确定因素造成A股市场风险溢价较高的不良现象，那么A股获取高于美股的估值水平是合理的。

　　还待出台风行雷厉的措施

　　⊙招商证券

　　政策陆续出台，制度建设加速推进。《求是》推出一组主题为《坚定信心 推进资本市场的稳定发展》的专家文章，显示资本市场的剧烈波动正在引起越来越高的关注；沪深交易所颁布新的《股票上市规则》，我们认为并非是为大小非“松绑”，主要是方便私募股权投资的顺利退出； 证监会发布《可交换公司债券规定》征求意见稿，将以创新的市场化手段对“大小非”减持进行疏导和规范。这是正确的解决思路，可以预期这些政策的落实最终应可圆满解决大小非减持问题。

　　世界经济前景仍然黯淡，外围股市持续下跌，使得A股估值的国际化道路更加艰难；政策上的积极转变已经出现，而投资者对政策理解出现偏差，以至于估值调整只能以一步到位方式进行。

　　回想一年之前，万马奔腾；一年之后，万马齐喑。若要使A股市场恢复生气，还待决策层出台风行雷厉的措施。

　　2000点保卫战将提前打响

　　⊙国信证券

　　上周优质龙头消费股的加速“跳水”和银行板块的迭创新低，引领大盘轻松击穿2200/2300点一带防线，周五上证综指大幅低开让2245点这一极具娱乐性的“牛熊分界线”湮灭于无形的瞬间。经济景气回落和企业盈利渐次下滑成为大盘下跌的根本原因，沪深交易所出台的股票上市新规虽不算利空，但招商证券IPO审核让市场真切体会了“期盼之后失望”的滋味，再一次印证了我们的观点：只要IPO审核发行还在继续，我们就有理由怀疑政策面真正做多的诚意。上周末的可交换债券创新制度属利好政策，但在疲弱无助的市况下，可能会促成“2000点保卫战”的提前打响。

　　量变到质变时点仍未到来

　　⊙国都证券

　　从上周行业指数表现来看，机构做空迹象较为明显，其重仓的“专营零售”放量领跌，“商业银行”跌幅第三，“海运”、“食品”、“石油、天然气与供消费用燃料”均下跌10%以上，可见其已完全被悲观情绪所笼罩。

　　经济面上，原油价格持续调整部分缓解了投资者对未来通胀的担心，但有关世界经济形势的不利数据不断传来，进一步强化了投资者对未来的悲观预期。

　　政策面上，管理层表现出积极的姿态，从鼓励分红及大股东增持，到修改股票上市规则，再到可交换债，制度性建设不断推进。不过在投资者信心几近丧失情况下，市场对利好政策很可能表现迟钝，而且对于政策调整也往往注重利空一面而忽视利多因素。

　　总体来看，虽然政策利好仍在累积，但从量变到质变的时点仍未到来，预计本周市场难改弱势态势，仍有创新低可能。