乐观派:
招商证券:流动性推动和基本面好转
我们认为,市场总体上仍然处于流动性推动和基本面好转共同支持的延续期,仍应该持偏乐观的态度。在流动性释放两个阶段的过渡期内,市场震荡通常较为剧烈,但在经济拐点出现并通过量的积累引起趋势强化的过程中,我们对先导性行业复苏的可持续性更加偏乐观一些。
市场对于年内经济反弹或复苏的趋势似乎已成共识,分歧的关键在于现在市场的涨幅或者估值是否已经反映了对未来较为乐观的经济预期。
很显然,过去几个月内我们看到了一系列宏观数据的拐点,这些拐点意味着经济的确已经走出低谷,正走在复苏的过程中。
联合证券:未来超预期的方向集中在三方面
对于未来三个月的行情,我们维持乐观的观点,未来超预期的方向主要集中在三个方面:
居民储蓄活期化接力信贷增速:即使随后信贷增速大增对市场向上提振的边际政策效益也是递减的,但是我们并不悲观;
基础建设实际效果与地产成为风向标。境外经济和我国的出口增速从预期角度来看是中性,难以大幅度超预期的变好或者变坏。基础建设等政府投资对于需求和利润拉升的实际效果,以及地产仍是未来一段时间至少是三季度改善预期的风向标;
通胀预期更大可能转向通胀,而不是滞胀。滞胀本质原因在于供给冲击,如果没有供给冲击就没有供给曲线的陡峭化,需求提升只能使得市场缓慢提升。此外,流动性更多的加大实际经济周期的波动,但是难以改变经济周期的方向。从这个角度来看,通胀预期更大的可能是向通胀转换,而不是滞涨。
悲观派:
浙商证券:此次调整可能时间和幅度显著
从现阶段而言,短线回调压力已经显现。其导火索为IPO重启负面冲击,内在实质为市场整体估值已经合理甚至偏高。与前几次短线调整迅速到位不同,此次调整有可能成为一次时间和幅度较为显著的调整。
外在原因:表现为新股发行冲击对于供求改变的预期。即使市场流动性现状仍然充裕,但由于新股发行带来的流动性改变预期将引起谨慎观望情绪,对行情产生压力。
内在原因:本质上是此轮估值回归行情的修整。从行情上分析,从1664点起步,到2688点高点,上涨幅度超60%,市盈率超23倍,市净率已经接近2.8,整体市场已经接近估值天花板。这样的估值水平,在目前经济数据仍然徘徊不前的情况之下,缺乏进一步上行的空间。调整内因的存在会延续此次调整的时间和空间。
民生证券:市场中长期向上趋势并没确立
市场在高位出现滞胀,有技术面的要求,有风格转变的原因。尽管蓝筹启动给市场更大的想象,但以目前的经济环境,转换风险也很大。
IPO重启预期可能加快市场固有的调整:首先,IPO重启速度快于市场预期,市场普遍预期主板IPO要晚于创业板。其次,市场的希望在于风格转换,IPO重启加大了蓝筹启动的难度。基于市场基本的供求关系,创业板的启动有利于平抑主板题材炒作,引导资金流向蓝筹。主板IPO,蓝筹供应加大,资金分流效应影响到资金转移。再次,货币政策微调本身会导致流动性局部变化,IPO可能会加大资金供求变化。所以短期IPO重启是对市场这一轮反弹的最严峻考验,虽然历史也有统计,IPO重启不会改变中长期趋势,但经济基础不牢固,市场中长期向上趋势并没有确立。
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