股市如棋局局新

　　也许正因为当年市场上操纵现象的广泛存在，才有了后来的“赌场论”。在《基金黑幕》面世后，著名经济学家吴敬琏挺身而出将股市比为“赌场”。他说：“在我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。坐庄炒作、操纵股价可以说是登峰造极。”

　　吴敬琏所说的正是“5·19”行情后衍生出来的股市不规范状况。以综艺科技、上海梅林、海虹控股和亿安科技等为代表的网络股背后，几乎都可以看到庄家大举操纵的魅影，如上海梅林背后的洪猛、亿安科技背后的罗成等当年都名噪一时。不必讳言，众多基金亦在背后推波助澜，上市公司则借着股价上涨大肆圈钱。

　　大暑之后必有大寒，狂飙后的股市陷入漫漫熊途。令人记忆犹新的是，在“5·19”后的熊市中流传着一份职业调查，证券行业被滑稽地排在最不愿意从事的行业第二位，股评家则被人讥笑为最容易成的“家”。资本大鳄表演之后股市如同一潭死水，静得几乎没人敢涉身其中。当然，中国股市绝非是简单地重复，十年之后市场肌体已经更健康，博弈的格局也发生了本质变化。截至去年末，由于大小非解禁，各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，自有统计以来机构投资者持有量首次超过五成。与此同时，完全靠资金优势操纵市场的模式也终于淡出，产业资本和金融资本相互博弈、合作的新模式开始流行。业内人士认为，在中国股市进入全流通时代的过程中，传统“坐庄”之路乏人问津，其变化的方向可能就是产业资本的金融化。

　　监管是永恒的命题

　　今日回顾“5·19”行情，核心话题或许是两个：政策与市场，监管与发展。

　　今天人们多数将“5·19”定义为政策市，是说当年为抵御亚洲金融危机的影响，加快推进国有企业脱困和改革，高层启动积极政策刺激股市推动了这一轮行情。在中国，政策与市场的关系复杂难解，以及对此如何评价，将是个历史命题。

　　至于股市监管与发展的关系，也是各国股市都面对的问题，而如今看来，由于当时中国股市发育程度不高，监管制度不完善，确实没有压住庄股流行之风。其实，在“5·19”之前，庄家的土壤就已十分肥沃，庄股运作模式甚至被当时机构资金普遍采用。而90年代也是“顶级”操盘手层出不穷的年代，如张少鸿、王寒冰、高江等。据业内人士介绍，张少鸿，当年资本市场赫赫有名的三读公司董事长，曾因非法集资被判10年，单他所操纵过的股票就有深发展(曾是深发展个人最大股东)、湖北迈亚、川化股份、金杯汽车等股票。

　　另一位当年海南港澳证券的操盘手，因运作琼金盘(现在的海马股份)为公司净赚1.7亿元，获奖一辆宝马汽车，一时间令业内颇为振奋。

　　然而，十年前市场“井喷”最终的结局是，令众多无助的投资者深深地被套，也令很多股民心灰意冷。据统计，1999年和2000年前后，中国股市的换手率高达400%，平均持股时间仅为3个月左右，而同期美国纽交所的股票换手率仅为86%，平均持股1.2年，中国资本市场投机色彩浓厚，股市的融资功能极度萎缩。当时有股评满腔愤慨地写道：“如果说亿安科技、中科创业等是恶庄作恶，那么银广夏、东方电子的作假，挂羊头卖狗肉，则给人致命一击。我们似乎很难寻找正义，‘诚信’二字难道一文不值？”

　　市场发展到今天，已经很少有人讨论“5·19”行情能否重演，因为目前的市场与十年前已不可同日而语。诚如英大证券研究所所长李大霄所说，现在的市场与“5·19”相比不止是规模等方面的变化，更重要的是投资理念的转变和进化。

　　随着近年来监管部门对证券市场的大力整肃，众多曾在A股市场呼风唤雨的庄家纷纷崩塌，当年还是这些豪庄手下“小弟”(操盘手)的第二批大额投资者开始思索新的投资模式。上海一位以前做操盘手的私募说：“以前的那些事并不光彩，但那些经历的确很宝贵，让我真正认识到‘出来做，迟早要还的’这个道理。所以后来也开始转变思路，学习价值投资，并将趋势和价值进行结合，形成了新的风格。”此外，在近十年中成长起来的基金，在管理层的严格监管下，也似乎摆脱了当年“基金黑幕”的阴影，开始有所作为。虽然，目前基金的非理性行为仍有发生，但整体的投资水平仍在提高。有数据显示，基金的力量正日渐成为A股市场的主导力量。李大霄表示，目前的A股市场已经实现了对“5·19”行情的超越。

　　“5·19”行情在老投资者心中，无论是一道难以忘却的风景，抑或是一道难以抹平的伤疤，但正因为记忆深刻，所以每年5月19日前夕，市场里总会有一些声音提醒人们记住它、憧憬它。历史常有惊人的相似之处，但历史又不会简单重复。从资本市场的长远发展来看，也许我们更应该记住的是“5·19”行情带来的深刻教训，而非期待一个新版“5·19”行情的上演。 （贺辉红）